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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，將華晨中國(01114)評級由“買入”下調(diào)至“持有”，扣除8月派發(fā)的特別息，該行估計(jì)華晨每股手頭凈現(xiàn)金3.67元，目前股價(jià)已接近每股凈現(xiàn)金水平，而股價(jià)走勢與派息的關(guān)系大于業(yè)績表現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)由4港元下調(diào)至3.5港元。此外，華晨主營業(yè)務(wù)恢復(fù)經(jīng)營溢利，毛利率由去年同期的17.9%顯著改善至28%，但在集團(tuán)進(jìn)行重組下，能否維持獲利將成疑問。將今明兩年收入預(yù)測下調(diào)23%，反映銷售增長放緩，但純利預(yù)測分別上調(diào)4%至5%，反映華晨寶馬盈利能力較預(yù)期強(qiáng)勁。

報(bào)告提到，上半年純利同比升17.7%，至37億元人民幣，略好過預(yù)期，主要因?yàn)閬碜匀A晨寶馬的貢獻(xiàn)較預(yù)期高。上半年華晨寶馬收入同比增長10.2%，增幅較銷量的6.1%為高，是受惠于高價(jià)X5車型銷售佔(zhàn)比提升，帶動平均售價(jià)上升3.8%，不過未來在高檔車型競爭加劇、對分銷商增加補(bǔ)貼的情況下，預(yù)料銷量及邊際利潤受壓。

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