中公教育（002607.SZ）正在走出虧損泥淖。

8月29日晚，該公司發(fā)布2023年半年報(bào)。截至2023年6月30日，其上半年?duì)I收17.28億元，同比下降22.38%。凈利潤(rùn)8198.17萬元，同比增長(zhǎng)109.20%，扭虧為盈。

中公教育在財(cái)報(bào)中解釋營(yíng)收下降，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，收款不及預(yù)期；行業(yè)方面，市場(chǎng)總需求尚處于逐步修復(fù)狀態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷增加。

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扭虧為盈則得益于成本支出控制，包括渠道網(wǎng)點(diǎn)收縮以及組織架構(gòu)的調(diào)整。

中公教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三大板塊：招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升、職業(yè)資格和職業(yè)能力培訓(xùn)。其中招錄考試培訓(xùn)覆蓋公務(wù)員、事業(yè)單位、教師等領(lǐng)域；學(xué)歷提升含考研、專升本、自考成考等；職業(yè)能力培訓(xùn)面向18-45歲成人提供IT、醫(yī)療、財(cái)經(jīng)、工程等領(lǐng)域的技能培訓(xùn)。

具體產(chǎn)品方面，公務(wù)員招錄培訓(xùn)仍是創(chuàng)收主力，上半年?duì)I收6.178億元，占比35.75%，同比下降13.94%。事業(yè)單位招錄、教師招錄及教師資格培訓(xùn)的營(yíng)收分別為3.063億、2.514億元，同比下降29.64%、35.01%。

學(xué)歷提升和職業(yè)能力培訓(xùn)業(yè)績(jī)被劃撥在綜合培訓(xùn)板塊，上半年?duì)I收5.34億元，占比31%，同比下降21.06%。

以授課形式劃分，面授和線上培訓(xùn)營(yíng)收分別約10.666億、6.43億元，分別同比下滑22.05%、24.2%。上半年的培訓(xùn)人次約141.7萬人，同比下降23.06%。

在這份半年報(bào)中，中公教育首次公開對(duì)公司戰(zhàn)略定位進(jìn)行了調(diào)整——由“大型的多品類職業(yè)教育機(jī)構(gòu)”調(diào)整為“公共就業(yè)與再就業(yè)服務(wù)提供商”，并表示為大學(xué)生、大學(xué)畢業(yè)生及各類職業(yè)專才等知識(shí)型就業(yè)人群提供就業(yè)培訓(xùn)服務(wù)。

“就業(yè)”在半年報(bào)中被中公教育大篇幅提及，包括國(guó)家將穩(wěn)就業(yè)提至前所未有的戰(zhàn)略高度，以及多地密集出臺(tái)的促就業(yè)政策，由此催生多樣化的培訓(xùn)需求，為職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)提供市場(chǎng)空間。

從重點(diǎn)政策舉措來看，多地都提到擴(kuò)大政策性崗位規(guī)模，例如陜西省發(fā)布《支持高校畢業(yè)生就業(yè)創(chuàng)業(yè)六條措施》，國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位等政策性崗位擴(kuò)大到8.55萬個(gè)；江蘇人社部門部署在8月底前完成11萬個(gè)政策性崗位等招錄工作；湖南在拓展市場(chǎng)性就業(yè)崗位的同時(shí)，全力開發(fā)落實(shí)政策性就業(yè)崗位，共梳理出14.96萬個(gè)政策性崗位。

其認(rèn)為，公共服務(wù)崗位招考人數(shù)增長(zhǎng)，將有利于推動(dòng)公共服務(wù)崗位招錄考試培訓(xùn)賽道的持續(xù)增長(zhǎng)。

中公教育在半年報(bào)中分析行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)表示，每年1500多萬的新增就業(yè)需求中，大學(xué)生畢業(yè)生占比過半，農(nóng)村廉價(jià)勞動(dòng)力輸出的紅利期已然結(jié)束。大學(xué)擴(kuò)招直接加速了這一拐點(diǎn)的到來?！懊窆せ摹迸c大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)難同時(shí)并存，招錄類考試培訓(xùn)的需求持續(xù)提高。

該公司認(rèn)為，為保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，跨越“中等收入陷阱”，急需對(duì)中高端職業(yè)培訓(xùn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

中公教育稱，其2023上半年成立了人工智能與教育研究院，將逐步探索垂直領(lǐng)域內(nèi)數(shù)字人、生成式大語言模型等技術(shù)在就業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的運(yùn)用。

成本端，中公教育采取了一系列的措施降本增效。

其上半年的營(yíng)業(yè)成本同比下降52.97%。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)投入、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3.52億、2.66億、1.49億、6810萬元，同比下降49.85%、43.66%、52.26%、54.64%。

該公司上半年毛利率56.2%，同比增加28.5個(gè)百分點(diǎn)，二季度的毛利率相比一季度增長(zhǎng)7.33個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，中公教育繼續(xù)大刀闊斧裁員、關(guān)閉線下中心。

截至2023年6月30日，中公教育員工數(shù)約1.3萬人，同比大幅減少42.61%。其中研發(fā)、授課師資分別為1164、5196人，同比減少31.29%、42.42%。直營(yíng)分支機(jī)構(gòu)數(shù)1035個(gè)，同比縮減7.01%。

另一家公考培訓(xùn)行業(yè)巨頭粉筆（HK：02469）也在近期的半年預(yù)報(bào)中提到，通過裁員以及關(guān)閉部分線下教學(xué)點(diǎn)，提升利用率及效率。該公司預(yù)計(jì)上半年?duì)I收16.6億元，同比增長(zhǎng)14.4%，凈利潤(rùn)不少于6500萬元。

不同于以往的激進(jìn)擴(kuò)張策略，兩家公考頭部公司均在網(wǎng)點(diǎn)、人員、產(chǎn)品等領(lǐng)域開展了超大力度的降本節(jié)流，轉(zhuǎn)而追求穩(wěn)健增長(zhǎng)。

截至期末中公教育的合同負(fù)債為33.72億元，同比減少7.85%。該公司稱，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高退費(fèi)協(xié)議班型占比大幅降低，轉(zhuǎn)型為以提升實(shí)收班課程占比的收款模式導(dǎo)致收款減少。

“目前職業(yè)教育的基礎(chǔ)總體仍然較為薄弱。由于行業(yè)集中度極低，大型職業(yè)教育機(jī)構(gòu)和企業(yè)數(shù)量有限，優(yōu)質(zhì)的職業(yè)培訓(xùn)供給嚴(yán)重不足?！敝泄逃谪?cái)報(bào)中稱，未來隨著行業(yè)集中度的提升，就業(yè)培訓(xùn)在研發(fā)、管理和營(yíng)銷等核心商業(yè)要素逐步突破行業(yè)原有邊界，以供給端的創(chuàng)新帶動(dòng)需求端的放量。

該公司同時(shí)提及其存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一方面，職業(yè)教育行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高的相關(guān)性，易受到職業(yè)教育政策的影響。近年來，為支持職業(yè)教育行業(yè)發(fā)展，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)扶持和鼓勵(lì)政策。但相應(yīng)的配套法律法規(guī)和規(guī)章全面落實(shí)尚需時(shí)間，未來仍存在一定的不確定性。

另一方面，職教受國(guó)家政策鼓勵(lì)，勢(shì)必引起越來越多的資本涌入職業(yè)教育培訓(xùn)行業(yè)，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，其業(yè)務(wù)可能面臨新進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)參與者的沖擊。

同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，培訓(xùn)行業(yè)出現(xiàn)周期性波動(dòng)、需求收縮、學(xué)員參培意愿減弱等現(xiàn)象，行業(yè)呈現(xiàn)整體收縮跡象，對(duì)其經(jīng)營(yíng)環(huán)境構(gòu)成了考驗(yàn)。從長(zhǎng)期看市場(chǎng)需求韌性堅(jiān)挺，但不排除短期因受各種因素影響出現(xiàn)下降，影響到考生的報(bào)考熱情，導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降。

面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，該公司表示將以審慎、穩(wěn)健的策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，從規(guī)模向效益轉(zhuǎn)變，聚焦以利潤(rùn)實(shí)收為主，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，讓其運(yùn)營(yíng)逐步向正常軌道回歸。

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