今天早上幾家大銀行有消息傳出，存量房貸利率即將下降。雖然還沒有正式實(shí)錘，但我估計(jì)距離政策正式落地的時(shí)間不遠(yuǎn)了。最近幾天，給我一種感覺就是，政策是“腹瀉式”出臺(tái)的。

像降印花稅、限制大股東減持、放松一線城市限購、降低存量房貸利率，這些政策在7月份我都有給大家分析討論過。一些是我個(gè)人認(rèn)為一定會(huì)出臺(tái)的救市招數(shù)，一些是我從圈內(nèi)聽回來的消息。

當(dāng)時(shí)因?yàn)榕R近7月會(huì)議，所以市場對這些政策的預(yù)期也很高。但很遺憾，會(huì)議之后一直都沒有政策快速落地的聲音，一下就把市場的情緒打到了最低，直到1個(gè)月后的這幾天才開始“腹瀉式”更新

【資料圖】

該吐槽的我這幾天也吐槽得差不多了，照這樣看，我之前預(yù)計(jì)的央行降準(zhǔn)應(yīng)該也快了，地方債問題估計(jì)也在路上了。我是知道有政策工具的，但什么時(shí)候出真的不知道。

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下面這篇文章是原本上周日要發(fā)的晚報(bào)，因?yàn)橥唤涤』ǘ惻R時(shí)改稿了，所以就推到今天才發(fā)。

在過去的30年-50年間，也就是1970年-2020年，美國其實(shí)一直處于工業(yè)衰退的狀態(tài)。從數(shù)據(jù)角度直觀地來看，就是美國制造業(yè)占全球制造業(yè)的總產(chǎn)值份額不斷下降，取而代之的是我們制造業(yè)的崛起。

要想成為一個(gè)人均收入水平較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，往往都是會(huì)將利潤率比較低的低端制造業(yè)轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)向利潤率比較高的服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)。這很符合經(jīng)濟(jì)邏輯，人均月收入都2萬元了，難道還讓工人去織毛衣做鞋子嗎？這本應(yīng)該是人均月收入不到5000元的工作。

但如果把大部分制造業(yè)搬離出去，經(jīng)濟(jì)就會(huì)變得“空心化”。

舉個(gè)稍微極端的例子，比如M國家是當(dāng)今最強(qiáng)發(fā)達(dá)國家，全國99%的人都是科學(xué)家工程師，造芯片開飛機(jī)難不倒他們。但科學(xué)家也是人，出門要穿衣服睡覺也要蓋棉被，而他們的衣服棉被正是來自C國家。

M國家和C國家聯(lián)合，那是人類之福，或能拒三體人于4光年之外。但M國家和C國家發(fā)生矛盾，那可能就是本星球最大的內(nèi)耗了。

M國家會(huì)先封鎖C國家所有先進(jìn)技術(shù)的進(jìn)口，讓C國家斷掉攀升科技樹的念頭，老老實(shí)實(shí)給M國家打工。同時(shí)，M國家也會(huì)擔(dān)心，打壓太猛可能會(huì)讓C國家跳起來造反，沒人造衣服棉被了。于是開始把衣服棉被的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移他國或甚至搬回M國。

這是“逆市場化”的行為，無論是M國還是C國，都會(huì)被市場懲罰。

1、由于M國主動(dòng)回流制造業(yè)產(chǎn)能，讓科學(xué)家工程師做衣服棉被，那成本就會(huì)變得非常昂貴。為了說服國內(nèi)居民購買，只能政府給予補(bǔ)貼，但代價(jià)就是債務(wù)不斷上升，需要進(jìn)一步增加發(fā)行國債，但最終可能使通貨膨脹率居高不下。

2、而C國則因?yàn)槭ゲ糠中枨?，?dǎo)致供過于求，產(chǎn)能階段性過剩了。在沒有尋找到新的買家需求之前，市場價(jià)格可能就會(huì)維持低位。雖然商品價(jià)格下跌，但人們的購買需求反而減少。因?yàn)镃國居民收入多數(shù)跟制造業(yè)相關(guān)，制造業(yè)需求減少，居民收入也會(huì)跟著下降。

M國會(huì)遇到通脹，C國會(huì)遇到T S，這就是市場對你們倆“逆市場化”的懲罰。為了控制通脹，M國需要通過不斷提高利率來“抑制需求”。而為了減緩 T S，C國則需要想各種刺激辦法來”提振需求”。

合則兩利，分則兩傷。

短期內(nèi)，這種趨勢一旦形成很難改變，C國要遭受重大挑戰(zhàn)與痛苦，但我個(gè)人長期不看好這種M國這種行為。

在人力資源方面，M國過去幾代人一直在金融、信息科技以及創(chuàng)新藥等先進(jìn)科技領(lǐng)域工作。由于過去幾年制造業(yè)持續(xù)萎縮，這必然導(dǎo)致M國制造業(yè)人力資源儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，要培養(yǎng)一批技術(shù)工人就需要花幾年時(shí)間，而且這批技術(shù)工人的工資成本能不能媲美C國呢？大概率是不行的。如果行的話，當(dāng)年這些制造業(yè)就不需要搬出去其他國家，尋找廉價(jià)勞動(dòng)力了。

A、既想自己國家的人均收入達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平

B、國內(nèi)物價(jià)維持較低水平

C、中低端制造業(yè)留在國內(nèi)

這ABC，可能是一個(gè)不可能三角。

滿足A和B，就需要把利潤率較低的制造業(yè)搬出去，說白了就是讓其他國家的低成本工人為自己打工。

滿足B和C，那這個(gè)國家的工人基本都是做一些利潤率不高的中低端制造業(yè)，人均收入水平很難達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平。

滿足A和C，那就是要高成本工人進(jìn)入中低端制造業(yè)，那生產(chǎn)出來的商品價(jià)格就不可能低。為了吸引國內(nèi)居民購買，國家就需要給與各種補(bǔ)貼，那物價(jià)就會(huì)上升。

所以我覺得要重建M國的制造業(yè)，并不是一件容易的事。目前C國股票的估值也基本反饋了這個(gè)悲觀預(yù)期，甚至有點(diǎn)反應(yīng)過度了。

（注意，文中國家均為化名）

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