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中郵證券有限責(zé)任公司李帥華,張亞桐近期對(duì)中金黃金進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期，集團(tuán)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賦能》，本報(bào)告對(duì)中金黃金給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.07元。

中金黃金(600489)
公司發(fā)布 2023 年中報(bào)，業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期
業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期。 2023 年 8 月 28 日晚， 中金黃金發(fā)布 2023 年中報(bào)。 2023 年上半年， 公司實(shí)現(xiàn)營收 295.17 億元，同比增長 15.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 14.72 億元，同比增長 22.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.18 億元，同比增長 24.38%。其中，第二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.70 億元，同比增長 34.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 8.77 億元，同比增長 23.17%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 8.75 億元，同比增長 22.38%。
自產(chǎn)金產(chǎn)銷量有所下滑，冶煉端產(chǎn)銷量同比增長。 2023 年上半年，公司生產(chǎn)礦產(chǎn)金 9.16 噸、冶煉金 20.50 噸、精煉金 32.19 噸，分別同比變動(dòng)了-7.10%、 16.35%、 2.78%；生產(chǎn)礦山銅 4.1 萬噸、電解銅 21.3 萬噸， 分別同比變動(dòng)了 3.48%、 23.96%。公司礦產(chǎn)金銷量 8.65噸、冶煉金銷量 20.15 噸、精煉金銷量 32.05 噸， 分別同比變動(dòng)了-9.82%、 15.92%、 1.18%；礦山銅銷量 4.2 萬噸、 電解銅銷量 20.0 萬噸， 分別同比變動(dòng)了 14.56%、 33.21%。
費(fèi)用控制優(yōu)化， 降本增效顯著
2023 年上半年， 公司銷售費(fèi)用為 3567.4 萬元率，同比下降 6.28%；管理費(fèi)用為 8.04 億元， 同比下降 0.52%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為 1.45 億元，同比下降 33.16%。三費(fèi)總費(fèi)用率為 3.74%，同比下降 0.41 個(gè)百分點(diǎn)；其中， Q2 總費(fèi)用率為 3.34%，同比下降 1.25 個(gè)百分點(diǎn)。
收購萊州匯金， 提升公司資源儲(chǔ)量
2023 年 5 月， 公司收購控股股東黃金集團(tuán)持有的萊州中金黃金礦業(yè)有限公司 100%股權(quán)，與萊州科銀礦業(yè)有限公司簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議，間接控股萊州匯金礦業(yè)投資有限公司；交易對(duì)價(jià)為 48.54 億元。萊州中金持有萊州匯金礦業(yè)投資有限公司的 44%股權(quán)，萊州匯金持有紗嶺金礦采礦權(quán)。 萊州匯金礦業(yè)投資有限公司保有黃金資源儲(chǔ)量372.06 噸， 平均品位 2.77 克/噸。該股權(quán)收購大大提升了公司資源儲(chǔ)量，增強(qiáng)了公司高質(zhì)量發(fā)展能力。
截止 2023 年 6 月底， 公司金金屬量達(dá)到 891 噸。
盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)公司 2023/2024/2025 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 658.55/699.91/736.44億元，分別同比增長 15.23%/6.28%/5.22%（23E 上調(diào)、 24E 下調(diào)）；歸母凈利潤分別為 29.89/33.28/35.62 億元（23-25E 利潤預(yù)測(cè)上調(diào)），分別同比增長 41.18%/11.33%/7.05%，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.62/0.69/0.73 元。以 2023 年 8 月 29 日收盤價(jià) 10.9 為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng) 2023-2025E 對(duì)應(yīng)PE 分別為 17.68/15.88/14.83 倍。 維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期； 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期； 產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券拜俊飛研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.58%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利31.38億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為16.84。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.51。

關(guān)鍵詞：