在“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的政策指導(dǎo)下，中國(guó)股市政策底已經(jīng)確定無(wú)疑。一系列刺激資本市場(chǎng)配套政策將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，資本市場(chǎng)的活躍值得期待，投資者信心最終恢復(fù)值得期待，在政策底、情緒底、估值底、業(yè)績(jī)底皆以成立的前提下，中國(guó)股市有望構(gòu)筑三重底。

讓投資者賺錢(qián)特別是讓中小投資者賺錢(qián)是提振信心的關(guān)鍵。我堅(jiān)定地認(rèn)為，中國(guó)股市的一直以來(lái)是散戶(hù)投資者偏多，機(jī)構(gòu)投資者偏少，主要由2.1億散戶(hù)投資者和7億基金投資者組成的龐大市場(chǎng)，涉及千家萬(wàn)戶(hù)，只有保護(hù)散戶(hù)、愛(ài)護(hù)散戶(hù)、捍衛(wèi)散戶(hù)、讓他們賺，才是中國(guó)股市長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的唯一出路，我們要像愛(ài)護(hù)眼睛一樣愛(ài)護(hù)散戶(hù)，提振信心的唯一途徑是讓他們賺。若此中國(guó)股市終于出現(xiàn)了希望。

我們驚喜地發(fā)現(xiàn)，滬深交易所IPO的最新受理日期停留在6月30日，7月份以來(lái)至8月3日，新增受理的IPO數(shù)量為零。7 月共有 22 家擬 IPO 企業(yè)過(guò)會(huì)，而撤否企業(yè)有 23 家，撤否率陡然突破 30%，創(chuàng)下今年 2 月份全面實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)的最高值。進(jìn)入 8 月僅一周，撤否率直接躍升至 43.33%。從種種跡象觀察，保持“一二級(jí)市場(chǎng)的平衡”的政策導(dǎo)向初露端倪。經(jīng)過(guò)30多年的艱苦探索，終于逐漸接近了證券市場(chǎng)存在問(wèn)題的核心。中國(guó)股市的穩(wěn)定就成為可能，中國(guó)股市三重底成立就有了希望。

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在一系列配套股市政策之中，基金費(fèi)率的下調(diào)等政策無(wú)疑是讓投資者受益，緊接著中國(guó)結(jié)算擬對(duì)股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例進(jìn)行進(jìn)一步下調(diào)，是落實(shí)“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”相關(guān)要求，有利于減少全市場(chǎng)資金占用，提高資金使用效率，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。降低結(jié)算備付金在一定程度上提升券商資金利用效率，將對(duì)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展形成助力，對(duì)提振交易信心提到激勵(lì)效果，確保流動(dòng)性充裕，是一項(xiàng)重大利好政策。

在一系列配套政策之中，日前深圳上海兩個(gè)交易所亦緊急推出100+N、ETF盤(pán)后申報(bào)、優(yōu)化監(jiān)管等三項(xiàng)研究措施，管理層還推出港股通、深股通和滬股通的三個(gè)通道大宗交易，得到深圳上海香港三個(gè)交易所的強(qiáng)烈響應(yīng)，美股市場(chǎng)零股交易占19%，股價(jià)前10位股票中占39%，大宗交易牛市占5%，熊市中占10%，零股和大宗交易有望共同為活躍市場(chǎng)出力。

更加振奮人心的是，香港證券及期貨專(zhuān)業(yè)總會(huì)提出減免印花稅的強(qiáng)烈救市呼聲，內(nèi)地對(duì)研究下調(diào)印花稅等救市措施的討論亦漸漸增加，這會(huì)形成配套政策利好源源不絕的局面，有力助推市場(chǎng)三重底的成立。

從市場(chǎng)運(yùn)行技術(shù)面來(lái)看，2022年的市場(chǎng)底部由2863和2885點(diǎn)共同構(gòu)筑雙底，2023年的市場(chǎng)底部極有可能由2023年6月26日3144點(diǎn)、2023年7月24日3151點(diǎn)和2023年8月14日3141點(diǎn)附近共同構(gòu)筑三重底，加上7月24日成交量縮小到6599億，8月14日成交7425億，亦符合底部特征，市場(chǎng)底加上政策底已經(jīng)完美融合了。

從投資者情緒來(lái)看，按一般歷史規(guī)律是應(yīng)該隨著股指回升而回升，但股指從2022年10月31日2885點(diǎn)回升至2023年8月14日3141點(diǎn)以上，投資者情緒并沒(méi)有回升反而下降了，一是說(shuō)明大部分散戶(hù)投資者都沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)與主要指數(shù)相關(guān)的產(chǎn)品，二是說(shuō)明投資的耐心已經(jīng)到達(dá)極限，往往是說(shuō)明散戶(hù)籌碼已經(jīng)被超級(jí)大資金默默收入了囊中。與主要指數(shù)相關(guān)資產(chǎn)上升與超級(jí)大資金的動(dòng)向不無(wú)關(guān)系，散戶(hù)投資者的情緒極限往往與大型底部相對(duì)應(yīng)，投資者的情緒底亦已經(jīng)見(jiàn)到了。

從市場(chǎng)主要估值水平來(lái)看，截止到20230年8月16日收盤(pán)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)收3150點(diǎn)估值12.9pe1.32pb，對(duì)應(yīng)央企指數(shù)gu8.1pe0.89pb，上證50指數(shù)9.7pe1.25pb，滬深300指數(shù)11.6pe1.35pb，恒生指數(shù)8.7pe0.90pb，央企指數(shù)已經(jīng)低于恒生指數(shù)。而恒生指數(shù)在全球主要股指中墊底，中國(guó)股市在3141左右的優(yōu)秀的大藍(lán)籌股龍頭股的估值水平足夠吸引。對(duì)應(yīng)大藍(lán)籌股估值底或已出現(xiàn)，特別是在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率大幅下降的基礎(chǔ)之下，股債差還在歷史高位區(qū)，在資產(chǎn)荒越來(lái)越嚴(yán)重的前提之下，中國(guó)股市的大藍(lán)籌股重心上行是有基礎(chǔ)的有邏輯的。

從積極的股市政策來(lái)看，管理層開(kāi)始啟動(dòng)投資端改革，證券市場(chǎng)迎來(lái)投資端改革的重要利好消息，其中公募基金的改革力度和速度逐漸加大，為市場(chǎng)帶來(lái)中長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，這將有力推動(dòng)中國(guó)股市市場(chǎng)穩(wěn)定。屬重大利好消息，中國(guó)股票市場(chǎng)有希望了。公募基金是中國(guó)證券市場(chǎng)的重要力量，而當(dāng)下的現(xiàn)狀是今年初公募基金總額27.7萬(wàn)億已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，已經(jīng)首次超越銀行理財(cái)，但股票基金只占2.62萬(wàn)億的現(xiàn)狀急需改變。這個(gè)比例稍作一點(diǎn)提升作用巨大。

從長(zhǎng)期資金入市的角度來(lái)看，截止到2023年8月14日，今年以來(lái)外資入市數(shù)量已經(jīng)達(dá)到2032億，遠(yuǎn)超去年798億，非常令人痛心的是，在內(nèi)資躊躇不前的時(shí)候，外資將中國(guó)股市的大底抄走了。隨著內(nèi)資的逐漸覺(jué)醒，投資端的改革加速，養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、公募基金、私募基金、銀行理財(cái)、企業(yè)年金，上市公司回購(gòu)、大股東增持，員工持股計(jì)劃等長(zhǎng)期資金入市會(huì)加速進(jìn)行，隨著獲利效應(yīng)的出現(xiàn)，龐大的居民儲(chǔ)蓄將會(huì)逐漸進(jìn)入股市。

從經(jīng)濟(jì)回升的角度來(lái)看，一季度GDP為4.5%，二季度為6.3%，7月官方制造業(yè)PMI為49.3%，前值49，已經(jīng)2個(gè)月回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象開(kāi)始出現(xiàn)，對(duì)股票市場(chǎng)影響正面，屬利好消息，隨著一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)，包括民營(yíng)經(jīng)濟(jì)31條、房地產(chǎn)政策調(diào)整、促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策發(fā)力、發(fā)改委“三個(gè)一批”等一系列政策漸漸發(fā)揮作用，加上后續(xù)政策和儲(chǔ)備政策的作用下，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升概率很高，助推中國(guó)股市業(yè)績(jī)底出現(xiàn)。

從中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力巨大，2022年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)121萬(wàn)億，近十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)6.2%，遠(yuǎn)高于2.6%的同期世界平均增速，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均貢獻(xiàn)率達(dá)到38.6%，超過(guò)七國(guó)集團(tuán)貢獻(xiàn)率的總和，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)比重還會(huì)慢慢提升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)看必然推動(dòng)優(yōu)質(zhì)股票市場(chǎng)重心提升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展就打開(kāi)了中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上行空間。

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