康辰藥業(yè)(603590)

2023年中報

2023中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入45，083.55萬元，同比增長21.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.288.90萬元，同比增長13.23%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8483.34萬元，同比增長146.93%；基本每股收益0.59元，同比增長13.46%。2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28,572.97萬元，同比增長32.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.722.03萬元，同比增長88.82%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.212.40萬元，同比增長126.15%。

(相關(guān)資料圖)

蘇靈大幅放量

2023上半年，公司注射用尖吻腹蛇血凝酶（蘇靈）產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入30，855.99萬元，同比增長48.94%；密蓋息產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入13,403.42萬元，同比減少1.70%。2023年1月18日發(fā)布的《2022年藥品目錄》中，公司蘇靈產(chǎn)品通過談判續(xù)約，繼續(xù)被納入醫(yī)保目錄2022年乙類范圍，同時解除了蘇靈的醫(yī)保支付限制，疫情復(fù)蘇驅(qū)動公司蘇靈產(chǎn)品銷量進一步打開，為公司業(yè)績增長提供支撐。

首次發(fā)布股權(quán)激勵計劃，傳遞發(fā)展信心

7月31日，公司發(fā)布公告，表示將開展股權(quán)激勵計劃，此次激勵計劃擬向公司總裁、董秘和公司中層管理人員等29名激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為437.50萬股，占公司激勵計劃草案公告時公司股本總額的2.73%，此次激勵計劃首次授予限制性股票的授予價格為17.03元/股。限制性股票各年度業(yè)績考核方面，此次激勵計劃2023-2025年需達兩個條件之一：1）以2022年營業(yè)收入為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入增長率不低于15%、30%和45%；2）以2022年凈利潤為基數(shù)，2023-2025年營業(yè)收入增長率不低于15%、30%和45%。公司首次發(fā)布股權(quán)激勵計劃，激勵計劃的實施彰顯公司快速發(fā)展信心，也為公司鎖住優(yōu)質(zhì)人才，有望為公司長期、可持續(xù)發(fā)展提供動力。

研發(fā)投入持續(xù)提升，在研管線進展順利

2023年中報數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)費用4,028.67萬元，同比增長13.01%。公司目前重磅的在研項目包括：1）KC1036是公司大力主導(dǎo)的腫瘤領(lǐng)域研發(fā)產(chǎn)品，屬于全新結(jié)構(gòu)的駝向抗腫瘤藥物，符合公司“全球新”的研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，其治療范圍包括非小細胞肺癌、膽囊癌、膽管癌、胃癌及白血病等，該藥品屬于世界首例多點受體酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子抗腫瘤藥。目前已進入臨床Ⅱ期，同時，KC1036在此前開展的臨床I期試驗中，KC1036在抗腫瘤效果、臨床特異性、安全性和耐受性的結(jié)果中，均取得了優(yōu)異的表現(xiàn)。2）金草片屬于我國在研中藥1.2類新藥（原中藥第5類新藥），其主要成分是總環(huán)烯酰菇營，由筋骨草全草提取獲得，主要的應(yīng)用場景為針對盆腔炎性疾病后遺癥慢性盆腔痛。目前金草片已進入III期臨床試驗階段，在414例計劃入組的試驗中，已經(jīng)完成一半入組。從此前的Ⅱ期臨床試驗結(jié)果來看，金草片臨床安全性與安慰劑臨床數(shù)據(jù)相當(dāng)，表現(xiàn)出較好的臨床安全性。預(yù)計金草片或?qū)⒂?024年獲批上市，為公司業(yè)績增長提供新的增長點。

投資建議：

我們預(yù)計公司2023-2025年攤薄后EPS分別為0.97元、1.09元和1.20元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為34.85倍、30.87倍和28.01倍?？党剿帢I(yè)作為我國血凝酶制劑行業(yè)細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，受益于醫(yī)療機構(gòu)手術(shù)人次恢復(fù)增長，通過持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品引入豐富產(chǎn)品管線，目前各項研發(fā)項目順利推進，KC1036進入臨慶I期階段，創(chuàng)新中藥金草片Ⅱ期臨床試驗進展順利，未來公司有望迎來創(chuàng)新成果的多樣化兌現(xiàn)，維持買入評級。

風(fēng)險提示：藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險

關(guān)鍵詞：