華陽集團(002906)點評:業(yè)績符合預(yù)期 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動毛利率穩(wěn)中有升
【資料圖】
投資要點:公司發(fā)布2023 年二季報, 2023 年上半年營業(yè)收入約28.68 億元,同比增加15.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.82 億元,同比增加11.64%;基本每股收益0.38元。業(yè)績符合我們的預(yù)期。
23Q2 營收穩(wěn)健增長,新業(yè)務(wù)展現(xiàn)增長潛力。23Q2 實現(xiàn)營收15.52 億元,同比+20.8%;歸母凈利潤1.04 億元,同比+11.3%,環(huán)比+34.4%,表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)水平。①汽車電子,23H1 營收18.6 億元,同比+15.8%,毛利率21.9%,同比+1.1pct。 Q2 營收同比+21%,表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。一方面是由于大客戶長城、長安的銷量同比增速均超30%的拉動效應(yīng);另一方面包括奇瑞、吉利等新客戶的項目量產(chǎn)帶來增量。還有老客戶的新項目包括sl03、問界系列、CS75P 等車型的HUD/雙聯(lián)屏產(chǎn)品落地。②精密壓鑄,營收7.4 億,同比+21.6%,毛利率26.1%,同比+0.4pct。公司在手訂單充沛,后續(xù)擴產(chǎn)的兌現(xiàn)度也值得期待。
22Q4 毛利率與凈利率互有回升,銷量結(jié)構(gòu)改善帶動毛利率提升邏輯開始兌現(xiàn)。利潤率方面,23H1 毛利率22.2%,同比+0.7pct;凈利率6.4%,同比-0.2pct。23Q2 毛利率22.1%,同比+1.1pct,環(huán)比-0.2pct;凈利率6.8%,同比-0.6pct,環(huán)比+0.8pct。 23Q2 四費率為14.8%,同比+0.3pct,環(huán)比-2.6pct。銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.0/2.6/9.5/-0.3%,同比-0.8/-0.5/+1.6/-0.0pct,環(huán)比-1.1/-0.7/-0.3/-0.5pct。三費同環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降,顯示出公司管理效率提升的跡象。而研發(fā)費用率的提升,則是因為公司在研項目增加(座艙域控、數(shù)字聲學(xué)等)所致。
展望23H2,新業(yè)務(wù)座艙域控和數(shù)字聲學(xué)都將開始快速貢獻營收增量,而傳統(tǒng)大客戶的銷售回暖也將成為公司穩(wěn)定增長的基石。下半年營收增速仍將保持高位的同時,我們預(yù)計毛利率還將進一步改善,兌現(xiàn)此前深度報告中提到的趨勢。①客戶端:長安、奇瑞、吉利的銷量占比正在快速提升,多線驅(qū)動將穩(wěn)定公司增速中樞。②產(chǎn)品端:HUD 向AR-HUD 升級;智能座艙域控、數(shù)字聲學(xué)功放貢獻超額毛利率;大功率無線充電、數(shù)字鑰匙、精密運動機構(gòu)、CMS 等產(chǎn)品已經(jīng)或即將量產(chǎn)貢獻新增量,公司向智艙平臺型企業(yè)邁進。長遠(yuǎn)看,公司從智能座艙到智能駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)的前瞻布局,將有望逐步獲得定點進入量產(chǎn)周期,汽車電子板塊迎快速成長期,同時輕量化板塊也在持續(xù)快速增長。
投資分析意見:考慮到未來進一步惡化的整車競爭格局,以及盈利壓力。小幅下調(diào)23-25年營收預(yù)測,由73/96/117 億至70/92/113 億元;下調(diào)利潤預(yù)測由5.2/7.6/9.9 至4.7/7.0/8.6 億,對應(yīng)23-25 年P(guān)E 為33/22/18 倍??紤]公司23 年新定點尤其是汽車電子新品量產(chǎn)加速,且重要客戶定點有望落地,維持買入評級。
核心風(fēng)險:國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期、公司量產(chǎn)釋放節(jié)奏不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞:
[責(zé)任編輯:xwzkw]
相關(guān)閱讀
- (2023-08-22)華陽集團(002906)點評:業(yè)績符合預(yù)期 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動毛利率穩(wěn)中有升
- (2023-08-22)科威爾(688551.SH)以簡易程序定增股票申請獲上交所審核通過
- (2023-08-22)叛逆期的孩子該怎么教育
- (2023-08-22)貴州從江:魚躍人歡
- (2023-08-22)31999元!錢江QJ推出挎斗版300cc摩托車
- (2023-08-22)澳洲LNG行業(yè)罷工或于9月初開始?8月23日的勞資談判將是最后期限
- (2023-08-22)明天8月22號運勢賺錢最猛的生肖
- (2023-08-22)黑龍江綏化100萬畝水稻進入蠟熟期
- (2023-08-22)海關(guān)總署自8月21日起暫停臺灣地區(qū)芒果輸入大陸
- (2023-08-22)新疆喀什地區(qū)伽師縣發(fā)生4.3級地震
- (2023-08-22)安徽新能源汽車產(chǎn)業(yè)上市公司達21家
- (2023-08-22)英達的妹妹 英達 女兒
- (2023-08-22)貓咪日系名字 日系名字
- (2023-08-22)如何設(shè)置字間距和行間距 如何設(shè)置字間距
- (2023-08-22)老工業(yè)基地吉林展示“創(chuàng)造力”:集中發(fā)布高科技成果和產(chǎn)品
- (2023-08-22)環(huán)形路口怎么走圖解(什么是環(huán)形路口)
- (2023-08-22)中介利用AI換臉破解多省政務(wù)APP:冒名開公司,10分鐘完成登記注冊
- (2023-08-22)天健集團:上半年實現(xiàn)收入127.95億元
- (2023-08-22)上海市北蔡中學(xué):學(xué)習(xí)二十大,校園展風(fēng)采
- (2023-08-22)點亮北方戲窩子|河北青年京劇演員演繹“少年英雄”
- (2023-08-22)吉首市、瀘溪縣獲批全省第二批法治政府建設(shè)示范地區(qū)
- (2023-08-22)蒂埃里·洛雷(關(guān)于蒂埃里·洛雷簡述)
- (2023-08-22)求好看的玄幻小說女生(求好看的玄幻小說)
- (2023-08-22)四川成都至宜賓高鐵接觸網(wǎng)工程冷滑試驗啟幕
- (2023-08-22)玉溪供電局以“作業(yè)日歷APP”率先實現(xiàn)現(xiàn)場作業(yè)風(fēng)險“日管控”
- (2023-08-22)共80名!上海市出席中國工會第十八次全國代表大會代表名單
- (2023-08-22)亳州幼兒師范學(xué)校教師參加“1+X”換證培訓(xùn)促提升
- (2023-08-22)青島卷煙廠招聘 青島卷煙廠
- (2023-08-22)大連到煙臺海底隧道對東北交通物流發(fā)展意義重大
- (2023-08-22)中藥龍骨是什么材料(中藥龍骨是什么)