事件描述

公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023H1 實(shí)現(xiàn)營收收入86.13 億，同比+7.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.58 億元，同比+52.51%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.67 億，同比+61.76%。據(jù)此測(cè)算，Q2 實(shí)現(xiàn)營收收入44.61 億，同比+9.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.95 億元，同比+66.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.50 億，同比+77.40%。

事件評(píng)論

(資料圖片僅供參考)

海外收入高增且營收占比提升，為2023H1 收入及業(yè)績?cè)鲩L主要催化。一方面，2023H1公司海外收入達(dá)29 億，較高基數(shù)下同比+34%；整機(jī)出口4.6 萬臺(tái)，同比+19.9%，繼續(xù)維持較快增長。而海外業(yè)務(wù)毛利率明顯高于國內(nèi)，2023H1 公司海外出口占比約34%，較去年同期提升，銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著。另一方面，高附加值產(chǎn)品出口占比或有所提升，2023H1 二類高端倉儲(chǔ)叉車出口量同比+143%。疊加匯率因素，或進(jìn)一步拉開國外業(yè)務(wù)毛利率較國內(nèi)業(yè)務(wù)的差距，催化海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量業(yè)績。

全年海外出口有望維持景氣，公司積極進(jìn)行海外市場拓展有望持續(xù)受益。2021 年國內(nèi)叉車海外市占率僅26.6%，尤其鋰電叉車海外滲透率僅15.3%，在歐洲、北美等叉車重點(diǎn)市場份額仍較低，海外鋰電產(chǎn)品需求提升疊加國內(nèi)鋰電叉車產(chǎn)品卡位優(yōu)勢(shì)有望成為出口景氣的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力。公司目前已打開歐洲、北美等海外市場且仍在積極拓展海外渠道，今年以來，公司在五大海外中心的成熟運(yùn)營基礎(chǔ)上投資新設(shè)“合力澳洲中心”和“合力南美中心”，積極推進(jìn)國際化戰(zhàn)略落地。公司海外銷售渠道完善，有望持續(xù)受益出口擴(kuò)張。

國內(nèi)叉車銷量邊際改善明顯，且受益電動(dòng)化趨勢(shì)推進(jìn)，有望同海外需求景氣形成共振。今年國內(nèi)叉車電動(dòng)化趨勢(shì)有望持續(xù)深化，23H1 公司新能源叉車銷量占比達(dá)54.03%，同比提升5.02pct。當(dāng)前行業(yè)高附加值的1、2 類叉車逐步替代4、5 類叉車，有望帶來銷售結(jié)構(gòu)改善。同時(shí)，今年以來國內(nèi)叉車銷量在逐步轉(zhuǎn)暖，5、6 月國內(nèi)叉車銷量同比+19.4%、+2.5%，已恢復(fù)正增長。2023H2 預(yù)期國內(nèi)需求回暖有望優(yōu)化國內(nèi)叉車市場競爭，疊加原材料價(jià)格端改善，增益國內(nèi)業(yè)務(wù)需求釋放及盈利能力修復(fù)。

往后看，公司進(jìn)一步規(guī)劃新能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能提升，把握本輪鋰電叉車需求紅利。公司開展新型產(chǎn)業(yè)行動(dòng)計(jì)劃，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金積極服務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局。2023H1 公司南方智造基地項(xiàng)目、蚌埠液力新基地項(xiàng)目、新能源智能工業(yè)車輛產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目開工建設(shè)，推進(jìn)合力（六安高端鑄件制造基地等重點(diǎn)投資項(xiàng)目）的等重點(diǎn)投資項(xiàng)目實(shí)施。目前公司整合行業(yè)資源，包括增資入股寧波力達(dá)、收購加力股份、與寧德時(shí)代成立合資公司等，加速推進(jìn)電動(dòng)化進(jìn)程，有望持續(xù)受益叉車出海及鋰電化趨勢(shì)。

維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2024 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.0 億、16.3 億，對(duì)應(yīng)PE分別為12x、9x。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、制造業(yè)、叉車行業(yè)需求修復(fù)不及預(yù)期；

2、公司海外出口提升及Ⅰ類和Ⅱ類鋰電叉車銷售不及預(yù)期。

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