1)23H2重磅智能化、新能源新車有望驅(qū)動(dòng)需求向好，關(guān)注高階智駕量產(chǎn)進(jìn)程領(lǐng)先的新勢(shì)力車企；

2)城市NOA、“通勤模式”上車、特斯拉FSD有望加速催化L3級(jí)自動(dòng)駕駛落地，預(yù)計(jì)25年滲透率或快速提至10%，帶動(dòng)汽零賽道大幅擴(kuò)容。智能化主線下我們重點(diǎn)關(guān)注:域控制器、線控制動(dòng)等仍處加速滲透期，且車企技術(shù)布局少，獨(dú)立供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)格局佳的細(xì)分賽道；在新勢(shì)力中份額較高，有望深度配套平臺(tái)車型，從而實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的企業(yè)；高階智駕的增量關(guān)鍵部件，包括慣導(dǎo)系統(tǒng)等；

(相關(guān)資料圖)

3)商用車行業(yè)有望保持國(guó)內(nèi)溫和復(fù)蘇，出口持續(xù)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

核心觀點(diǎn)

乘用車：新能車降價(jià)+車展預(yù)熱，看好“金九銀十”成交

市場(chǎng)運(yùn)行情況

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8月第二周（7-13日）市場(chǎng)批發(fā)銷量37.4萬(wàn)輛，同比上升16%，較7月同期提高12%；零售銷量33.6萬(wàn)輛，同比提高10%，較7月同期增長(zhǎng)7%。在22年同期存在購(gòu)置稅減免政策拉動(dòng)的情況下，8月上旬零售、批發(fā)銷量整體走勢(shì)穩(wěn)健。展望后市，一方面22年購(gòu)置稅減免拉動(dòng)效果放緩，一方面部分自主新能源品牌促銷活動(dòng)開(kāi)啟，有望刺激消費(fèi)，看好“金九銀十”交付量向好。

新能源品牌購(gòu)車優(yōu)惠活動(dòng)開(kāi)啟，行業(yè)良性降價(jià)籌備“金九銀十”

8月以來(lái)，部分新能源車企針對(duì)特定車型開(kāi)展促銷活動(dòng)——1）8月14日，特斯拉官方宣布，Model Y長(zhǎng)續(xù)航版起售價(jià)從31.99萬(wàn)元調(diào)整為29.99萬(wàn)元；特斯拉Model Y高性能版同樣下調(diào)1.4萬(wàn)元至34.99萬(wàn)元，此外為Model 3現(xiàn)車提供8000元限時(shí)保險(xiǎn)補(bǔ)貼；2）比亞迪針對(duì)8月5日-31日間購(gòu)買(mǎi)秦Plus DM-i的用戶給予3000元優(yōu)惠，對(duì)購(gòu)買(mǎi)騰勢(shì)N7的用戶給予2000抵8000元，最高20000元的置換補(bǔ)貼；3）極氪汽車宣布針對(duì)23年8月11日至12月31日間下定極氪001的客戶推出限時(shí)價(jià)格權(quán)益政策，降價(jià)幅度為3萬(wàn)-3.7萬(wàn)元，降價(jià)后最低價(jià)格將低至26.9萬(wàn)元。此外，用戶還可免費(fèi)選裝極境藍(lán)外飾，YOU版、ME版、WE版140kwh電池車型均可免費(fèi)贈(zèng)送1套7kw智能家充服務(wù)套餐。4）理想、廣汽埃安、阿維塔等也針對(duì)部分車型推出了價(jià)格或選裝優(yōu)惠政策。

行業(yè)層面看，根據(jù)我們對(duì)經(jīng)銷商的調(diào)研，8月以來(lái)新能源車進(jìn)店量小幅降低，我們預(yù)計(jì)8月整體訂單、交付量環(huán)比7月略弱。但是國(guó)內(nèi)新能源車型的優(yōu)惠活動(dòng)下，8月有望儲(chǔ)備一批有購(gòu)車意向的待下單客戶，在“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來(lái)臨后，意向客戶或快速轉(zhuǎn)化為購(gòu)車客戶，有望促成終端的交付量加速提升。

零部件：25年L3級(jí)自動(dòng)駕駛滲透率有望達(dá)10%，帶動(dòng)賽道擴(kuò)容

特斯拉于7月20日舉辦業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公司將在Q3進(jìn)行全球工廠升級(jí)，準(zhǔn)備改款新車型生產(chǎn)，公司的皮卡車型Cybertruck將在23年年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。我們認(rèn)為，特斯拉兩款新車型投產(chǎn)或?qū)楣?yīng)鏈內(nèi)企業(yè)帶來(lái)顯著增量需求。

此外，我們持續(xù)關(guān)注智能化產(chǎn)業(yè)鏈，下半年，海外特斯拉FSD測(cè)試版已推送至11.4.4，行駛里程超過(guò)300億英里，V12正式版本有望推出；國(guó)內(nèi)小鵬將推出基于無(wú)圖NOA方案的全場(chǎng)景XNGP，華為也將推出無(wú)圖化ADAS2.0方案，理想通勤模式進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段。智能駕駛有望迎來(lái)跨越式發(fā)展，L3落地進(jìn)程或加速，我們預(yù)計(jì)25年滲透率或快速提至10%，帶動(dòng)汽零賽道大幅擴(kuò)容。智能化主線下，我們重點(diǎn)關(guān)注:

1）通勤NOA推動(dòng)智駕加速滲透后，可進(jìn)一步拉動(dòng)包括車身/底盤(pán)域控，以及智能底盤(pán)在內(nèi)的需求釋放。同時(shí)考慮到整車企業(yè)在上層算法、以及中間件上布局較多，應(yīng)用層的軟硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)仍然依靠獨(dú)立第三方進(jìn)行配套，因此我們認(rèn)為，對(duì)零部件企業(yè)而言相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局更佳。

域控制器：隨著汽車智能化趨勢(shì)的發(fā)展，汽車域控制器將原本相互孤立的ECU相互融合，將相似功能集成到處理器硬件平臺(tái)上，同時(shí)采用加上數(shù)據(jù)交互的標(biāo)準(zhǔn)化接口，從而滿足新能源車的輕量化需求；解決數(shù)據(jù)延時(shí)，提升汽車快速響應(yīng)能力；通過(guò)中心化架構(gòu)優(yōu)化可升級(jí)性，大幅降低成本。因此域控作為智能汽車向集中式架構(gòu)演變的核心部件，在L3級(jí)高階自動(dòng)駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)后，其裝配率將快速上升，進(jìn)而帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)需求。

線控底盤(pán)：隨著智能電車時(shí)代的到來(lái)，包括底盤(pán)執(zhí)行層的線控制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、懸架和決策層的域控制器等細(xì)分領(lǐng)域，都將迎來(lái)賽道擴(kuò)容和國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)遇，技術(shù)能力領(lǐng)先和業(yè)務(wù)拓展能力強(qiáng)的零部件企業(yè)。

2）隨著L2+滲透率上行，L3級(jí)智能駕駛未來(lái)落地，我們認(rèn)為傳統(tǒng)主機(jī)廠和新勢(shì)力主機(jī)廠或面臨分水嶺，我們看好新勢(shì)力的量產(chǎn)進(jìn)展領(lǐng)先，由此推薦在新勢(shì)力中份額較高，能夠深度配套新平臺(tái)車型從而充分受益車企商量的零部件公司。

3）“輕地圖”模式正在成為智能駕駛最主要的發(fā)展路徑，該模式下，無(wú)需依賴外部環(huán)境作為參考，根據(jù)車輛運(yùn)動(dòng)參數(shù)就可保證定位功能的慣導(dǎo)系統(tǒng)重要性凸顯，我們認(rèn)為慣導(dǎo)系統(tǒng)或成為后續(xù)輔助駕駛的必要裝配產(chǎn)品，裝配率提升。

商用車：7月重卡批發(fā)銷量環(huán)比走弱

7月重卡市場(chǎng)進(jìn)入淡季，環(huán)比有所下滑。據(jù)第一商用車網(wǎng)，7月我國(guó)重卡銷售6.5萬(wàn)輛，環(huán)比下滑25%，同比增長(zhǎng)44%。今年1-7月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售55.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%。出口表現(xiàn)來(lái)看，7月重卡出口銷量同比增長(zhǎng)超55%，繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。我們認(rèn)為，8月重卡銷量表現(xiàn)環(huán)比或繼續(xù)小幅下滑，基數(shù)較低的影響下，同比有望維持增長(zhǎng)。等待9-10月旺季來(lái)臨，看好重卡銷量重新抬頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求不足

若國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，消費(fèi)者收入信心持續(xù)保持低位，或?qū)⒔档途用駥?duì)于汽車的消費(fèi)意愿，導(dǎo)致乘用車需求受到?jīng)_擊，銷量不及預(yù)期。

本文源自券商研報(bào)精選

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