(相關(guān)資料圖)

機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前庫存周期正在由主動(dòng)去庫存向被動(dòng)去庫存過渡，但庫存周期演變過程仍需一定的時(shí)間，企業(yè)經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)或需求改善等兩個(gè)角度如果有強(qiáng)現(xiàn)實(shí)支撐，鋼鐵行業(yè)上行周期有望來臨。建議關(guān)注產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著、產(chǎn)能擴(kuò)張的相關(guān)標(biāo)的。

核心邏輯

1、供給方面，上周五大品種鋼材產(chǎn)量合計(jì)933.57萬噸，環(huán)比上周減少5.59萬噸；庫存方面：五大品種總庫存（鋼廠+社庫）合計(jì)1611.17萬噸，環(huán)比上周減少8.25萬噸；消費(fèi)方面：五大品種消費(fèi)合計(jì)941.82萬噸，環(huán)比上周增長(zhǎng)3.10萬噸。上周市場(chǎng)對(duì)于粗鋼壓減的預(yù)期再度升溫，云南省鋼廠已陸續(xù)收到粗鋼壓產(chǎn)相關(guān)文件，另據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，華北部分高爐出現(xiàn)集中檢修，導(dǎo)致鐵水下降明顯，上周鋼材產(chǎn)環(huán)比下降也在一定程度上給予驗(yàn)證，限產(chǎn)或?qū)⒅鸩铰涞?。上周在一系列利好消息的?qū)動(dòng)下，螺紋/熱卷價(jià)格走高，鐵礦石價(jià)格下挫，鋼廠盈利得到改善。同時(shí)鋼材累不及預(yù)期也從側(cè)面印證供需基本面仍然較好，短期在政策利好消息的刺激下，市場(chǎng)情緒偏樂觀，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

2、上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為215.20 元/噸、335.20 元/噸，環(huán)比分別升15.8元/噸、升145.8 元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為313.73 萬噸，環(huán)比降0.12萬噸；進(jìn)口鐵礦庫存12451.96萬噸，環(huán)比降88.60萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為64.50%，較前一周上升0.43 個(gè)百分點(diǎn)。2023年下半年鋼鐵行業(yè)供給彈性有限，在需求逐步走暖以及庫存低位的背景下，行業(yè)利潤有望逐漸修復(fù)。宏觀層面穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期再起，當(dāng)前鋼鐵基本面處于相對(duì)底部，重視本輪鋼鐵布局機(jī)會(huì)。短期基本面上，鋼材消費(fèi)連續(xù)小幅回暖，測(cè)算本周螺紋鋼表觀消費(fèi)量273.47萬噸，周環(huán)比升3.58萬噸。庫存方面，社庫壘庫，廠庫下滑，淡季周期中，鋼鐵庫存僅累增4周后再度轉(zhuǎn)降。供應(yīng)方面，唐山7月限產(chǎn)，疊加全年粗鋼平控局面下，后續(xù)鋼材產(chǎn)出釋放有限。整體看，鋼鐵基本面處于相對(duì)底部，宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期強(qiáng)烈，重視本輪鋼鐵布局機(jī)會(huì)。

3、粗鋼繼續(xù)減產(chǎn)，下半年減產(chǎn)有望加速。從統(tǒng)計(jì)局公布的7月數(shù)據(jù)來看，粗鋼減產(chǎn)速度有所加快。繼5月份唐山下達(dá)鋼廠限產(chǎn)令后，天津市部分鋼廠近日也接到粗鋼限產(chǎn)的口頭通知，要求今年粗鋼產(chǎn)量不超去年。在粗鋼減產(chǎn)的大方針指引下，下半年粗鋼限產(chǎn)的速度將加速。同時(shí)我們看到，國內(nèi)鋼鐵巨頭寶武鋼鐵集團(tuán)要求2023年限制粗鋼產(chǎn)量。這些因素對(duì)于提振市場(chǎng)漲價(jià)預(yù)期具有正向作用，也將為黑色系的后續(xù)上行提供支撐。鋼鐵行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段。鋼鐵行業(yè)從2022年7月進(jìn)入主動(dòng)去庫存周期。2022年五大品種鋼材行業(yè)內(nèi)鋼廠庫存處于近幾年低位，2023年鋼廠庫存較2022年也在繼續(xù)下降。由于下游行業(yè)處于主動(dòng)去庫存周期，采購積極性較之前變低，原材料備庫也處于低位，2022-2023年，五大品種社會(huì)庫存也在持續(xù)下降，處于近幾年同期的低位。在進(jìn)入去庫階段后，鋼鐵行業(yè)的價(jià)格低點(diǎn)正在逐漸到來。

利好個(gè)股

民生證券指出，整體看，鋼鐵基本面處于相對(duì)底部，宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期強(qiáng)烈，重視本輪鋼鐵布局機(jī)會(huì)。推薦：1）普鋼板塊：寶鋼股份（600019）、華菱鋼鐵（000932）、南鋼股份（600282）；2）特鋼板塊：甬金股份（603995）、中信特鋼（000708）、方大特鋼（600507）、廣大特材； 3）石墨電極標(biāo)的：方大炭素（600516）；4）管材標(biāo)的：友發(fā)集團(tuán)（601686）、新興鑄管（000778）。建議關(guān)注：高溫合金標(biāo)的：撫順特鋼（600399）。

國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵板塊處于低配置、低預(yù)期、低估值階段，需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)以及供給潛在的收縮預(yù)期，將帶來行業(yè)盈利觸底及估值修復(fù)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份（600782）、三鋼閩光（002110）、方大特鋼以及產(chǎn)品不斷優(yōu)化的首鋼股份（000959）、馬鋼股份（600808）、鞍鋼股份（000898）等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣（603191），鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份（002478）、盛德鑫泰（300881），產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份（300855），具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材（300811），特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份（000629）、安寧股份（002978），同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源（000923）與大中礦業(yè)（001203）。

關(guān)鍵詞：