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（以下內(nèi)容從東吳證券《有色金屬行業(yè)跟蹤周報(bào)：美元持續(xù)走強(qiáng)，金屬價(jià)格承壓回落》研報(bào)附件原文摘錄）

投資要點(diǎn)
段落提要：回顧本周行情，有色板塊本周下跌4.06%，在全部一級(jí)行業(yè)中跌幅靠前。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類(lèi)二級(jí)行業(yè)全線下跌。工業(yè)金屬方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勢(shì)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)放出鷹派言論，周內(nèi)美元繼續(xù)走強(qiáng)，海外基本金屬價(jià)格延續(xù)下跌，預(yù)計(jì)后續(xù)工業(yè)金屬價(jià)格震蕩運(yùn)行。貴金屬方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增強(qiáng)，疊加加息預(yù)期再次抬升，貴金屬價(jià)格承壓運(yùn)行，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩。
周觀點(diǎn)：
銅：市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)冷，銅價(jià)繼續(xù)承壓。本周倫銅報(bào)收8,234美元/噸，周環(huán)比下跌1.37%；滬銅報(bào)收68,000元/噸，周環(huán)比下跌0.29%。供應(yīng)端，進(jìn)口窗口維持開(kāi)啟狀態(tài)，銅礦供應(yīng)維持寬松。冶煉廠在夏季維護(hù)后開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，疊加精礦加工費(fèi)持續(xù)高企，調(diào)動(dòng)生產(chǎn)商的積極性，產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增加。需求端，受?chē)?guó)網(wǎng)訂單集中交付的影響，消費(fèi)端邊際好轉(zhuǎn)但持續(xù)性或有限。由于近期連續(xù)出現(xiàn)房企債出險(xiǎn)和信托風(fēng)險(xiǎn)暴露，疊加7、8月以來(lái)房屋銷(xiāo)售持續(xù)超季節(jié)性下滑，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)冷，本周銅價(jià)繼續(xù)承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)社庫(kù)下降有利于支撐銅價(jià)，雖下游需求處于季節(jié)性淡季，但在刺激政策落地后地產(chǎn)領(lǐng)域需求有望回升，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩。
鋁：地產(chǎn)拖累終端需求，鋁價(jià)小幅下跌。本周倫鋁報(bào)收2,143美元/噸，周環(huán)比下跌2.79%；滬鋁報(bào)收18,400元/噸，周環(huán)比下跌0.14%。供應(yīng)端，云南復(fù)產(chǎn)已接近尾聲，速度較前期稍有放緩，預(yù)計(jì)下周剩余復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將全部釋放完畢。截至目前，本周電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能4262.90萬(wàn)噸，開(kāi)工率已達(dá)90.22%。需求端，受加工費(fèi)稍有回落影響，下游加工企業(yè)有所減產(chǎn)；終端需求上房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)仍舊疲軟，鋁材出口繼續(xù)下滑。受此影響，本周?chē)?guó)內(nèi)鋁價(jià)承壓下跌。長(zhǎng)期來(lái)看，建筑地產(chǎn)有望回暖進(jìn)而帶動(dòng)下游開(kāi)工率回升，但短期開(kāi)工回升預(yù)期較低，后續(xù)政策影響需進(jìn)一步觀察追蹤，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)
黃金：加息預(yù)期再次抬升，黃金價(jià)格承壓震蕩。本周COMEX黃金報(bào)收1,918.90美元/盎司，周環(huán)比下跌1.33%；SHFE黃金報(bào)收455.10元/克，周環(huán)比下跌0.10%。美國(guó)7月商品零售銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，達(dá)到6964億美元，前值0.3%，預(yù)期的0.4%，實(shí)現(xiàn)六個(gè)月來(lái)最大增幅，全面超出預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健走勢(shì)。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)模型GDPNow模型17日也將美國(guó)第三季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)率預(yù)估上調(diào)至5.8%，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期保持相對(duì)樂(lè)觀。此外，8月16日美聯(lián)儲(chǔ)公布7月會(huì)議紀(jì)要，放出鷹派觀點(diǎn)，大多數(shù)與會(huì)者仍然認(rèn)為通脹存在顯著上行風(fēng)險(xiǎn)，這可能需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期下，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增強(qiáng)，疊加加息預(yù)期再次抬升支撐美元走強(qiáng)，受此影響，本周黃金價(jià)格承壓回落，短期金價(jià)或震蕩運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；美債違約風(fēng)險(xiǎn)上升；下游需求不及預(yù)期。

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