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絕味食品股價(jià)從2021年2月見頂之后，一直處于下行通道內(nèi)，主要是因?yàn)?經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來的收入和利潤(rùn)下降，2是隨著開店數(shù)量增加，開店數(shù)量接近飽和，市場(chǎng)對(duì)公司發(fā)展天花板的擔(dān)心，3是廖記、盛香亭等公司投資的企業(yè)在短期內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑的情況，使得市場(chǎng)對(duì)于公司第二增長(zhǎng)曲線有擔(dān)心。

在今年整體消費(fèi)復(fù)蘇的大背景下，我們認(rèn)為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和投資的企業(yè)業(yè)務(wù)都會(huì)有恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于公司發(fā)展的第二增長(zhǎng)曲線的擔(dān)心會(huì)得到緩解。

我們看到公司成本下行和費(fèi)用下行的確定性趨勢(shì)，并探討成本和費(fèi)用下行趨勢(shì)下，企業(yè)盈利能力復(fù)蘇的可能性。我們判斷下半年鴨價(jià)會(huì)逐漸回落，價(jià)格雖然會(huì)隨著季節(jié)有波動(dòng)，但是公司原材料綜合成本會(huì)較上半年有大幅下降。同時(shí)今年公司在開店補(bǔ)貼上較去年有所減少，費(fèi)用端也會(huì)有所下降，對(duì)業(yè)績(jī)有一定的正向貢獻(xiàn)。經(jīng)過敏感性分析，我們測(cè)算當(dāng)全年鴨副成本下降5%，2023H2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)233.26%，當(dāng)原材料價(jià)格下降10%，2023H2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)253.84%。

投資策略：我們預(yù)計(jì)公司2023H2凈利潤(rùn)將有明顯改善，2024年隨著經(jīng)營(yíng)逐漸恢復(fù)到疫情前水平，凈利率水平也將有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.07億元，實(shí)現(xiàn)EPS1.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值26倍，給與目標(biāo)估值30倍，目標(biāo)價(jià)43.2元，給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期；消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料下行不及預(yù)期；公司出現(xiàn)重大管理缺陷等。

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