(資料圖)

1H23 公司收入同比+26%，凈利潤同比+35%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增1H23 公司收入同比+26%至17.34 億元，歸母凈利同比+35%至2.48 億元，扣非凈利同比+29%至2.36 億元；2Q23 收入同環(huán)比+41%/+10%至9.08 億元，歸母凈利同環(huán)比+72%/+32%至1.41 億元。預(yù)計(jì)23-25 年歸母凈利為5.1/6.2/8.0 億元，Wind 一致預(yù)期下可比公司23 年P(guān)E 均值為28x，給予公司23 年28xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)77.28 元（前值80.04 元），維持“買入”評級。

深度配套新能源主流車企，在手訂單充足+產(chǎn)能有效補(bǔ)充，支撐業(yè)績快增長公司2018 年起積極擁抱新能源，先后開拓了理想/蔚來/特斯拉/零跑/華人運(yùn)通/比亞迪等主流新能源OEM，伴隨新能源客戶車型放量公司20-22 年收入CAGR 高達(dá)41%。得益于深度配套大客戶且在手訂單充足，1H23 業(yè)績快速增長，沖壓和一體壓鑄件收入同比+24%至15.94 億元，模具同比+1218%至0.52 億元，其中出口業(yè)務(wù)收入與同比+174%至1.5 億元，表現(xiàn)亮眼。產(chǎn)能端公司有序擴(kuò)張，22 年常州達(dá)亞沖壓設(shè)備/昆山達(dá)亞沖壓產(chǎn)線技改項(xiàng)目/鹽城多利焊接拼裝產(chǎn)線均已投入運(yùn)行，23 年將新增投資金華達(dá)亞工廠和鹽城汽零模具項(xiàng)目，充足產(chǎn)能儲(chǔ)備保證公司后續(xù)業(yè)績釋放。

強(qiáng)勢商務(wù)能力+控本能力+充足產(chǎn)能儲(chǔ)備，利潤彈性可期1H23 毛利率1H23 同比+1.14pct 至24.71%、2Q23 同環(huán)比+4.77/+4.07pct至26.65%，歸母凈利率1H23 同比+0.98pct 至14.30%，盈利端表現(xiàn)突出或得益于：1）公司控本有效和訂單放量，1H23 核心業(yè)務(wù)沖壓和一體壓鑄件毛利率同比+2.6pct 至21.21%;2）高毛利率出口業(yè)務(wù)放量，1H23 毛利率同比+1.33pct 至32.53%，高于國內(nèi)業(yè)務(wù)的23.95%;3）費(fèi)用端略增，1H23 期間費(fèi)率同比+0.24pct 至6.68%，其中研發(fā)費(fèi)率同比+0.31pct 至3.83%（研發(fā)項(xiàng)目增加）、管理費(fèi)率同比+0.55pct 至2.82%（中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)增加）。公司或憑強(qiáng)勢控本能力和商務(wù)能力、充足產(chǎn)能儲(chǔ)備繼續(xù)擴(kuò)大市場，利潤彈性可期。

一體壓鑄有序推進(jìn)并取得較高良率，看好白車身總成供應(yīng)商的成長潛力目前公司已在鹽城多利、安徽達(dá)亞布局4 條一體化壓鑄生產(chǎn)線，截止1H23，鹽城多利6100T 產(chǎn)線已投入使用并實(shí)現(xiàn)對客戶產(chǎn)品的量產(chǎn)銷售，9200T 產(chǎn)線進(jìn)場安裝推進(jìn)中，安徽達(dá)亞初步規(guī)劃2 條6100T 產(chǎn)線，公司規(guī)劃Q2-Q3進(jìn)場安裝。公司已集成了車身沖壓件制造、車身總成焊接拼裝等環(huán)節(jié)工藝以及輕量化材料的連接工藝的know-how，并在一體壓鑄取得較高的產(chǎn)品良率，我們看好公司未來有望成為白車身總成集成供應(yīng)商，繼續(xù)開拓客群。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶開拓不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；一體壓鑄進(jìn)度不及預(yù)期。

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