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國金證券股份有限公司羅曉婷近期對中國黃金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2低基數(shù)下黃金品類增長勢頭良好，預(yù)計下半年渠道擴(kuò)張?zhí)崴佟?，本報告對中國黃金給出增持評級，當(dāng)前股價為11.78元。

中國黃金(600916)　　業(yè)績簡評　　公司8.14公告1H23營收/歸母凈利潤295.7/5.37億元、同比+16.73%/+22.31%?！　?Q23營收/歸母凈利潤134.28/2.37億元、同比+22.48%/+26.58%，復(fù)合21年同期增0.48%/增9.97%。　　經(jīng)營分析　　費用端優(yōu)化、毛利率/凈利率同比穩(wěn)健。2Q23毛利率4.53%(同比-0.17PCT、環(huán)比+0.54PCT)，期間費用率1.2%、同比-0.35PCT，其中銷售/管理/研發(fā)費用率0.84%/0.29%/0.05%、同比-0.27/-0.01/-0.04PCT，歸母凈利率1.77%、同比+0.06PCT。　　受益五一旺季催化+金價同比高位，低基數(shù)下2Q23黃金珠寶增長勢頭良好。2Q23黃金珠寶營收132.8億元、同增22%，服務(wù)費收入0.46億元、同降12.5%。　　預(yù)計2H23自營門店延續(xù)平穩(wěn)運營、加盟門店開店提速。截至1H23末門店總數(shù)3660家，其中自營/加盟店108家/3552家、較22年末凈增加3家/15家，2H23擬增加直營店10家、加盟店268家(擴(kuò)張速度較H1明顯提速)?！　∨嘤@業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，初步試水線上渠道、逐步布局線下。合作晶拓，保證貨源穩(wěn)定，且直接購買裸鉆便于后續(xù)加工銷售；6.18京東平臺培育鉆新品首發(fā)，據(jù)戰(zhàn)報，單場直播間觀看人數(shù)破百萬、5分鐘成交額突破百萬、發(fā)布會GMV突破三百萬；產(chǎn)品端，打造“此刻高光”、“煙花”、“綺夢”等18K金鑲嵌及“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆系列?！　∮A(yù)測、估值與評級　　央企一體化黃金珠寶龍頭、供應(yīng)鏈資源&渠道能力強(qiáng)大，培育鉆第二增長曲線雛形初現(xiàn)、有望貢獻(xiàn)增量。維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤9.96/12.24/14.23億元，同比+30.15%/+22.88%/+16.25%，對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為20/16/14倍，維持“增持”評級?！　★L(fēng)險提示　　金價波動；培育鉆業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；加盟渠道拓展不及預(yù)期；培育鉆裸鉆價格波動。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券王華君研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.32%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.5億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.88。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家。

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