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近日，在部分風(fēng)險(xiǎn)與利空事件影響下，主要寬基指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，這引發(fā)了一些投資者對(duì)本輪“反彈行情”是否已經(jīng)結(jié)束的擔(dān)憂。

對(duì)此，鵬揚(yáng)基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“鵬揚(yáng)基金”)副總經(jīng)理朱國(guó)慶表示，從歷史上看，在前期極致悲觀的預(yù)期扭轉(zhuǎn)帶來(lái)的修復(fù)行情啟動(dòng)初期，基本面尚未出現(xiàn)顯著改善的信號(hào)，以及市場(chǎng)向上共識(shí)也同樣尚未完全形成，在風(fēng)險(xiǎn)事件影響下出現(xiàn)較大的波動(dòng)與短暫的回調(diào)并不是偶然現(xiàn)象。

“簡(jiǎn)言之，在預(yù)期修復(fù)行情啟動(dòng)的初期，出現(xiàn)回調(diào)并不少見(jiàn)。”朱國(guó)慶表示，以2022年為例，開(kāi)始于2022年4月末與2022年10月底的兩段市場(chǎng)預(yù)期“底部反轉(zhuǎn)”的反彈行情中，便分別在5月初與12月中受事件影響均出現(xiàn)過(guò)大幅回調(diào)的情況，然而最終均隨著基本面的改善與風(fēng)險(xiǎn)沖擊的弱化，修復(fù)行情得以延續(xù)。

朱國(guó)慶認(rèn)為，盡管近期市場(chǎng)反彈幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，但向上的信號(hào)也在聚集。在過(guò)去的一段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上改善的信號(hào)同樣在密集出現(xiàn)：價(jià)格視角來(lái)看，對(duì)制造業(yè)需求更為敏感的大宗商品價(jià)格不斷抬升；需求端來(lái)看，消費(fèi)景氣度依然高企，且仍在不斷改善之中；而地產(chǎn)銷售面積在8月份也出現(xiàn)了一定的企穩(wěn)跡象；與此同時(shí)，近期港口集運(yùn)價(jià)格的回升一定程度上也表明出口景氣度的邊際回暖。

周期是資本市場(chǎng)的一個(gè)重要特征，在“周期性底部”，是應(yīng)該跟隨市場(chǎng)的情緒線性外推，擔(dān)憂出現(xiàn)更大的超越經(jīng)驗(yàn)的下行動(dòng)能，還是轉(zhuǎn)而相信反轉(zhuǎn)的力量？朱國(guó)慶表示，“從宏觀判斷上也許沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，但從投資意義上看，后者才是超額收益的來(lái)源與機(jī)遇。”

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