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出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

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作者：坤

在智能手機(jī)市場(chǎng)的低迷之中，一眾上游供應(yīng)商持續(xù)承壓。

丘鈦科技2023年中期財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核銷售收入54.77億元，同比減少約22.8%；實(shí)現(xiàn)毛利約為1.88億元，毛利率約為3.4%，相比去年同期的5.3%下降1.9個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為2169.2萬元，同比減少86.9%。需要注意的是，在丘鈦科技7月份發(fā)布的盈利警告中，對(duì)于凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)減少幅度為60%至80%，而86.9%的同比減少已經(jīng)超過了這一范圍。

收入與凈利潤(rùn)雙雙大幅減少的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2022年中報(bào)出現(xiàn)至今仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。2023年7月，丘鈦科技的主業(yè)攝像頭模組銷售數(shù)量合計(jì)同比減少16%，其中特別是手機(jī)攝像頭模組，受智能手機(jī)行業(yè)整體下行的影響，出貨量持續(xù)減少。而汽車及物聯(lián)網(wǎng)等其他領(lǐng)域，盡管增速顯著，但有限的規(guī)模并未能拯救公司業(yè)績(jī)于水火之中。

截至8月21日收盤，丘鈦科技的股價(jià)僅為2.85港元/股，相比2021年2月的高點(diǎn)18.13港元/股，已經(jīng)跌去近85%。

毛利率降至上市以來最低 手機(jī)攝像頭模組出貨量難言樂觀

近年來，丘鈦科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，但從2022年中期開始，便陷入了收入、毛利率、凈利潤(rùn)等業(yè)績(jī)指標(biāo)持續(xù)下跌的泥潭。2022年中期及2022全年，丘鈦科技的營(yíng)業(yè)收入同比減少24%、26.28%，凈利潤(rùn)同比減少70.89%、80.17%，營(yíng)收規(guī)模倒退回2019年的水平。

2023年以來，丘鈦科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)一步惡化。據(jù)2023年中期財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)未經(jīng)審核銷售收入54.77億元，同比減少約22.8%；實(shí)現(xiàn)毛利約為1.88億元，毛利率約為3.4%，相比去年同期的5.3%下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，毛利率已經(jīng)下降到上市以來的最低水平；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為2169.2萬元，同比減少86.9%。需要注意的是，在丘鈦科技7月份發(fā)布的盈利警告中，對(duì)于凈利潤(rùn)的預(yù)計(jì)減少幅度為60%至80%，而86.9%的同比減少已經(jīng)超過了這一范圍，凈利潤(rùn)降幅是近五年來最高。

2023上半年丘鈦科技實(shí)現(xiàn)其他收入1.88億元，其中包括6436萬元的政府補(bǔ)助，5846萬元的利息收入及3320萬元的外匯收益等。而同期丘鈦科技的凈利潤(rùn)僅為2169.2萬元，如果沒有來自其他收入的鼎力支撐，丘鈦科技在2023上半年或?qū)⑾萑胩潛p。

從業(yè)務(wù)方面來看，丘鈦科技主要生產(chǎn)及銷售手機(jī)、汽車及物聯(lián)網(wǎng)等智能移動(dòng)終端的攝像頭模組及指紋識(shí)別模組。其中，攝像頭模組是其最主要產(chǎn)品，2023年上半年的銷售收入為49.92億元，占比為91.14%；銷售指紋識(shí)別模組的收入為3.95億元，占比為7.2%。而應(yīng)用于智能手機(jī)的攝像頭模組和指紋識(shí)別模組又是其最主要收入來源。

但近年來對(duì)于手機(jī)業(yè)務(wù)的依賴，也是丘鈦科技業(yè)績(jī)萎靡的一大主因。伴隨著智能手機(jī)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，丘鈦科技的出貨量也難言樂觀。據(jù)公告顯示，2023年7月，丘鈦科技的手機(jī)攝像頭模組出貨量為3100萬件，同比減少17.3%，環(huán)比增加29.9%；其他領(lǐng)域攝像頭模組出貨量為68.9萬件，同比增加174.3%，環(huán)比增加12.6%。由此來看，手機(jī)攝像頭模組的出貨量下降仍在繼續(xù)，而其他領(lǐng)域的攝像頭模組雖然增幅明顯，但規(guī)模仍然有限，綜合影響下，丘鈦科技2023年7月攝像頭模組的銷售數(shù)量合計(jì)同比減少16%。

資料來源：公司公告

在此之前的中期財(cái)報(bào)顯示，丘鈦科技應(yīng)用于手機(jī)領(lǐng)域的攝像頭模組銷售數(shù)量同比減少21.2%。在手機(jī)攝像頭模組業(yè)務(wù)持續(xù)下行的情況下，丘鈦科技亟需發(fā)力其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)來為業(yè)績(jī)找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

短期借款激增 行業(yè)下行丘鈦科技或難獨(dú)善其身

丘鈦科技出貨量持續(xù)下降的背后是智能手機(jī)的整體下行。

根據(jù)TechInsights的最新報(bào)告顯示，2023年Q2全球智能手機(jī)出貨量同比下降-8% ，至2.69億部，這已經(jīng)是全球智能手機(jī)出貨量連續(xù)第八個(gè)季度下滑。盡管下滑的幅度有所放緩，但2023年下半年的整體行業(yè)情況仍需關(guān)注。

同時(shí)，根據(jù)IDC的最新預(yù)測(cè)， 2023年全球智能手機(jī)出貨量將下降3.2%，全年總計(jì)11.7億部。需要注意的是，這一預(yù)測(cè)是對(duì)其2月份下降1.1%的向下修正。

整體出貨量表現(xiàn)不容樂觀，丘鈦科技也難以獨(dú)善其身。

近年來，丘鈦科技明顯有在縮減費(fèi)用試圖挽救業(yè)績(jī)的萎靡。2020-2023H1，丘鈦科技的銷售及分銷開支分別為0.26億元、0.23億元、0.14億元與983萬元，從整體來看已經(jīng)明顯減少。同期研發(fā)開支分別為5.90億元、6.42億元、4.70億元與1.94億元，特別是2023年上半年，研發(fā)開支相比去年同期的2.61億元減少超25%，對(duì)此丘鈦科技的解釋是由于提高研發(fā)效率，優(yōu)化研發(fā)團(tuán)隊(duì)，減少了研發(fā)領(lǐng)料等投入。與之相對(duì)應(yīng)的是，截至2023年6月底，丘鈦科技的員工為7212人，而去年同期為9119人，減少了近兩千人，員工成本從2022上半年的4.56億元下降至2023上半年的3.70億元。

但實(shí)際上，對(duì)于當(dāng)前亟需向手機(jī)之外領(lǐng)域攝像頭模組及指紋識(shí)別模組尋求增長(zhǎng)的丘鈦科技而言，一味地壓縮未用并非長(zhǎng)久之計(jì)，特別是對(duì)于攝像頭模組行業(yè)的技術(shù)密集特性，一味減少研發(fā)開支很可能給公司的競(jìng)爭(zhēng)力帶來負(fù)面影響。

此外，業(yè)績(jī)的萎靡不振或也給丘鈦科技的現(xiàn)金流帶來不小影響。2023上半年，丘鈦科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8971.40萬元，而去年同期為凈流入4億元。近年來，公司的短期借款金額持續(xù)走高，2020-2023年上半年分別為11.04億元、17.08億元、26.16億元與43.22億元，為短期銀行借款已抵押的銀行存款從2022年底的9.05億元增加至2023年6月底的12.57億元。

丘鈦科技試圖將攝像頭模組業(yè)務(wù)分拆至A股上市的丘鈦微，也在招股書中暴露出了公司先在上市前夕大規(guī)模現(xiàn)金分紅10.9億元，再通過上市募資補(bǔ)流5億元的問題。截至目前，丘鈦微仍在提交注冊(cè)階段。

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