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投資要點

本周觀點： 國內(nèi)方面， 7 月份人民幣貸款增加 3459 億元，同比少增3498 億元；社會融資規(guī)模增量為 5282 億元，比上年同期少 2703 億元，大幅低于市場預(yù)期 1.1 萬億元，寬信用進(jìn)程仍偏緩。 7 月末， M2同比增長 10.7%，增速比上月末低 0.6 個百分點； M1 同比增長 2.3%，增速比上月末低 0.8 個百分點， M2-M1 剪刀差擴大至 8.3%，反映當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚未恢復(fù)，資金活化效率偏低。7月份實現(xiàn)進(jìn)出口總值 3.46 萬億元，同比下降 8.3%，外貿(mào)表現(xiàn)疲軟。其中，出口下降 9.2%，進(jìn)口下降 6.9%，貿(mào)易順差 5757 億元，收窄 14.6%。物價方面， 7 月份 CPI 同比下降 0.3%， PPI 同比下降 4.4%，也側(cè)面反映出生產(chǎn)和消費信心略顯不足。預(yù)計未來一段時間，國內(nèi)經(jīng)濟仍持續(xù)處于弱修復(fù)階段，但隨著宏觀政策加碼并逐漸落地，實體經(jīng)濟運行狀況大概率會邊際改善，經(jīng)濟增長或?qū)⑻崴?。其中，財政政策延續(xù)優(yōu)化并完善減稅降費政策，加快專項債發(fā)行；貨幣政策持續(xù)偏寬松，以保證市場流動性合理充裕。同時，隨著供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，居民消費價格指數(shù)有望逐步回升。海外方面， 美國7 月份 CPI 以及核心 CPI 同比增速分別為 3.2%以及 4.7%，基本符合市場預(yù)期。同時，美國 7 月份 PPI 同比增長 0.8%， 環(huán)比增長 0.3%。美國 7 月份 CPI、 PPI 同比均小幅回升，年內(nèi)降息概率下降，利率或維持高位。一是美國通脹仍具有較強的粘性，當(dāng)前美國通脹水平明顯高于美聯(lián)儲 2%的長期目標(biāo)， 7 月份 CPI 同比小幅上漲至 3.2%，核心CPI 同比雖有所下滑，但仍達(dá) 4.7%，過早結(jié)束緊縮周期，通脹率可能將難以回歸其通脹目標(biāo)。二是美國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強，反映出當(dāng)前美國經(jīng)濟恢復(fù)勢頭較好，就業(yè)數(shù)據(jù)也保持較高水平，經(jīng)濟軟著陸概率提升，因此其降息意愿較低。歐洲方面，本周歐洲天然氣價格漲幅較大，并且市場普遍預(yù)期上漲趨勢仍將延續(xù)一段時間，或?qū)⑼聘邭W洲通脹壓力。整體來看，盡管美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體近期經(jīng)濟形勢較好，但海外主要利率若維持高位，衰退風(fēng)險仍然不小，短期內(nèi)需保持謹(jǐn)慎。

國內(nèi)熱點： 一、 7 月份 CPI 同比下降 0.3%， PPI 同比下降 4.4%。 二、7月份金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期。 三、 7月份實現(xiàn)進(jìn)出口總值同比下降8.3%。

國際熱點： 一、 美國 7 月 CPI 同比上漲 3.2%， PPI 同比增長 0.8%。二、 歐洲天然氣期貨 8 月 9 日上漲 29%。 三、 拜登簽署對華投資限制令。

上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤： 8 月 7 日至 11 日， 上證指數(shù)下跌 3.01%，收報3189.25 點； 滬深 300 指數(shù)下跌 3.39%， 收報 3884.25； 創(chuàng)業(yè)板指下跌3.37%，收報 2187.04 點。

風(fēng)險提示： 國內(nèi)政策超預(yù)期； 歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇

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