開源證券股份有限公司張宇光,葉松霖近期對得利斯(002330)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：預制菜持續(xù)增長，期待B、C端發(fā)力》，本報告對得利斯給出增持評級，當前股價為5.77元。

得利斯(002330)

預制菜仍處發(fā)展黃金期，維持“增持”評級

【資料圖】

得利斯2023Q2實現(xiàn)總營收7.56億元，同比增8.36%；歸母凈利0.03億元，同比降81.27%。由于需求恢復較慢，我們下調(diào)2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利為0.69（-0.21）、1.10（-0.22）、1.53（-0.36）億元，EPS為0.11、0.17、0.24元，當前股價對應PE為53.5、33.4、23.9倍。得利斯短期重點發(fā)力預制菜行業(yè)B端，中期發(fā)力C端消費者，隨著產(chǎn)能陸續(xù)釋放，自山東向全國擴張，維持“增持”評級。

2023Q2需求較弱，營收增速放緩，預制菜業(yè)務持續(xù)增長2023H1得利斯營收同比增9.91%，分產(chǎn)品看：（1）冷卻肉及冷凍肉收入增1.33%；（2）預制菜收入增15.89%，公司渠道開拓順利，B端重點客戶及創(chuàng)新大單品帶來增量；（3）低溫肉制品降7.37%；（4）牛肉貿(mào)易類增94.85%，新增收入0.97億元。2023Q2公司營收同比增8.36%，收入增速放緩主因：（1）經(jīng)濟復蘇較緩，消費需求偏弱；（2）餐飲經(jīng)歷2023Q1快速復蘇后增速趨緩，預制菜行業(yè)競爭激烈，預制菜收入增速放緩。展望2023H2，公司積極開發(fā)新渠道及新產(chǎn)品，隨著B端山姆等頭部客戶渠道放量，線上聯(lián)合頭部主播發(fā)力直播帶貨渠道，預計預制菜業(yè)務仍可保持較快增長。

毛利率下滑，銷售費率下降

2023Q2歸母凈利率降2.3pct至0.2%，其中毛利率降0.46pct至5.97%。毛利率下降主因原材料成本上升。受益于公司費用投放控制顯效，2023Q2銷售費用率同比降1.22pct至2.91%；管理費用率同比降0.49pct至2.37%。展望2023年，隨著產(chǎn)能利用率提升，公司業(yè)務結構持續(xù)改善，預計2023年毛利率有望提升；費用管控加強、費用使用效率提升下，預計2023年費率較為穩(wěn)定。

風險提示：產(chǎn)能投放不及預期、市場擴張不及預期、原料價格波動風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券(601377)金含研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為19.2%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8100萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為45.28。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

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