【整體觀點(diǎn)】

供應(yīng)

開工率：本周國內(nèi)PVC行業(yè)開工負(fù)荷率小幅下降。本周PVC整體開工負(fù)荷率73.89%，環(huán)比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖片)

產(chǎn)量：本周產(chǎn)量43.403萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸。

需求

下游開工：本周PVC下游制品企業(yè)開工基本維持前期水平，采購積極性略提升。下游制品企業(yè)訂單情況暫無改善，下游開工變化不大。據(jù)悉多數(shù)中大型管型材企業(yè)開工維持在4-7成，個(gè)別略高。本周PVC價(jià)格重心下移，下游采購及補(bǔ)貨積極性略有提升。

出口：本周國內(nèi)電石法PVC出口報(bào)價(jià)變化不大，理論出口套利窗口保持打開，出口接單轉(zhuǎn)差。本周電石法PVC出口報(bào)價(jià)穩(wěn)定為主，截至8月17日，電石法FOB天津出口成交價(jià)格評估在780美元/噸左右，天津市場5型電石料價(jià)格5970元/噸，折合FOB天津的成本價(jià)765.25美元/噸，電石法企業(yè)理論出口套利窗口保持打開，國外客戶低價(jià)采購積極性轉(zhuǎn)弱，本周電石法PVC企業(yè)出口訂單欠佳。乙烯法企業(yè)出口報(bào)價(jià)下調(diào)，部分下調(diào)至820美元/噸，接單不佳。

庫存

截至8月18日華東樣本庫存36.84萬噸，較上一期減少1.63%，同比增22.88%，華南樣本庫存4.61萬噸，較上一期減少3.15%，同比減1.28%。華東及華南樣本倉庫總庫存41.45萬噸，較上一期減少1.80%,同比增19.62%。

成本

電石：上周五至今電石價(jià)格繼續(xù)上漲，烏海、寧夏地區(qū)電石出廠價(jià)上漲150元/噸，終端PVC企業(yè)電石采購價(jià)上漲50元/噸左右。電石開工增加緩慢，下游PVC企業(yè)電石缺口較大且每日到貨不足，整體貨源明顯緊張，成交活躍，推動(dòng)電石出廠價(jià)連續(xù)上漲150元/噸。但PVC行情表現(xiàn)不穩(wěn)，PVC企業(yè)自身成本壓力加大，部分出現(xiàn)因電石到貨不足而臨時(shí)降負(fù)荷運(yùn)行現(xiàn)象，外加后續(xù)電石仍有增開計(jì)劃，PVC企業(yè)也有即將開始檢修現(xiàn)象，所以終端PVC企業(yè)在綜合考慮下心態(tài)謹(jǐn)慎，采購價(jià)未出現(xiàn)連續(xù)跟漲，但采購依舊積極?，F(xiàn)階段電石企業(yè)暫未出現(xiàn)明顯的因石灰石供應(yīng)緊張和白灰緊張影響電石開工情況，僅個(gè)別電石企業(yè)降負(fù)荷，但因消息面較多，市場對石灰石和白灰的采購更為積極。截至本周四烏海地區(qū)給貿(mào)易商出貨電石出廠價(jià)3100元/噸，較上周四上漲150元/噸。

利潤

本周外采電石法PVC企業(yè)虧損增加。山東地區(qū)PVC盈利-488元/噸，較上期減少107.70元/噸;內(nèi)蒙地區(qū)PVC盈利357元/噸，較上期減少307元/噸。

本周進(jìn)口VCM的乙烯法企業(yè)毛利下降。華東進(jìn)口VCM企業(yè)利潤197元/噸，較上期減少180元/噸。

價(jià)差

主力基差：主力基差-103，較上周下上升36。

9-1價(jià)差：9-1月間價(jià)差-18，較上周上升29。

乙電價(jià)差：本周PVC乙電價(jià)差縮小，價(jià)差325元/噸。

觀點(diǎn)

成本方面：本周電石貨源仍緊，不排除周后期仍有上漲情況，但預(yù)計(jì)下周供需持續(xù)博弈，貨源緊張狀況或逐步相對有緩解，但考慮終端仍需繼續(xù)補(bǔ)充電石缺口，預(yù)計(jì)價(jià)格重心穩(wěn)定為主。

供應(yīng)方面：下周有2家企業(yè)計(jì)劃檢修，部分前期檢修企業(yè)開工逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)檢修損失量將小于本周，下周PVC行業(yè)開工負(fù)荷率或略提升，但提升空間或不大。雖然近期PVC生產(chǎn)企業(yè)接單一般，但整體預(yù)售水平仍在高位，短期生產(chǎn)端壓力不大。

需求方面：地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，制約PVC下游制品需求和訂單，多數(shù)PVC下游制品企業(yè)訂單一般，整體開工基本維持前期水平。下游制品企業(yè)低價(jià)補(bǔ)貨積極性略有提升，但如果原料價(jià)格上漲，下游或有一定抵觸情緒。出口方面，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)出口接單短期延續(xù)弱勢。宏觀方面，隨著本周社融及地產(chǎn)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，宏觀數(shù)據(jù)的利空現(xiàn)實(shí)逐步落地，加之8月15日央行超預(yù)期降息，所以宏觀面的情緒利空暫時(shí)出盡。對于后續(xù)宏觀面需要關(guān)注是否會(huì)有更多寬松政策陸續(xù)提出以及市場的交易邏輯是否會(huì)再度轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期。

整體來看：供應(yīng)端變化不大，內(nèi)需疲弱，出口轉(zhuǎn)弱，成本端驅(qū)穩(wěn)。PVC暫無較大驅(qū)動(dòng)，關(guān)注是否有更多宏觀刺激政策的出臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀氛圍;出口情況。

【(1)期現(xiàn)行情】

本周

華東電石法現(xiàn)貨價(jià)格6125，周漲幅1.07%;華東乙烯法現(xiàn)貨價(jià)格6450，周漲幅0%;期貨主力V2401合約收于6228，周漲幅0.47%。

【(2)成本利潤】

本周外采電石法PVC企業(yè)虧損增加。本周電石價(jià)格繼續(xù)上漲，PVC成本提升，PVC出廠價(jià)格小幅回落，外采電石的PVC企業(yè)虧損增加。

本周進(jìn)口VCM的乙烯法企業(yè)PVC毛利下降。本周VCM到貨價(jià)格上漲至675美元/噸，但匯率貶值，進(jìn)口VCM的乙烯法企業(yè)成本變動(dòng)不大，乙烯法PVC企業(yè)出廠價(jià)格下調(diào)，所以進(jìn)口VCM的乙烯法企業(yè)PVC毛利下降。

【(3)供應(yīng)方面】

本周有3家新增檢修及臨時(shí)停車企業(yè)，前期檢修企業(yè)部分在本周逐步恢復(fù)生產(chǎn)，整體來看，本周檢修損失量較上周增加。

新投產(chǎn)產(chǎn)能：6月河北聚隆40萬噸乙烯法新裝置計(jì)入樣本產(chǎn)能;山西霍家溝16萬噸/年P(guān)VC裝置其中10萬噸/年產(chǎn)能進(jìn)行技術(shù)改造轉(zhuǎn)產(chǎn)PVDC。

【(4)需求方面】

1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積799682萬平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面積563026萬平方米，下降7.1%。房屋新開工面積56969萬平方米，下降24.5%。其中，住宅新開工面積41546萬平方米，下降25.0%。房屋竣工面積38405萬平方米，增長20.5%。其中，住宅竣工面積27954萬平方米，增長20.8%。

【(5)庫存方面】

【(6)基差、價(jià)差】

【(7)宏觀經(jīng)濟(jì)】

7月份，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，但受上年同期基數(shù)較高影響，同比有所回落?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，CPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。從同比看，CPI由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%。7月份，受國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足、部分行業(yè)需求改善及國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，PPI環(huán)比、同比降幅均收窄。從環(huán)比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，PPI下降4.4%，降幅比上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)。

7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。

7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長3.7%(增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長率)。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.01%。1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%。

7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額36761億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額32906億元，增長3.0%。1-7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額264348億元，同比增長7.3%。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額238083億元，增長7.5%。

1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%;其中，住宅投資51485億元，下降7.6%。

7月份，規(guī)模以上工業(yè)主要能源產(chǎn)品生產(chǎn)均保持同比增長。與6月份比，原煤、原油生產(chǎn)有所放緩，天然氣、電力生產(chǎn)有所加快。

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