為積極維護(hù)公司債券價(jià)格的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者信心，8月28日，重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司（下稱“龍湖拓展”）發(fā)布公告稱，“公司股東成都兆江企業(yè)管理有限公司將按照交易場所交易規(guī)則，以市場化方式在二級市場購買龍湖拓展公司債券（企業(yè)債券）?！?購買總規(guī)模不超過人民幣5億元。

此前，“20龍湖4”于8月18日早盤因異常波動(dòng)一度臨時(shí)停牌，截至當(dāng)日收盤下跌約20%，令業(yè)界大感意外。有債券從業(yè)人士表示，目前債券交易所機(jī)制并不健全，沒有及時(shí)反映真實(shí)價(jià)格。在此時(shí)，龍湖股東通過真金白銀的方式回購，不僅維護(hù)投資者信心的意味很濃，同時(shí)也釋放了當(dāng)前票面價(jià)格與實(shí)際價(jià)值偏離的信息。

(相關(guān)資料圖)

神秘的1手賣盤

10天前的8月18日，龍湖在債市早盤上演驚魂一幕。10:05分，“20龍湖4”盤中突然下跌，直接觸發(fā)臨時(shí)停牌，令人感到驚奇的是，始作俑者僅為1手賣單，總成交金額為6.7萬元。

“利用交易所競價(jià)交易系統(tǒng)債券流動(dòng)性不足的漏洞，1手的成交量就可以砸到臨時(shí)停牌，所成交的價(jià)格可能導(dǎo)致價(jià)格失真?！鄙鲜鰝瘡臉I(yè)人士表示，目前市場對地產(chǎn)行業(yè)信心不足，地產(chǎn)債價(jià)格突然間較大波動(dòng)，很容易帶來恐慌并引發(fā)次生影響。

當(dāng)日，債券市場的消息快速擴(kuò)散，恐慌氛圍加速擴(kuò)展。11時(shí)左右，股票市場開始注意到了債券的異常信息，龍湖集團(tuán)股價(jià)承壓，截至收盤，下跌5個(gè)點(diǎn)。

無獨(dú)有偶，在2022年10月18日，金地系債券亦曾遭到集體殺跌。當(dāng)日，“21金地01”收盤下跌20.42%；“21金地03”收盤下跌28.59%，盤中二次臨停；此外，“21金地04”則因?yàn)槲脖P一手4.3萬元的賣單，暴跌52.22%。在股票市場上，金地集團(tuán)當(dāng)日報(bào)收9.89元，全天下跌3.23%，跑輸上證指數(shù)超過3個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，在金地債券遭做空之前，已有其他房企感受到了這股“妖風(fēng)”。2021年9月22日，某房企的公司債，盤中成交價(jià)較前收盤價(jià)首次下跌達(dá)到或超過20%，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，深交所自當(dāng)日14時(shí)52分38秒起對該債券實(shí)施臨時(shí)停牌，于14時(shí)57分00秒復(fù)牌。而它的價(jià)格異動(dòng)，是在最后臨近競價(jià)交易收盤前突擊成交，5分鐘內(nèi)共出現(xiàn)3筆成交，累計(jì)跌幅超過20%，直接觸發(fā)臨時(shí)停牌，總成交金額僅2460元。

在此之后的兩三天內(nèi)，多家房企的債券都“享受”了同等待遇。

機(jī)構(gòu)做空以求牟利

隨著資本市場對行業(yè)信心的減弱，機(jī)構(gòu)做空國內(nèi)上市公司的現(xiàn)象并不罕見。通過梳理發(fā)現(xiàn)，其中，針對A股、H股上市房企，目前做空債券獲利的途徑主要有兩種。

一是通過釋放負(fù)面消息、謠言或制造價(jià)格異動(dòng)引發(fā)恐慌情緒。由于境內(nèi)債券沒有做空機(jī)制，通過一筆境內(nèi)債券價(jià)格異動(dòng)引發(fā)市場恐慌或釋放負(fù)面消息，讓債券出現(xiàn)非理性賣盤，并在其他機(jī)構(gòu)大規(guī)模拋售時(shí)低價(jià)買入，等待價(jià)格回升后賣出獲利。

二是利用債券市場釋放“迷魂陣”，制造恐慌環(huán)境影響股票市場的走勢。基于債券市場成交量低，交投不活躍的特性，做空機(jī)構(gòu)只需要付出極少的籌碼，就可以借助債券市場大肆渲染負(fù)面氛圍。回到股票市場，再利用提前準(zhǔn)備的籌碼加速制造機(jī)構(gòu)大量拋售表象，形成股債雙殺，達(dá)到做空股票獲利的目的。

在遭遇做空后，回購成為很多現(xiàn)金流充沛企業(yè)的主要應(yīng)對方式。一位債券從業(yè)人員表示，在低位進(jìn)行二級市場的回購，是避免恐慌情緒帶來踩踏，較低成本降低有息負(fù)債總量的一種有效途徑，通常也意味著企業(yè)擁有充沛的現(xiàn)金流，不會(huì)因?yàn)榛刭徶С龆绊憳I(yè)務(wù)開展。

該人士表示，用回購債券的方式，房企也是希望避免做空事件再次出現(xiàn)，導(dǎo)致股票和債券的投資人受損。據(jù)上海證券交易所資料顯示，龍湖拓展存續(xù)的公司債券（企業(yè)債券）有16龍湖02、16龍湖04、G17龍湖2等22支，合計(jì)322.4億元，到期時(shí)間從2023年11月至2030年1月，平均票面利率為3.92%。

值得一提的是，在8月18日，龍湖集團(tuán)發(fā)布了中期業(yè)績報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入620.4億元，股東應(yīng)占溢利為80.6億元，剔除公平值變動(dòng)等影響后之股東應(yīng)占核心溢利同比增長0.6%至65.9億元，該公司在手現(xiàn)金達(dá)到724.3億元，截至8月18日，現(xiàn)金短債倍數(shù)達(dá)到2.6倍，融資渠道通暢，在整個(gè)H股中表現(xiàn)尚佳。穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大國際評級機(jī)構(gòu)均給予龍湖投資級評級，認(rèn)為公司業(yè)績符合預(yù)期，流動(dòng)性充足。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)·e公司）

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