【資料圖】

（以下內(nèi)容從信達(dá)證券《盈利能力突出，布局母線持續(xù)優(yōu)化成本》研報(bào)附件原文摘錄）

美暢股份(300861)
事件：
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.68億元，同比增長40.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.93億元，同比增長33.99%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為8.49億元，同比增長35.97%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.74億元，同比增長34.59%，環(huán)比增長18.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.13億元，同比增長34.55%，環(huán)比增長35.36%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為4.89億元，同比增長37.16%，環(huán)比增長35.83%。
點(diǎn)評(píng)：
旺盛需求帶動(dòng)公司業(yè)績量利齊升。在光伏行業(yè)迅速發(fā)展的背景下，公司2023H1的產(chǎn)品銷量及凈利潤繼續(xù)保持增長。報(bào)告期內(nèi)，金剛石線市場(chǎng)需求旺盛，公司提前規(guī)劃布局產(chǎn)能建設(shè)，迅速提升產(chǎn)量，截至2023H1，公司月產(chǎn)能已超1,500萬公里，2023H1公司金剛石線銷量5796.08萬公里（含鎢絲532.77萬公里），同比增長45.02%。公司客戶包括隆基綠能、弘元新材、晶科能源、晶澳科技、高景太陽能等硅片主流企業(yè)，目前公司客戶群體已基本涵蓋國內(nèi)光伏及硅片生產(chǎn)的主要企業(yè)。
布局母線基材，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司規(guī)劃的金剛切割絲基材項(xiàng)目（即黃絲項(xiàng)目）有利于公司實(shí)現(xiàn)對(duì)切割絲基材的品質(zhì)管理，完善公司自身的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，同時(shí)有助于實(shí)現(xiàn)更細(xì)線徑的新產(chǎn)品研發(fā)，保持公司競爭優(yōu)勢(shì)，鞏固公司的領(lǐng)先市場(chǎng)地位。
鎢絲金剛線產(chǎn)品持續(xù)放量，銷量已達(dá)532.77萬公里。在高碳鋼絲金剛線技術(shù)路線之外，公司配備專業(yè)技術(shù)力量同步開展鎢絲金剛線的研發(fā)。利用鎢絲較高碳鋼絲更高的抗拉強(qiáng)度及楊氏模量等物理性能優(yōu)勢(shì)，配合生產(chǎn)工藝的改進(jìn)和流程優(yōu)化，使鎢絲金剛線銷量穩(wěn)步提升。截至2023H1，鎢絲金剛線的銷量已達(dá)532.77萬公里，產(chǎn)品規(guī)格主要是28μm和30μm，較同時(shí)期的碳鋼絲金剛線線徑細(xì)5μm左右。鎢絲的物理性能優(yōu)勢(shì)配合公司自行研發(fā)的高切割力金剛砂，使鎢絲金剛線在切割斷線率、耗線量等方面的優(yōu)異表現(xiàn)正逐漸被客戶認(rèn)可。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是46.9、62.2、83.2億元，同比增長28.1%、32.7%、33.8%；歸母凈利潤分別是18.5、24.5、32.7億元，同比增長25.7%、32.3%和33.5%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為12.93、9.78、7.32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏需求不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

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