2023.8.21

廣發(fā)期貨：當下純堿存在供需缺口，對行情形成強現(xiàn)實支撐【觀望】

(資料圖片)

市場流通堿非常有限，庫存低位去庫，近月合約逐月收基差，遠月在近月偏強的帶動下近兩日同樣走勢偏強。檢修季疊加剛需去庫市場流動堿有限，市場出現(xiàn)買不到堿的無堿局面。市場小作文不斷，例如金山已經(jīng)產(chǎn)出合格品、遠興二線投料時間延后、重堿部分規(guī)格不符合標準等，建議投資者注意甄別。當下純堿存在供需缺口，對行情形成強現(xiàn)實支撐，預(yù)計在新增產(chǎn)能對市場形成實質(zhì)性供應(yīng)壓力之前，近月還將繼續(xù)逐月收基差。

建議后市關(guān)注遠興二線的投料時間以及提量情況，2線臨近投料，后續(xù)3、4線陸續(xù)點火將為市場注入供應(yīng)壓力，對遠月利空明顯，但具體推進進度和落實時間不確定性較大。雖然遠興+金山的新增產(chǎn)能對遠月利空明顯，但建議投資者謹慎，盡量避免左側(cè)交易，可等2401盤面企穩(wěn)后擇機逢高入場。

中輝期貨：關(guān)注交易所是否出臺相關(guān)風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產(chǎn)生影響【觀望】

宏觀層面，央行、金管局和證監(jiān)會聯(lián)合召開電視會議，出手提振市場信心，會議強調(diào)金融支持實體經(jīng)濟，帶動商品指數(shù)情緒高漲。在此環(huán)境下，純堿作為近月合約供需予盾最突出的品種，領(lǐng)漲期貨漲幅排行榜，并且?guī)舆h月合約漲幅不斷擴大。

現(xiàn)貨層面，純堿庫存降至歷史低位，下游需求表現(xiàn)積極，市場供應(yīng)偏緊且新增產(chǎn)能量產(chǎn)不及市場預(yù)期,交割品重堿貨源不足加劇。

目前重堿現(xiàn)貨價格為2300元/噸，09合約盤中觸及2560元/噸盤中升水260，10合約封在漲停2236元/噸，貼水幅度大幅縮窄。交易所規(guī)定交割違約金比例為20%（按照目前的現(xiàn)貨價推算09參考上限2760)，按照連續(xù)三個漲停板空間測算，09合約下日的價格上限在2798。但不排除現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲進而推高盤面上限。關(guān)注交易所是否出臺相關(guān)風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產(chǎn)生影響。

廣州期貨：盤面受消息刺激多空博弈，建議觀望為主【觀望】

供應(yīng)方面，周產(chǎn)量55.95萬噸，漲幅2.08%，小幅上升。庫存方面，本周國內(nèi)純堿廠家16.47 萬噸，環(huán)比-4.30萬噸，跌幅20.70%，再創(chuàng)新低。部分地區(qū)由于純堿缺貨，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)亂象。需求方面，下游安全庫存不多，由于缺貨備貨態(tài)度積極，堿廠訂單充足，現(xiàn)貨短期易張難跌。

當前純堿現(xiàn)貨緊張，期貨轉(zhuǎn)升水，盤面近月進入價格擠兌后期行情。自7月以來，供給上，周內(nèi)新增投產(chǎn)增量開始上量，但由于檢修較多，難以完全對沖，庫存不斷去庫創(chuàng)新低。需求上，下游終端玻璃廠剛需采購，基本能夠維持運轉(zhuǎn)，但貿(mào)易商提貨困難，缺堿范圍進一步擴大，09合約出現(xiàn)價格 擠兌行情。按當前產(chǎn)量計算，8月供需缺口明顯，短期庫存仍會保持低位運行，近月合約偏強，加上投機情緒，或?qū)⒀永m(xù)寬幅震蕩。遠月主力01合約由于基差較大，雖著09合約補漲，短期謹慎追空。整體來看，按目前情況預(yù)計純堿累庫拐點要到9月中旬左右，短期現(xiàn)貨緊張，盤面受消息刺激多空博弈，建議觀望為主。

方正中期期貨：操作上等待近月合約上漲之后逢高做空遠月合約【觀望】

本周純堿繼續(xù)去庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存僅16.47萬噸，在低庫存情況下，現(xiàn)貨價格上漲對期價有較強支撐，近月合約短期期價仍偏強運行。而隨著時間推移，檢修季結(jié)束，以及新增產(chǎn)能的逐步投放，遠月合約純堿累庫速度加快，期價上行驅(qū)動偏弱，操作上等待近月合約上漲之后逢高做空遠月合約，套利上以正套為主。

冠通期貨：短線追高需謹慎，需關(guān)注交易所監(jiān)管和市場情緒轉(zhuǎn)變的風險【觀望】

純堿早盤開盤強勢拉漲，9、10、11、12和02合約觸及漲停。近期純堿強勢反彈主要是現(xiàn)貨供需格局偏緊、庫存延續(xù)去化驅(qū)動，今日早盤開盤快速拉漲或也受市場傳言金山200萬噸新產(chǎn)能產(chǎn)成品不合格傳言擾動，傳言有待證實。短期看，偏緊的基本面格局對于純堿價格有較強的支撐，市場有金山新產(chǎn)能產(chǎn)出品不合格傳言，傳言雖未證實，但市場情緒偏強，純堿大幅拉漲，近月合約漲勢更為明顯，預(yù)計純堿短期仍維持偏強的態(tài)勢；中長期投產(chǎn)壓力較大，仍偏空。市場投機氣氛較濃，純堿注冊倉單遠低于歷年同期低位，09合約謹防逼倉風險，短線追高需謹慎，需關(guān)注交易所監(jiān)管和市場情緒轉(zhuǎn)變的風險。

東證期貨：預(yù)計短期純堿走勢強勢【偏多頭】

短期看，安徽德邦化工爆炸疊加由于遠興負荷提升較慢，加支檢修季，對盤面構(gòu)成提振?；久嬲w供需偏緊下，下游低庫存企業(yè)采購意向強，純堿廠家待發(fā)訂單充足，雖然遠興能源及三季度有增產(chǎn)預(yù)期，但難以緩解當前現(xiàn)貨緊俏的結(jié)構(gòu)，預(yù)計短期純堿走勢強勢。中長期，四季度隨著供應(yīng)壓力極大釋放，純堿價格重心或?qū)⑦M一步下移。

光大期貨：純堿近月仍有提漲可能【偏多頭】

從目前市場的交易邏輯來看，多頭的籌碼仍在于現(xiàn)貨市場貨源偏緊的現(xiàn)實情況。盡管上周以來陸續(xù)有金山集團新產(chǎn)能產(chǎn)成品不合格、昆侖發(fā)投因環(huán)保停機等利多消息爆出，但歸根結(jié)底還是近月交割貨源不足導(dǎo)致的多頭擠倉行為。

在現(xiàn)貨持續(xù)緊張的影響下，下游企業(yè)采購情緒積極性提升，再加上浮法玻璃生產(chǎn)水平提升，進一步提升重堿消耗量、加劇市場貨源偏緊現(xiàn)象。上周純堿企業(yè)和社會環(huán)節(jié)雙雙去庫，部分地區(qū)重堿現(xiàn)貨價格已達到2550元/噸，但仍一貨難求。

短期來看，在交割問題未解決之前，近月合約或難改強勢上行的局面，遠月合約也將在近月強勢的帶動下偏強運行，但遠月供需格局存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，持續(xù)上漲驅(qū)動有限，不建議過分追漲。另外，需關(guān)注交易所是否出臺相關(guān)風控措施，從而對盤面心態(tài)及持倉產(chǎn)生影響。

中信建投期貨：連續(xù)上行后警惕回落風險【觀望】

供應(yīng):本周純堿供應(yīng)小幅增加。本周純堿檢修較多，產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，供應(yīng)端對價格仍有支撐。下周純堿檢修計劃變動不大，預(yù)計產(chǎn)量穩(wěn)中略增。需求:本周純堿需求暫時持穩(wěn)。近期純堿重堿端需求持穩(wěn)于高位，輕堿需求略有改善。本周浮法玻璃光伏玻璃產(chǎn)線無變動，浮法玻璃與光伏玻璃日熔量之和穩(wěn)中略升。短期純堿需求變動不大，下游采購積極性尚可。后期繼續(xù)關(guān)注光伏玻璃投產(chǎn)進度和浮法玻璃產(chǎn)線變動情況。庫存:本周純堿庫存小幅下降。本周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存、社會庫存均小幅下降，總庫存小幅下降。當前下游需求變動不大，預(yù)計下周庫存持穩(wěn)為主。

短期警惕回落風險。短期純堿新產(chǎn)能投放進度偏慢，庫存低位對價格有較強支撐，但產(chǎn)能投放預(yù)期限制反彈空間，連續(xù)上行后警惕回落風險，SA2310上方關(guān)注2150-2200附近壓力。中期關(guān)注新產(chǎn)能投放進度，等待沽空機會。新產(chǎn)能陸續(xù)投放，純堿供應(yīng)過剩預(yù)期較強，中期價格下行趨勢明顯，價格反彈后可關(guān)注做空機會。SA2401合約關(guān)注1750-1800附近壓力。

華泰期貨：近月2309合約需要持續(xù)關(guān)注各企業(yè)產(chǎn)線產(chǎn)量的變化情況【觀望】

近期純堿開工率環(huán)比回升，產(chǎn)量略有增加，隨著金山、昆侖、發(fā)投等企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，同時遠興一線也逐步提產(chǎn)中，下周純堿產(chǎn)量有望提升，盡管8月部分企業(yè)仍有檢修計劃，但遠興也在持續(xù)投產(chǎn)，純堿供需偏緊的格局逐漸向?qū)捤蛇^渡，去庫幅度有所放緩，近月2309合約需要持續(xù)關(guān)注各企業(yè)產(chǎn)線產(chǎn)量的變化情況，若產(chǎn)量增量偏少，臨近交割期貨價格仍有向上修復(fù)貼水的可能，若產(chǎn)量增量偏多，則現(xiàn)貨價格將向下擠壓升水。遠月來看，供應(yīng)增加的大背景下，維持逢高做空的觀點不變。

東吳期貨：當前停產(chǎn)檢修情況仍然較多，供應(yīng)短期偏緊【偏多頭】

遠興一線產(chǎn)量仍舊不穩(wěn)定，且當前停產(chǎn)檢修情況仍然較多，供應(yīng)短期偏緊。需求方面，浮法玻璃日熔量在全年高位持穩(wěn)；光伏玻璃在產(chǎn)條數(shù)較年初增加較多，光伏需求量大，整體下游對純堿需求韌性較足。同時現(xiàn)貨庫存緊張，純堿廠內(nèi)庫存創(chuàng)年內(nèi)新低，接近近五年最低值，對盤面形成利多。操作上本周仍可做多，也可介入10-1正套。

南華期貨：01合約具體走勢不好判斷，近期以觀望為主【觀望】

近期純堿的大漲，主要原因是供應(yīng)端出現(xiàn)了缺口，近期市場也一致認為現(xiàn)貨緊，從低庫存數(shù)據(jù)就能看出。原先我們給出的解釋是由于7、8月的檢修旺季，供應(yīng)端對價格會有支撐，但市場上許多企業(yè)已經(jīng)紛紛復(fù)產(chǎn)，開工率預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，會讓純堿庫存的有所緩和，如今庫存數(shù)據(jù)仍然處于低位我們推測是遠興和金山的投產(chǎn)慢于預(yù)期。市場流傳的關(guān)于遠興的消息也驗證我們的猜測，如今遠興一線每日的產(chǎn)出在3000噸每日，累計出貨量也就10萬噸不到，再加上遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，設(shè)備出現(xiàn)故障導(dǎo)致投產(chǎn)進度延后，讓我們不得不懷疑500萬新增產(chǎn)能是否能實現(xiàn)。前期純堿的下跌，市場主要是圍繞著遠興和金山新產(chǎn)能投放所給市場造成的壓力，最近這樣的預(yù)期差和低庫存的事實就是近日純堿行情大漲的核心驅(qū)動力。

綜上所述，01合約具體走勢不好判斷，近期以觀望為主。如果未來投產(chǎn)能夠兌現(xiàn)的情況下，檢修季后，四季度到明年大量投產(chǎn)所帶來的大概率供給過剩，對于遠月來說維持一個偏空的判斷。

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