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8月14日，國(guó)海證券發(fā)布一篇輕工制造行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，地方頻出利好政策，積極布局順周期家居板塊。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

地方頻出利好政策，積極響應(yīng)中央政策。7月以來多部門接力發(fā)布關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展和刺激家居等大宗消費(fèi)的政策，中央進(jìn)一步定調(diào)穩(wěn)定家居增長(zhǎng)，提振市場(chǎng)信心。各地方政府積極響應(yīng)中央政策，繼住建部在7月27日表明將進(jìn)一步落實(shí)好降低首套房首付比和貸款利率、“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策措施后，7月29日-31日北上廣深四大一線城市相繼對(duì)此做出回應(yīng)，表示要做好貫徹落實(shí)工作，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。此外，其他城市也在對(duì)此做出回應(yīng)，內(nèi)蒙古赤峰市表示，從8月1日起執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，8月3日鄭州也表示暫停執(zhí)行住房限購(gòu)政策。當(dāng)前家居板塊整體估值處于相對(duì)低位，頭部及二線公司對(duì)應(yīng)2023年的PE水平仍然位于2018年至今的低分位數(shù)。地產(chǎn)政策釋放友好信號(hào)，我們認(rèn)為從交易層面地產(chǎn)后周期階段性底部或確立，板塊估值有望在政策刺激下底部回升。

消費(fèi)端需求回暖，政策釋放有望進(jìn)一步刺激消費(fèi)?；久娣矫?，多家公司延續(xù)套餐營(yíng)銷措施，迎合客戶實(shí)際需求，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過擴(kuò)品類的方式提升客單值，隨著消費(fèi)者對(duì)整家套餐認(rèn)可度的提升，客單價(jià)的天花板有望進(jìn)一步突破。前端經(jīng)銷商積極拓展獲客渠道與來源，有望對(duì)訂單及后續(xù)轉(zhuǎn)化形成支撐。

出口產(chǎn)業(yè)鏈迎修復(fù)拐點(diǎn)，板塊估值有望恢復(fù)。出口鏈已進(jìn)入去庫(kù)存階段尾聲，終端消費(fèi)需求預(yù)期回升。海運(yùn)費(fèi)處于2019年以來相對(duì)低位，成本端壓力得到緩解，疊加人民幣匯率仍處高位，以外幣結(jié)算將帶來匯兌收益，出口企業(yè)盈利能力有所改善。產(chǎn)業(yè)鏈估值處于歷史分位數(shù)相對(duì)低位，多家公司估值處于2018年以來底部區(qū)間，細(xì)分出口賽道的龍頭企業(yè)有望率先修復(fù)。

文化紙、白卡紙相繼提價(jià)，紙企盈利空間有望修復(fù)。7月以來多家紙企發(fā)布漲價(jià)函，7月中旬晨鳴紙業(yè)（000488）、太陽(yáng)紙業(yè)（002078）、岳陽(yáng)林紙（600963）及部分中小紙企宣布文化紙系列產(chǎn)品漲價(jià)200元/噸，白卡紙方面，繼7月初漲價(jià)200元/噸之后，晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)（600966）、APP宣布將在8月1日再次漲價(jià)200元/噸。此輪漲價(jià)將對(duì)沖原材料價(jià)格回升的沖擊，紙企盈利空間預(yù)期修復(fù)。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：當(dāng)前家居板塊整體估值處于低位，市場(chǎng)悲觀情緒或已出清，促進(jìn)家居消費(fèi)政策出臺(tái)有望催化板塊估值恢復(fù)。從基本面看，消費(fèi)端需求持續(xù)回暖，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)，維持輕工行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議配置主線為“地產(chǎn)后周期+出口鏈細(xì)分龍頭+造紙龍頭”。建議組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、志邦家居（603801）、太陽(yáng)紙業(yè)、共創(chuàng)草坪（605099）、晨光股份（603899）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，地產(chǎn)銷售修復(fù)不達(dá)預(yù)期，疫情擾動(dòng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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