近日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，其中住戶貸款減少2007億元；新增社融5282億，同比少增2703億，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，7月新增社融、信貸數(shù)據(jù)同比少增主要是由于季節(jié)性因素所致。但7月金融數(shù)據(jù)偏低屬于短期波動(dòng)，不會(huì)改變寬信用的大方向，預(yù)計(jì)8月信貸投放或出現(xiàn)較大幅度上揚(yáng)。

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金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期

據(jù)央行披露，7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元；7月貸款新增3459億元，同比少增3498億元。

7月信貸與社融增量低于市場(chǎng)預(yù)期，出現(xiàn)相對(duì)明顯的季節(jié)性回落。雖然7月新增貸款低于6月符合規(guī)律，但與去年同期相比明顯減少也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，整體來(lái)看，7月份金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，主要源于透支效應(yīng)及融資需求推遲釋放等因素帶來(lái)的短期波動(dòng)，不代表寬信用進(jìn)程發(fā)生變化。當(dāng)前，宏觀政策調(diào)控力度正在加大，信貸低迷現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)。

“7月份金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，原因主要有三方面：一是經(jīng)濟(jì)處于弱修復(fù)期，恢復(fù)態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)固，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然較為疲軟；二是6月份社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款意外反彈、增長(zhǎng)較快，金融機(jī)構(gòu)信貸投放提前沖量，一定程度上透支了7月份信貸需求；三是季節(jié)性因素，7月份通常為信貸投放小月。”招聯(lián)首席研究員董希淼說(shuō)。

新增信貸超季節(jié)性走低

央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，這一單月新增規(guī)模創(chuàng)下了2009年11月以來(lái)的新低。

具體來(lái)說(shuō)，分部門(mén)看，7月住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長(zhǎng)期貸款減少672億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長(zhǎng)期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2170億元。

從結(jié)構(gòu)上看，居民部門(mén)貸款回歸疲軟走勢(shì)，短期、中長(zhǎng)期住戶部門(mén)貸款繼4月后再度出現(xiàn)同步減少；值得一提的是，今年以來(lái)一直保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的企業(yè)貸款增幅也大幅回落，其中，企業(yè)短期貸款繼4月后再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款也創(chuàng)下2022年4月以來(lái)的新低（2022年4月增加2652億元）。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，6月份信貸沖量高增，對(duì)7月份信貸需求形成一定透支效應(yīng)，這種透支效應(yīng)會(huì)顯著加大月度間新增貸款規(guī)模波動(dòng)，這種現(xiàn)象在2022年4月份、7月份和10月份曾多次出現(xiàn)。同時(shí)，盡管7月份穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)改善，但增量政策落地有限，經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度仍然偏弱，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步下行，企業(yè)和居民等部門(mén)信貸需求不強(qiáng)。此外，6月份降息落地、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)，可能在市場(chǎng)上形成了較強(qiáng)的利率下行預(yù)期，導(dǎo)致部分企業(yè)或居民推遲融資需求，以等待更低的融資成本。

在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，為穩(wěn)定居民端需求，近期政策層面出臺(tái)了一系列促家居、汽車和旅游消費(fèi)的舉措，旨在提振市場(chǎng)主體信心。同時(shí)，近日央行明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，這將有助于推動(dòng)居民端信貸水平的穩(wěn)定。

社融增量創(chuàng)7年新低

數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)融資規(guī)模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。7月新增社會(huì)融資規(guī)模也創(chuàng)下了2016年7月以來(lái)的7年新低，存量增速繼續(xù)回落。

其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，6月增量則達(dá)到32365億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少339億元，同比少減798億元；委托貸款增加8億元，同比少增81億元；信托貸款增加230億元，同比多增628億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1962億元，同比少減782億元；企業(yè)債券凈融資1179億元，同比多219億元；政府債券凈融資4109億元，同比多111億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元，同比少651億元。

溫彬表示，結(jié)構(gòu)上，表內(nèi)人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元，成為新增社融的主要拖累。

中金公司則指出，地產(chǎn)修復(fù)疲軟帶動(dòng)社融整體承壓，且這一趨勢(shì)短期內(nèi)可能仍將延續(xù)。社融當(dāng)中很大一部分的需求是由地產(chǎn)及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)造而來(lái)。而伴隨地產(chǎn)的持續(xù)偏弱，其對(duì)社融整體的拖累也在延續(xù)。7月地產(chǎn)銷量同比增速負(fù)值仍較大，對(duì)應(yīng)居民中長(zhǎng)期貸款表現(xiàn)疲軟，同時(shí)開(kāi)發(fā)商等融資端需求也未見(jiàn)有效修復(fù)，疊加地產(chǎn)債風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，開(kāi)發(fā)商融資可能進(jìn)一步承壓回落。此外，地產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)低迷也導(dǎo)致地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求的降溫，包括相關(guān)制造業(yè)等企業(yè)的貸款增速亦會(huì)有所走低。地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，加上實(shí)體融資和生產(chǎn)活動(dòng)不足，企業(yè)流動(dòng)性持續(xù)走弱，資金活性下降，7月M1同比從上月的3.1%降至2.3%。

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