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投資要點

公告要點：公司公布2023 年半年報，業(yè)績符合我們預(yù)期。2023 年H1實現(xiàn)營收91.60 億元，同比+34.8%，環(huán)比-0.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.94億元，同比+54.6%，環(huán)比+10.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.27 億元，同比+50.0%，環(huán)比+5.8%。2023 年Q2 實現(xiàn)營收46.92 億元，同比+53.9%，環(huán)比+5.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.4 億元，同比+100.0%，環(huán)比+43.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.07 億元，同比+97.0%，環(huán)比+44.4%。

核心客戶產(chǎn)量同比增長，多項業(yè)務(wù)逐步放量成為新的增長點。2023 年Q2 公司新能源核心T 客戶實現(xiàn)全球產(chǎn)量48.97 萬輛，同環(huán)比+76.53%/20.02%，傳統(tǒng)車企核心客戶吉利汽車+上汽通用合計實現(xiàn)產(chǎn)量62.87 萬輛，同環(huán)比+20.08%/35.44%，推動公司營收同比高增長。2023H1公司內(nèi)飾功能件/底盤系統(tǒng)/熱管理系統(tǒng)分別實現(xiàn)營收31.4/28.8/7.8 億元，同比+46.2%/+61.5%/+25.9%，成為業(yè)績新的增長點。

匯兌收益增厚業(yè)績，國際化進(jìn)程加速。2023Q2 公司實現(xiàn)期間費用率7.17%，同環(huán)比-2.48/-2.95pct，主要得益于人民幣貶值下匯兌收益帶來的財務(wù)費用率同環(huán)比-1.24/-3.24pct，2023H1 公司實現(xiàn)匯兌收益1.05 億元。

公司深入拓展全球平臺業(yè)務(wù)，波蘭工廠開始量產(chǎn)，墨西哥/美國工廠有序推進(jìn)。

拆分設(shè)立機器人事業(yè)部，業(yè)務(wù)版圖不斷擴張。2023 年7 月公司拆分設(shè)立機器人事業(yè)部，建立獨立管理架構(gòu)。公司機器人直線與旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器項目已獲客戶周100 臺初始訂單，預(yù)計23 年形成一期產(chǎn)能年10 萬臺，24年Q1 量產(chǎn)。同月公司40 億定增獲得證監(jiān)會同意批復(fù)，全部達(dá)產(chǎn)后新增輕量化底盤系統(tǒng)/內(nèi)飾功能件/熱管理系統(tǒng)年產(chǎn)能610/310/130 萬套，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴張。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游車企價格戰(zhàn)加劇，我們下調(diào)公司2023-2025 年營收預(yù)測為210.85/280.35/355.73 億元（ 前值為226.22/331.57/433.33 億元），同比分別+32%/+33%/+27%；下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為24.77/32.61/41.70 億元（前值為24.87/36.57/48.55億元），同比分別+46%/+32%/+28%，對應(yīng)PE 分別為30/23/18 倍，鑒于公司多項業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)務(wù)版圖不斷拓展，我們維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：下游乘用車需求復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，乘用車價格戰(zhàn)超出預(yù)期。

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