一片呼聲之下，港股并不買單。8 月 14 日港股開盤大跌，恒生指數(shù)跌超 2%，恒生科技跌近 3%，地產板塊及科網股皆下跌。

香港政府《2023 年施政報告》正在展開公眾咨詢，面對港股市場近年來的成交量萎縮，有投資者直言 " 難以接受 "。對此，香港證券及期貨專業(yè)總會建議將股票印花稅率下調至具有國際競爭力的水平。

實際上，香港曾在 2021 年 8 月上調股票印花稅，而同一時期美國卻調低了股票印花稅，以此為分水嶺，港美股走勢分道揚鑣。

(資料圖片)

香港證券及期貨專業(yè)總會表示，調高印花稅未有令相關稅收增加，卻令港股日均成交減少，并指印花稅影響眾多短線炒家、套戥者、程式及高頻交易者等交易策略實踐。加上券商近年已面臨合規(guī)監(jiān)管及交易系統(tǒng)成本日趨上升；同業(yè)激烈競爭；孖展利息因監(jiān)管而減少等嚴峻環(huán)境，導致券商結業(yè)及從業(yè)員收入減少。

香港證券及期貨專業(yè)總會認為，政府增加股票印花稅變相與民爭利，強奪券商于嚴峻環(huán)境下僅馀的利潤空間，加稅亦影響香港競爭力，動搖香港作為國際金融中心的競爭力，認為政府必須密切監(jiān)察政策成效及影響，及時檢討和糾正，將稅率下調至具有國際競爭力的水平。

全球主要市場印花稅對比

2021 年 8 月 1 日，香港政府提高香港股票印花稅率 30% 至 0.13%，且為雙邊征收，此前為買賣雙方按交易金額各付 0.1%。

而縱觀全球市場，美國、日本、德國、新加坡市場都已經取消了印花稅，香港市場幾乎是全球主要市場中印花稅最高的市場之一，同樣收取較高印花稅的英國，也有 ETF、investment Trust 和一些外國股票免收交易印花稅。值得注意的是，內地市場是香港市場最佳的參照股市，也僅僅收取雙邊千分之一的印花稅，遠遠低于香港股市雙邊各千分之一點三的印花稅。

投資者：港股流動性缺乏到難以接受

關于股票交易印花稅最令人好奇的一點，就是調高印花稅真的能為港府增加稅收嗎？

香港證券及期貨總會表示，加稅后第一年度（2021 年 8 月 -2022 年 7 月）的印花稅收入約為 682 億元，僅略超過加稅前一年度（2020 年 8 月 -2021 年 7 月）的 677 億元。并且，加稅后第二年度（2022 年 8 月 -2023 年 7 月）的收入下降了 19% 至約 554 億元。增收印花稅對于財政收入的增加并不明顯。

此外，受增加印花稅影響最深的還是港股成交量。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，2022 年，港股總成交額為 307271.91 億港元，同比下滑 25.39%，日均成交額約為 1245.72 億港元，同比下降 25.08%；2023 年 1-7 月日均成交額相比同期下降約 15%，港股交易活躍度卻日漸萎靡。

值得注意的是，近兩年港股成交量萎縮一直為人詬病，大多數(shù)時候，整個港股市場一天的成交量不如特斯拉、英偉達等股票一天的成交量，業(yè)內人士表示，港股流動性缺乏到這種程度讓投資者難以接受。

雖然印花稅的提高對長期持股不動的投資者來說可能影響不大，但是會打擊市場的投機行為、進一步對本就缺乏流動性的港股市場造成負面影響，顯著增加高頻交易、短線投資者的交易成本。因此，保持高印花稅率可能會降低市場的活躍程度，削弱港股的競爭力和吸引力。

業(yè)內人士認為，從長遠來看，降低印花稅能活躍市場，目前香港股市估值如此低迷，流動性缺乏是重要因素之一，流動性缺乏其中因素之一就是港股交易成本過高。

香港市場量化交易大幅落后

為何英偉達、特斯拉等美股一天的交易量就可以超過上交所和港交所總和？這與美股量化交易發(fā)達不無關系。

根據(jù)浙商證券研報，目前美國量化基金的整體規(guī)模超過 3 萬億美元，占美股總市值的比例接近 10%，而這占 10% 的量化基金加上其它運用算法進行交易的投資機構（如銀行）貢獻了 75% 的交易量。

與美國相反，港股市場中，量化基金和高頻交易扮演著較為邊緣的角色。香港的量化基金以規(guī)模計僅占到總市值的 1%，交易量也僅占到 10%-20%，遠低于美股量化部門高達 75% 的占比；相對的，由于衍生品市場沒有印花稅，因此交易更為活躍，量化部門占總交易量的 60%。

除了量化基金以外，美國股市和香港股市的另一個重要差別是基金 ETF 成交量。ETF 是除量化基金、高頻交易以外另一個可以為市場帶來流動性的重要部門，因為做市商在創(chuàng)建或贖回基金單位，或重新平衡以反映指數(shù)變化時，都需要不斷買賣相關的證券。美股中 ETF 貢獻了 25% 的交易量；而港股 ETF 僅占交易量的 9%，量化和 ETF 加起來占港股交易量的部分不超過 30%。總體來說，兩個市場主要投資者完全不同，活躍度也不可同日而語。

關鍵詞：