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安信香港發(fā)布研究報(bào)告稱，維持丘鈦科技(01478)“增持”評(píng)級(jí)，市場(chǎng)對(duì)安卓智能手機(jī)的整體復(fù)蘇節(jié)奏仍處于觀望當(dāng)中，上半年為公司業(yè)績(jī)底部，下半年預(yù)計(jì)會(huì)有一定程度復(fù)蘇，但是幅度也仍然有限，按照公司2024/2025年的20/12倍預(yù)估市盈率，給予目標(biāo)價(jià)3.48港元。作為光學(xué)賽道的新晉龍頭公司，公司在車(chē)載、IoT和VR領(lǐng)域的布局有望成為出貨的新增長(zhǎng)點(diǎn)，但是目前占比仍然較小，安卓智能手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)公司的收入和利潤(rùn)影響仍然較大。報(bào)告提到，手機(jī)銷(xiāo)量下滑與行業(yè)降規(guī)降配雙重影響需求，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)出貨量下降11%至12億臺(tái)，直接影響到手機(jī)攝像模組的出貨量需求;同時(shí)手機(jī)廠商策略上放緩期間規(guī)格升級(jí)，使得32M像素及以上的中高端CCM滲透率不及預(yù)期，對(duì)CCM和指紋是被模組的產(chǎn)品單價(jià)帶來(lái)負(fù)面影響。2022年公司手機(jī)CCM整體出貨量為4.17億件，同比下滑12.4%，手機(jī)CCMASP下滑15.8%至29.6元/顆，使得公司全年收入取得26.3%下滑至137.6億元人民幣;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、高端產(chǎn)品占比下滑、匯率波動(dòng)等因素影響使得公司毛利率下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。此外，公司持續(xù)推進(jìn)在手機(jī)終端、車(chē)載以及VR領(lǐng)域的光學(xué)產(chǎn)品布局：車(chē)載方面公司在ADAS、智能座艙和環(huán)視三種高端車(chē)載攝像模組產(chǎn)品通過(guò)Tier1客戶和整機(jī)廠商合作，產(chǎn)品已經(jīng)在公司車(chē)載攝像頭模組產(chǎn)品也已在上汽通用五菱、吉利汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、福田戴姆勒等品牌的車(chē)型中交付使用，推進(jìn)攝像頭模組的同時(shí)積極開(kāi)發(fā)激光雷達(dá)、HUD等光學(xué)模組產(chǎn)品，增加單車(chē)服務(wù)價(jià)值;VR領(lǐng)域，公司全面參與到VR攝像頭模組當(dāng)中，包括6DoF、視頻透視、眼球追蹤、深度感知等產(chǎn)品領(lǐng)域，2023年下半年預(yù)計(jì)量產(chǎn)VRPancake折疊式光路解決方案。

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