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西南證券股份有限公司杜向陽近期對我武生物進行研究并發(fā)布了研究報告《全年恢復(fù)性增長可期》，本報告對我武生物給出買入評級，當(dāng)前股價為44.48元。

我武生物(300357)
投資要點
事件：公司發(fā)布2022 年報及 2023 年一季報，2022 年實現(xiàn)收入 8.96 億元（+10.94%），歸母凈利潤 3.48 億元（+3.19%），扣非歸母凈利潤 3.15 億元（-0.4%）；2023Q1 實現(xiàn)收入 1.83 億元（-7.31%），歸母凈利潤 0.7 億元（-23.17%），扣非歸母凈利潤 0.68 億元（-11.48%）。
2022年粉塵螨滴劑銷量穩(wěn)健增長，2023年恢復(fù)性增長可期。2022年公司粉塵螨滴劑實現(xiàn)銷售收入 8.79 億元，同比增長 10.9%。期間銷售量約 1011 萬支，同比增長 10.4%，粉塵螨滴劑銷量在疫情影響下仍實現(xiàn)正增長。黃花蒿滴劑實現(xiàn)收入 831萬元，同比增長 126.17%。期間銷量約 3萬支，同比增長 87.24%。公司新品黃花蒿滴劑處于市場導(dǎo)入期，2022年銷量快速增長。全年點刺診斷試劑盒實現(xiàn)收入 469萬元，同比下降 1.8%。2023年一季度公司收入同比略下降，主要系疫情影響門診接待，預(yù)計隨著 2023年醫(yī)院診療復(fù)蘇，患者積壓需求有望釋放，公司全年恢復(fù)性增長可期。
在研產(chǎn)品持續(xù)推進。2022年初，公司完成黃花蒿舌下滴劑兒童適應(yīng)癥 III 期臨床研究，相關(guān)適應(yīng)癥上市申請已獲 CDE 受理；2022 年 3 月，公司皮炎診斷貼劑01 貼臨床試驗申請獲得正式受理，目前處于 I 期臨床試驗階段；2023 年 4月，公司煙曲霉點刺液藥物臨床試驗申請獲得批準(zhǔn)；2022 年 5月，公司骨質(zhì)疏松療法人毛囊間充質(zhì)干細胞治療藥物通過浙江衛(wèi)健委、藥監(jiān)局的審查與現(xiàn)場檢查，該項目已遞交至國家衛(wèi)健委。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計 2023-2025 年凈利潤分別為 5.1億元、6.3億元、7.7億元，對應(yīng)動態(tài) PE 分別為 51 倍、41 倍、34 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新患入組或不達預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)或不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中泰證券祝嘉琦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達84.17%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為45.39。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，我武生物（300357）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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