機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)?。繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

核心邏輯

1、需求方面，電煤需求在度夏高峰作用下將維持高位，但8月上旬水電日均發(fā)電量同比已轉(zhuǎn)為正增長（+2.44%），對火電需求有擠占作用，綜合來看市場電煤需求或平穩(wěn)運(yùn)行；非電需求方面，近日產(chǎn)地化工需求轉(zhuǎn)好，部分非電備煤需求已經(jīng)啟動，進(jìn)入9月建筑施工旺季后有望逐步釋放。供給方面，近期進(jìn)口煤受國外需求較強(qiáng)影響價格有支撐，而低煤價下國內(nèi)產(chǎn)量也將持續(xù)收縮趨勢。綜合來看，長期發(fā)運(yùn)倒掛導(dǎo)致港口現(xiàn)貨已接近出清，疊加非電需求啟動，看好非電旺季后煤價企穩(wěn)上行。

【資料圖】

2、當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。總體上，在傳統(tǒng)淡旺季和煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈博弈下短期或出現(xiàn)回調(diào)但下跌空間有限，且伴隨經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來需求邊際好轉(zhuǎn)而價格中樞仍有望保持高位。反觀當(dāng)前資本市場蘊(yùn)含著過度悲觀預(yù)期，而悲觀之際往往孕育著變局之機(jī)。能源大通脹背景下，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，建議積極把握階段性調(diào)整帶來的底部配置機(jī)會。

3、在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行進(jìn)行保駕護(hù)航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進(jìn)一步強(qiáng)化，“十四五”期間火電新裝機(jī)組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達(dá)到高負(fù)荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。當(dāng)前市場煤價已回落至較為安全的區(qū)間，長協(xié)煤價波動小，建議低位布局煤炭板塊，尤其資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量高、股息高的優(yōu)質(zhì)個股，維持行業(yè)“推薦”評級。

利好個股

國海證券指出，動力煤股建議關(guān)注：中國神華、兗礦能源、中煤能源、山煤國際、廣匯能源、新集能源。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份、蘭花科創(chuàng)。

信達(dá)證券認(rèn)為，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國際、潞安環(huán)能、廣匯能源等；二是在央企控股上市公司質(zhì)量提升工作推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦煤公司淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份、盤江股份等。同時建議關(guān)注可做冶金噴吹煤的無煙煤相關(guān)標(biāo)的蘭花科創(chuàng)、華陽股份等，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會，如天地科技、天瑪智控等。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

民生證券《煤炭周報：港口現(xiàn)貨出清疊加非電需求啟動，看好煤價后續(xù)企穩(wěn)》

信達(dá)證券《煤炭周報：短期煤價震蕩下行，關(guān)注原煤供給增速趨緩》

國海證券《煤炭開采行業(yè)周報：坑口倒掛現(xiàn)象延續(xù)，煤價回調(diào)有支撐》

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