今年3月以來(lái)，債券市場(chǎng)迎來(lái)一場(chǎng)意料之外的牛市行情。

特別是5月中旬過(guò)后，隨著資金面逐漸寬松疊加機(jī)構(gòu)對(duì)債券組合流動(dòng)性需求提升，短端利率加速下行，1年期國(guó)債利率由5月11日的 2.04%下行至6月11日的1.92%，累計(jì)下行12個(gè) bp。盡管6月中旬國(guó)常會(huì)釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)政策即將加碼信號(hào)，債券市場(chǎng)短期內(nèi)轉(zhuǎn)為震蕩，但收益率依舊在低位徘徊。

債券市場(chǎng)走牛也點(diǎn)燃了短債基金的投資熱情，Wind數(shù)據(jù)顯示，自6月以來(lái)，共有包括匯添富中短債等20多只短債基金暫停大額申購(gòu)，更有基金公司擬召開(kāi)持有人大會(huì)討論將其他存量產(chǎn)品改造為短債基金，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

(資料圖)

多只中短債基金暫停大額申購(gòu)

近段時(shí)間，中短債基金成為基金市場(chǎng)上暫停大額申購(gòu)的“?？汀薄?/p>

6月20日，匯添富中短債基金公告，為保護(hù)基金份額持有人的利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，即日起，暫停大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、大額定投業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶(hù)單筆或多筆累計(jì)金額不應(yīng)超過(guò)500萬(wàn)元，大額申購(gòu)將一直持續(xù)至6月27日。

事實(shí)上，匯添富中短債基金只是近期暫停大額申購(gòu)的中短債基金中的一員。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來(lái)，共有多達(dá)21只中短債基金陸續(xù)宣布暫停大額申購(gòu)。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，暫停大額申購(gòu)背后的原因一方面是擔(dān)心規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，攤薄原有持有人的利益；另一方面也是因?yàn)閭袌?chǎng)最近幾個(gè)月利率下降太快，新申購(gòu)的資金配置不到合適的資產(chǎn)。

據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露，最近幾個(gè)月市場(chǎng)資金在持續(xù)回流中短債基金。據(jù)悉，公司旗下中短債基金在4-5月份合計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了上百億，6月至今也有數(shù)十億的資金凈申購(gòu)。

另一位基金公司固收投資總監(jiān)也證實(shí)，今年中短債基金規(guī)模正在恢復(fù)性增長(zhǎng)?！叭ツ?1月受債券市場(chǎng)調(diào)整沖擊，中短債基金整體遭遇了一波較大幅度的凈贖回。從今年上半年情況上看，負(fù)面影響在1月份還未完全消除，但從2月份開(kāi)始就逐步恢復(fù)凈申購(gòu)，特別是3—5月更是一路凈申購(gòu)，不過(guò)，近期債券市場(chǎng)波動(dòng)增大，中短債基金整體規(guī)模也隨之出現(xiàn)了邊際上的波動(dòng)?！?/p>

還有基金公司市場(chǎng)部人士反饋，今年以來(lái)申購(gòu)中短債基金的“主力軍”是銀行渠道的零售客戶(hù)，與之形成對(duì)比的是，互聯(lián)網(wǎng)渠道整體增長(zhǎng)情況不如去年。

“互聯(lián)網(wǎng)渠道增速放緩的原因主要還是去年年末的債市調(diào)整嚇壞了很多互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)。而在降息的大背景下，銀行存款利率下調(diào)，部分銀行渠道客戶(hù)選擇轉(zhuǎn)投中短債基金?！币晃换鸸救耸窟M(jìn)一步解釋了不同代銷(xiāo)渠道增速分化的原因。

部分基金公司打算改造存量產(chǎn)品

為了滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，更有基金公司打算召開(kāi)持有人大會(huì)，討論將存量產(chǎn)品改造為中短債基金。

近期，鵬華基金發(fā)布關(guān)于以通訊方式召開(kāi)鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金基金份額持有人大會(huì)的第二次提示性公告。

持有人大會(huì)將審議《關(guān)于鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金轉(zhuǎn)型并修改基金合同等相關(guān) 事項(xiàng)的議案》，議案的主要要點(diǎn)是將“鵬華金鼎靈活配置混合型證券投資基金”變更為“鵬華永達(dá)中短債6個(gè)月定期開(kāi)放債券型證券投資基金”。

有業(yè)內(nèi)人士提到，今年以來(lái)新發(fā)行成立的12只中短債基金，產(chǎn)品獲批批文均是去年，而今年以來(lái)，暫時(shí)還尚未有中短債基金獲得批文，這或是部分基金公司選擇改造存量產(chǎn)品的原因。

不過(guò)也有基金公司人士表示，目前轉(zhuǎn)型需要持有人大會(huì)表決通過(guò)，此外，基金轉(zhuǎn)型還需要監(jiān)管審批，因此能否成功改造存量產(chǎn)品仍存在不確定性。

下半年債券走勢(shì)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度

今年5月中旬資金面轉(zhuǎn)為寬松開(kāi)啟了短債牛市行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止6月24日，全市場(chǎng)332只中短債基金（僅統(tǒng)計(jì)A份額）今年以來(lái)平均收益1.8%，更有包括財(cái)通資管鴻佳60天滾動(dòng)持有A、長(zhǎng)江安盈中短債六個(gè)月定開(kāi)在內(nèi)的118只中短債基金年內(nèi)收益超過(guò)2%。超過(guò)280只基金已經(jīng)把去年11月回撤的“坑”填平，并創(chuàng)出去年11月初以來(lái)新高。

盡管受6月中旬國(guó)常會(huì)釋放出穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加碼信號(hào)的影響，債券市場(chǎng)短期內(nèi)轉(zhuǎn)為震蕩，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為債券市場(chǎng)行情尚未結(jié)束。

“站在目前位置很難去判斷債券市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)?！鄙鲜龌鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)坦言，當(dāng)前債市收益率水平又到了一個(gè)偏低的位置，債券市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)更多取決于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)?！跋掳肽杲?jīng)濟(jì)若是超預(yù)期復(fù)蘇，債券市場(chǎng)或?qū)⒄w承壓；若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，債市經(jīng)過(guò)近段時(shí)間調(diào)整之后，未來(lái)仍有望繼續(xù)延續(xù)牛市行情?！?/p>

上述基金公司固定收益總監(jiān)也同時(shí)提醒，鑒于當(dāng)前債券市場(chǎng)可配資產(chǎn)的收益率水平偏低，相對(duì)于上半年，下半年需要適當(dāng)降低預(yù)期收益率。

另一位債券基金經(jīng)理也預(yù)計(jì)，今年下半年債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)可能都不太大?！皬漠?dāng)前貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)上看，預(yù)計(jì)下半年債券市場(chǎng)利率不會(huì)出現(xiàn)特別大的反轉(zhuǎn)，因此，下半年債市風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大?！?/p>

本文源自：中國(guó)基金報(bào)

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