圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

8月24日，九牧王（SH601566，股價10.1元，市值58億元）發(fā)布2023年半年報。

(資料圖)

今年上半年，九牧王實現(xiàn)營業(yè)收入約14億元，同比增長8.85%；實現(xiàn)扣非后凈利潤1.4億元，同比增長173.34%。

對于業(yè)績的增長，九牧王表示，主要系報告期內(nèi)，隨著社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，公司持續(xù)深化“男褲專家”戰(zhàn)略變革，圍繞產(chǎn)品力、品牌力、渠道力的提升開展經(jīng)營活動，取得一定成效，公司主營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入、毛利率均穩(wěn)步提升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年上半年，股票投資對九牧王的業(yè)績增長有一定的拖累。

男褲增長強(qiáng)勁，線上銷售占比至12%

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年社會消費品零售總額同比增長8.2%，其中服裝、鞋帽、針紡織品零售額同比增長12.8%。

“服裝零售整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，特別是5月份以來服裝零售增速轉(zhuǎn)弱，居民消費能力與消費意愿仍有待進(jìn)一步恢復(fù)?！本拍镣醣硎?。

圖片來源：九牧王公告截圖

從收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，男褲占九牧王主營業(yè)務(wù)收入的比重為51.31%，是公司的核心產(chǎn)品，今年上半年九牧王的男褲營業(yè)收入較上年同期增長19.36%。

對于男褲業(yè)務(wù)的增長，九牧王表示主要是因為公司持續(xù)致力于“打造全球最好的褲子”，推動褲王深化戰(zhàn)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品迭代，推出小黑褲3.0，以及緊抓消費趨勢，豐富褲類產(chǎn)品矩陣，推出輕松褲、商務(wù)戶外1號褲，使得男褲銷售收入增加。

圖片來源：九牧王公告截圖

從銷售渠道上看，今年上半年，九牧王線上銷售收入約1.7億元，線下銷售收入約12億元，線上銷售收入占比提升至12%。

值得注意的是，相較于同行，九牧王的線上銷售收入占比較低，安踏體育（HK02020，股價87.7港元，市值2484億港元）在今年上半年電子商貿(mào)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入30.8%；七匹狼（SZ002029，股價6.11元，市值46.17億元）今年上半年線上業(yè)務(wù)收入占總收入比例超過35%。

從收入的品牌構(gòu)成來看，九牧王品牌及ZIOZIA品牌營業(yè)收入較上年同期均有所增長，而FUN品牌的營業(yè)收入較上年同期下降32.36%，九牧王解釋稱主要是系FUN持續(xù)進(jìn)行渠道優(yōu)化，報告期內(nèi)店鋪數(shù)量較上年同期減少。

九牧王表示，近年來，購物中心和電商渠道整體仍處于上升期，且業(yè)態(tài)不斷“翻新”，集成店、快閃店等新興渠道亦加速興起，給百貨商場、街鋪等傳統(tǒng)渠道造成了較大的沖擊。

“公司將緊緊抓住零售發(fā)展的趨勢，充分利用九牧王線上線下成熟且龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，積極拓展優(yōu)質(zhì)成熟的購物中心渠道，加速布局或優(yōu)化多元化線上渠道，并推動線上線下一體化，以全方位渠道來觸及和滿足顧客需求，打造最優(yōu)顧客體驗?！本拍镣醴Q。

炒股拖累業(yè)績增長，銷售費用下滑

今年上半年，九牧王的銷售費用為4.8億元，同比有所下滑，主要是廣告及業(yè)務(wù)宣傳費、裝修費相較于去年同期有所下降。

同時，今年上半年投資業(yè)務(wù)對公司利潤有一定的拖累。上半年，九牧王的公允價值變動收益約為-0.8億元。

圖片來源：九牧王公告截圖

從具體構(gòu)成上看，公允價值變動損益包括股票損失約0.3億元和其他項目導(dǎo)致的損失約0.5億元。此處，九牧王并未明確披露“其他”具體由什么構(gòu)成，按照其財務(wù)報表附注，交易性金融資產(chǎn)導(dǎo)致的公允價值變動收益約-0.36億元，其他非流動金融資產(chǎn)導(dǎo)致的公允價值變動收益約-0.47億元。

九牧王在重大股權(quán)投資披露中提及，北京瑞譽(yù)金合投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱北京瑞譽(yù)）的投資報表科目為“其他非流動金融資產(chǎn)”，本期對損益的影響約為-0.53億元。

圖片來源：九牧王公告截圖

2015年6月，九牧王的全資子公司九盛投資與西藏瑞譽(yù)投資管理有限公司簽署了《北京瑞譽(yù)金合投資管理中心（有限合伙）認(rèn)購協(xié)議》，九盛投資作為有限合伙人認(rèn)繳出資3億元，占比8.57%。

九牧王表示，北京瑞譽(yù)主要投資陽光保險集團(tuán)股份有限公司,陽光保險集團(tuán)股份有限公司已于2022年12月在香港聯(lián)交所掛牌上市。Wind數(shù)據(jù)顯示，陽光保險（HK06963，股價3.92港元，市值451億港元）在今年上半年股價跌幅約15%。

展望未來行業(yè)的變化，九牧王分析稱，服裝品牌更加重視直面消費者的經(jīng)營模式，深度進(jìn)行消費者洞察、數(shù)據(jù)沉淀與分析、會員全生命周期管理，通過用戶拉新、留存、轉(zhuǎn)化和裂變來實現(xiàn)流量的閉環(huán)鏈路，持續(xù)提升品牌優(yōu)勢和鞏固市場份額。

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