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事件再升科技發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.86百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.98%；歸母凈利潤(rùn)81.27 百萬(wàn)元，同比減少26.09%；扣非后歸母凈利潤(rùn)71.13 百萬(wàn)元，同比減少25.57%。

H1 營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下降 2023 年H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入821.86 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.98%。公司上半年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其主要原因系公司新開發(fā)的油濾過(guò)濾產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)，以及新開發(fā)的綠色建筑節(jié)能材料廣泛應(yīng)用于綠色建筑、家電、汽車、高鐵等領(lǐng)域所帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?023 年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)81.27 百萬(wàn)元，同比減少26.09%；扣非后歸母凈利潤(rùn)71.13百萬(wàn)元，同比減少25.57%。利潤(rùn)下滑主要原因是1）H1 原材料價(jià)格仍處于歷史相對(duì)高位，致其成本增加，公司主營(yíng)產(chǎn)品微纖維玻璃棉制品的主要成本是天然氣費(fèi)用，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的中國(guó)液化天然氣市場(chǎng)價(jià)來(lái)看，上半年天然氣價(jià)格雖呈下降態(tài)勢(shì)，但整體仍處于歷史高位水平；2）新產(chǎn)線產(chǎn)能未完全釋放，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益受限，導(dǎo)致其單位固定費(fèi)用增加，毛利率有所下降，2023 年H1 毛利率為24.12%，同比減少4.92pct。公司上半年費(fèi)用管控能力有所提升，2023 年H1 期間費(fèi)用率為13.41%，同比減少3.06pct，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為2.46%/6.21%/0.32%/4.42%，同比-0.44/-0.49/+0.36/-2.50pct，銷售費(fèi)用減少系職工薪酬及市場(chǎng)開拓費(fèi)用減少；管理費(fèi)用減少系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加系可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用同比增加；研發(fā)費(fèi)用減少系公司研發(fā)進(jìn)入開發(fā)階段，相應(yīng)費(fèi)用減少所致。

Q2 市場(chǎng)需求回升，公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善 2023 年Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入444.48百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.23%，環(huán)比增長(zhǎng)17.78%；歸母凈利潤(rùn)48 百萬(wàn)元，同比減少5.27%，環(huán)比增長(zhǎng)44.22%。二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善，其主要原因系1）Q2 市場(chǎng)需求逐漸回升，公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均有顯著增長(zhǎng)，二季度 干凈空氣”業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)28.52%，其中凈化設(shè)備、空氣過(guò)濾紙產(chǎn)品收入分別增長(zhǎng)37.36%/18.41%；二季度 高效節(jié)能”業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)2.61%，其中微玻纖棉產(chǎn)品收入增長(zhǎng)11.92%，且其毛利率環(huán)比Q1 增長(zhǎng)4.44pct；2）二季度產(chǎn)量有所增加，公司規(guī)模效益提升，單位固定費(fèi)用較一季度有所下降，毛利率環(huán)比小幅增加，公司Q2 毛利率為25.20%，環(huán)比Q1 增加2.36pct。隨著后續(xù)市場(chǎng)需求的不斷恢復(fù)，以及新應(yīng)用領(lǐng)域的開拓，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量將進(jìn)一步增加，規(guī)模效益及公司盈利能力仍有提升空間。

新應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，開拓新能源汽車布局 干凈空氣”業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)收的65.12%，其下游涉及新能源汽車、半導(dǎo)體、電子、醫(yī)藥生物、新風(fēng)系統(tǒng)等工業(yè)制造和生活民用領(lǐng)域，隨著用戶對(duì)生產(chǎn)生活環(huán)境要求的不斷提高，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，疊加對(duì)新應(yīng)用場(chǎng)景的開發(fā)，公司 干凈空氣”業(yè)務(wù)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。今年7 月，公司將其持有的全資子公司悠遠(yuǎn)環(huán)境70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售給曼胡默爾新加坡控股。曼胡默爾新加坡控股的控股股東是曼胡默爾集團(tuán)，是全球領(lǐng)先的過(guò)濾技術(shù)解決方案提供商，其在中國(guó)市場(chǎng)主要專注于汽車過(guò)濾、清潔空氣和清潔水的解決方案。再升科技將通過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，與曼胡默爾集團(tuán)達(dá)成多方面戰(zhàn)略合作關(guān)系，更好的拓展公司在新能源汽車領(lǐng)域的布局。

投資建議 公司主營(yíng)產(chǎn)品微纖維玻璃棉制品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，受益于新應(yīng)用場(chǎng)景的開拓，公司業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間，此外，隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益有望提升，利潤(rùn)有望進(jìn)一步上行。預(yù)計(jì)公司23-25 年歸母凈利潤(rùn)為2.08/2.53/3.15 億元，每股收益為0.20/0.25/0.31 元，對(duì)應(yīng)市盈率22.64/18.60/14.97 倍?；诠玖己玫陌l(fā)展預(yù)期，首次覆蓋給予推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新應(yīng)用領(lǐng)域開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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