(資料圖片)

華西證券股份有限公司劉澤晶,李楊玲近期對(duì)東方電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《配用電高增，虛擬電廠、海外市場(chǎng)新突破》，本報(bào)告對(duì)東方電子給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為8.54元。

東方電子(000682)
事件概述
2023年8月18日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比增長15.10%。歸母凈利潤2.02億元，同比增長21.27%?？鄯呛髿w母凈利潤1.89億元，同比增長29.57%。
分析判斷:
業(yè)績?cè)鏊俜衔覀冾A(yù)期，配用電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增
上半年增速持續(xù)穩(wěn)增，單Q2受電網(wǎng)招標(biāo)延后影響增速放緩。公司單Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.68億元，同比增長10.01%；歸母凈利潤1.26億元，同比增長18.37%；扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長25.22%。我們認(rèn)為Q2的收入放緩與H1電網(wǎng)招標(biāo)計(jì)劃延后有關(guān)，隨著逐漸恢復(fù)對(duì)全年影響有限。分業(yè)務(wù)看，網(wǎng)側(cè)的調(diào)度及云化、輸變電業(yè)務(wù)受影響較大，智能配用電業(yè)務(wù)仍保持高增。公司上半年面向電網(wǎng)客戶的調(diào)度及云化業(yè)務(wù)/輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)/智能配用電業(yè)務(wù)/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造/綜合能源及虛擬電廠/新能儲(chǔ)能業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.74/3.41/13.82/2.1/0.98/0.58億元，業(yè)務(wù)增速分別為6%/3%/28%/-18%/18%/57%。毛利略有改善、費(fèi)控穩(wěn)定，研發(fā)投入穩(wěn)步提升。毛利率方面，上半年公司毛利率為32.71%，同比增長0.82pct，費(fèi)控方面，公司2022年管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5%/11%/-1%，同比分別變動(dòng)-0.17pct/0.11pct/-0.53pct。公司H1研發(fā)投入2.11億元，同比增長20.78%，研發(fā)費(fèi)用率同比提升0.31pct至8.31%。
H1新中標(biāo)額超35億元，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新突破
上半年公司及子公司合計(jì)新中標(biāo)額超35億元。根據(jù)公司半年報(bào)，在國網(wǎng)各省上半年招投標(biāo)中，公司中標(biāo)156包，中標(biāo)包數(shù)在同類廠商中排名第4，子公司威思頓中標(biāo)70包，排名第10。公司在國網(wǎng)平臺(tái)新中標(biāo)超18億元，較去年同期顯著提高。國網(wǎng)總部集控站中標(biāo)4200萬元，較去年同比增長50%；智能巡視中標(biāo)1911萬元，超去年全年。南網(wǎng)市場(chǎng)影響力及地位進(jìn)一步穩(wěn)固，中標(biāo)南網(wǎng)云邊融合調(diào)度平臺(tái)項(xiàng)目、簽訂云端系統(tǒng)平臺(tái)及應(yīng)用合同、中標(biāo)廣州2023年調(diào)控中心邊緣集群建設(shè)項(xiàng)目。子公司威思頓電表市場(chǎng)不斷拓展，在國網(wǎng)統(tǒng)招連續(xù)第八年位列前三甲，國網(wǎng)第一批集招中標(biāo)3.37億元，南網(wǎng)第一批集招中標(biāo)6350萬元。
積極推動(dòng)海外發(fā)展戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)新突破。公司在沙特、烏茲別克斯坦、馬來西亞、贊比亞等市場(chǎng)的業(yè)務(wù)獲得持續(xù)突破，各項(xiàng)資質(zhì)不斷完善；同時(shí)新開發(fā)埃塞俄比亞市場(chǎng)簽訂直流項(xiàng)目，合同額過千萬元，子公司威思頓中標(biāo)斯里蘭卡首個(gè)智能計(jì)量項(xiàng)目。H1海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.86億元，同比+25.46%，我們預(yù)計(jì)后續(xù)有望提速。虛擬電廠、綜合能源業(yè)務(wù)取得新突破。打造粵能投南方電網(wǎng)虛擬電廠典型示范，落地華能山東虛擬電廠、煙臺(tái)虛擬電廠等項(xiàng)目。黃臺(tái)電廠虛擬電廠、諸城微電網(wǎng)等項(xiàng)目已經(jīng)落地。
投資建議
公司網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外、國內(nèi)海外業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。我們維持最新報(bào)告中的盈利預(yù)測(cè)，我們給予23-25年?duì)I收預(yù)測(cè)為66.1/81.9/99.2億元；給予23-25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)6.25/8.05/9.48億元；給予23-25年每股收益（EPS）預(yù)測(cè)為0.47/0.60元/0.71元，對(duì)應(yīng)2023年8月18日8.66元/股的收盤價(jià)，PE分別為19/14/12倍，強(qiáng)烈推薦，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓；2）國網(wǎng)、南網(wǎng)投資不及預(yù)期；3）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；4）經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；5）管理風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券劉澤晶研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)87.5%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利6.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.58。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.4。

關(guān)鍵詞：