這兩天，因為半年報業(yè)績不佳，水井坊再次“出圈”，成為酒業(yè)內外關注的焦點。

公告顯示，2023年上半年，水井坊實現(xiàn)營業(yè)總收入15.27億元，同比下降26.38%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降45.15%；扣非凈利潤2.00億元，同比下降44.86%。

產(chǎn)品端，高檔酒產(chǎn)品營業(yè)收入為14.29億元，同比下降27.95%，占公司總營收的比例為93.63%；中檔酒產(chǎn)品營收0.86億元，同比增長40.67%，營收占比為5.64%。

(資料圖片僅供參考)

渠道端，傳統(tǒng)渠道實現(xiàn)銷售收入13.13億元，同比下降31.82%；新渠道實現(xiàn)銷售收入2.03億元，同比增長69.63%。

市場端，國內市場實現(xiàn)營收14.95億元，同比下降25.77%；國外市場營收0.20億元，同比下降34.14%。

對于這樣的業(yè)績，水井坊在半年報中指出，營業(yè)收入變動主要系公司一季度為進一步降低庫存水平、穩(wěn)定價值鏈，減少發(fā)貨所致。進入到二季度，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復正常水平。如果單看二季度，其收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%，符合公司預期。

就在半年報披露的同一天，不少水井坊的經(jīng)銷商伙伴都收到了代理總經(jīng)理Mark Anthony Edwards（艾恩華）發(fā)出的CEO來函。其中，Mark明確表示，由于一季度含有春季銷售旺季，在上半年的業(yè)績中占比較大，使得公司上半年的整體營業(yè)收入和凈利潤同比去年仍然存在較大幅度的下滑。

值得關注的是，證券機構與行業(yè)媒體對于這份年報的點評則呈現(xiàn)出截然不同的兩極化。前者多以拐點已來，庫存壓力釋放，業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善等正向觀點為主；而后者則更為消極，大多稱其為史上最差中報，并指出高端產(chǎn)品銷量下滑，再加上頻繁換帥，水井坊始終沒有打破“水土不服”的魔咒。

的確，自2013年帝亞吉歐全資控股全興集團后，擁有600年歷史的水井坊就成為了中國白酒唯一一個外資企業(yè)控股的品牌。本以為有了烈酒巨頭的扶持會扶搖直上九萬里，結果：

2013年、2014年連續(xù)兩年虧損，逼近退市邊緣；

2015年至2019年扭虧為盈，營收從8.55億元增長到35.39億元；凈利也從8800萬元翻倍式增長至8.26億元；

2020年，受外部大環(huán)境的影響，營收下滑到30.06億元；

2021年、2022年，營收趨近47億元，凈利徘徊在12億元左右。

巧合的是，業(yè)績浮動的年份大致和總經(jīng)理更換的時間高度重合：

2013年3月15日-2015年9月

美國人James Michae lRice（大米）擔任水井坊總經(jīng)理；

2015年10月-2019年7月

水井坊一改此前用外籍高管的慣例，聘用范祥福擔任公司總經(jīng)理。時至今日，范祥福還是水井坊的董事長；

2019年7月-2020年9月

又一職業(yè)經(jīng)理人危永標上任；

2021年7月-2023年2月

2020年9月之后，朱鎮(zhèn)豪代為行使總經(jīng)理職責，并于2021年7月起正式成為水井坊總經(jīng)理；

2023年2月

水井坊再度迎來洋高管Mark。

盤點下來，十年的時間，五任高管，水井坊的業(yè)績猶如過山車般，始終沒有突破50億大關，并且把手握國際化先天優(yōu)勢的好牌也打得稀碎。難怪有業(yè)內人士表示，水井坊的問題除了水土不服，還有“誰”也不服。

猶記得2006年12月12日，在水井坊發(fā)布公告，宣稱帝亞吉歐成為其第二大股東后，時任四川水井坊股份有限公司總經(jīng)理助理的許勇在接受《華夏酒報》記者采訪時就曾表示，2006年12月11日是中國加入WTO五周年紀念日，標志著中國加入WTO過渡期的結束，帝亞吉歐和水井坊選擇在這一天簽署股權轉讓協(xié)議，就是希望雙方在國際貿(mào)易合作中實現(xiàn)強強聯(lián)合。

然而，理想越豐滿，現(xiàn)實越骨感。

自2013年至今，水井坊的海外市場營收都沒能突破6000萬，在總營收的占比中越來越小，幾乎可以忽略不計了。反倒是帝亞吉歐在中國市場的表現(xiàn)越發(fā)亮眼。

所以，業(yè)界禁不住發(fā)問：水井坊，怎么了？

“從品牌誕生開始，水井坊就一直主打高端形象。但這么多年過去了，相較其他高端產(chǎn)品，其在消費者心智中的高端概念已經(jīng)越發(fā)模糊了?！本茦I(yè)觀察人士溫瑜告訴《華夏酒報》記者，盡管水井坊的銷售費用常年居高不下，但在高端形象傳播和維持上還遠遠不夠。

“縱觀這兩年的酒業(yè)發(fā)展，產(chǎn)品定位不斷向高的背后是各大酒企深度挖掘品牌內涵植入的有效途徑，并佐以文化IP，以便與消費者同頻共振，最大程度地獲得其對高附加價的認同感。”溫瑜進一步分析道，在“內卷”無處不在，競爭愈發(fā)白熱化的當下，高端品牌形象更需要持續(xù)、高頻、多點輸出，盡管水井坊的“底子”足夠好，但架不住競爭對手們各個“城會玩”。當高端化營銷壁壘越高，就越顯得“洋企”水井坊格格不入。

此外，采訪中，還有不少業(yè)內人士指出，水井坊比較另類的一個原因，就是至今未能實現(xiàn)扁平化運營。

根據(jù)半年報顯示，水井坊目前主要有四種銷售模式：傳統(tǒng)總代模式、新型總代模式、高端產(chǎn)品運營模式和新興渠道運營模式。但不管是哪種模式，要么是與經(jīng)銷商捆綁，要么是讓運營商負責，水井坊始終都沒能“獨善其身”。因此，企業(yè)在管理上的優(yōu)勢也難掩話語權和掌控度的丟失。

“不可否認，省代制度在上一個營銷時代非常有效，在成就了眾多企業(yè)的同時，也見證了諸多大商的崛起。但在新型廠商關系下，過度依賴省代制度，就會導致二批商、三批商、零售渠道端非常被動。為什么一眾酒企都在發(fā)力渠道扁平化運營，就說明省代制度需要升級迭代了。”有經(jīng)銷商在接受《華夏酒報》記者采訪時表示，水井坊的省代服務和管理水平參差不齊，反映到市場層面就是管理相對混亂，高庫存與省代甩貨導致價格倒掛不無關系。

據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，水井坊的存貨為25.75億，遠超營收10個多億。從數(shù)字上看，企業(yè)依然面臨著較大的庫存危機。但值得肯定的是，公司已經(jīng)意識到了相關問題，于是，從今年一季度開始主動控貨，因此，對于半年報的不理想，還有不少專家表示基本如實地反映了市場現(xiàn)狀。

“水井坊的管理模式一直與我們傳統(tǒng)酒企有所不同。在中國，大多數(shù)企業(yè)都是最高管理者的水平有多高，企業(yè)就會有多大發(fā)展。但在外企中，有效的管理模式和管理制度遠比領導者更重要。所以，我們也會看到，水井坊至今對于業(yè)績上的降幅不回避，并且對增幅也沒有特別宏大的追求?！卑拙品治鰩熼Z文宸告訴《華夏酒報》記者，回看過去十年，水井坊幾度財報都不理想，但股價的走勢卻很強勁，這也在一定程度上反映出投資機構和資本市場對于企業(yè)的發(fā)展預期是看漲的。

對此，水井坊也在半年報中稱，下半年公司預期從第三季度開始營業(yè)收入恢復雙位數(shù)成長，2023年全年公司預期凈利潤與營業(yè)收入同比2022年保持增長。

總體來看，這十年，水井坊誰也不服和水土不服是事實，但企業(yè)的基礎無疑是夯實的，產(chǎn)品的品質也是穩(wěn)定的，也在朝著保持戰(zhàn)略定力和追求長期可持續(xù)發(fā)展的方向前行。至于能走多遠，或許下一個十年，能見分曉。

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