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事件：上市公司發(fā)布經營數據，7月進入行業(yè)旺季，上市公司運力供給有明顯提升，客座率環(huán)比提升，趨勢持續(xù)向好?？紤]到二季度單季三大航扣除匯兌損失后已經比較接近盈虧平衡線，三季度單季三大航大概率將實現(xiàn)扭虧為盈。

國內航線運力投放與客座率雙升：行業(yè)進入旺季，出游需求較為旺盛。各航司7月運力供給較6月有較大幅度提升。同時，國內客座率繼續(xù)提升，7月國東南三大航客座率環(huán)比6月分別提升了1.6、2.3和1.5個百分點，雖然提升幅度不及6月，但依舊非常明顯。目前三大航客座率已經較為接近疫情前的水平，春秋和吉祥本月客座率則略超疫情前水平。運力投放和客座率雙升的表現(xiàn)足以說明暑運國內航線需求較為旺盛。

國際航線需求旺盛，各航司客座率創(chuàng)疫情以來新高：7月上市航司國際航線運力投入水平提升至19年的53%左右（6月約為46%）。三大航借旺季順勢提升運力投放，取得了較好的效果，實現(xiàn)了運力投放和客座率雙升，其中國東南三大航客座率環(huán)比分別提升7.1、3.3和1.2個百分點，客座率最高的南航已經非常接近19年同期水平。吉祥與春秋客座率分別提升5.0和4.3個百分點，提升同樣非常明顯，充分展現(xiàn)了暑期旅游出行較為旺盛的需求。

此前客座率較低的國航與東航客座率提升幅度較大，三大航客座率水平逐漸拉平，意味著不同地區(qū)國際航線恢復程度不均衡的問題有所緩解（之前南航客座率明顯高于東航和國航主要系南航東南亞航線占比高，且恢復進度快）。

第三批團隊出境游國家名單進一步利好需求釋放：8月10日。文化和旅游部發(fā)布《關于恢復旅行社經營中國公民赴有關國家和地區(qū)（第三批）出境團隊旅游業(yè)務的通知》，將國內開放出境團隊游試點的目的地國家增至138個。由于本批次開放的國際包括韓國、日本、美國、英國、德國、土耳其等熱門目的地，對出境游的促進作用預計會較為明顯。我們認為借團隊出境游的放開，后續(xù)1-2個月各航司的國際航線運力投放還會迎來一波較快的增長。

投資建議：行業(yè)政策出現(xiàn)確定性的好轉，不管是需求端還是政策端都進入觸底回升階段，后續(xù)的趨勢轉向樂觀，值得市場更多關注。近期我們重點關注暑運期間的價格彈性。行業(yè)目前普遍采取優(yōu)先保證盈利的經營策略，再疊加旺季需求的回升，航司三季度的盈利有望獲得大幅度的提振。

風險提示：宏觀經濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。

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