8月29日晚，合盛硅業(yè)（，股價(jià)元，市值億元）披露2023年中報(bào)。今年上半年，公司營收億元，同比下降%；凈利潤億元，同比下降%。

合盛硅業(yè)表示，受市場供求關(guān)系變化等因素影響，公司主要產(chǎn)品工業(yè)硅、有機(jī)硅的價(jià)格呈逐步下降趨勢。

上市公司最受外界關(guān)注的當(dāng)屬年產(chǎn)40萬噸硅料相關(guān)的建設(shè)進(jìn)度。據(jù)半年報(bào)披露，中部合盛硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目，位于烏魯木齊甘泉堡，以下簡稱甘泉堡項(xiàng)目）的進(jìn)度為75%；東部合盛年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目（位于鄯善，以下簡稱鄯善項(xiàng)目）的進(jìn)度為45%。

(資料圖)

龐大項(xiàng)目投資，現(xiàn)金流承壓

截至8月29日收盤，合盛硅業(yè)市值約739億元。而這家硅業(yè)巨頭，也在多個領(lǐng)域出擊，項(xiàng)目投資金額巨大。其中，甘泉堡項(xiàng)目的項(xiàng)目金額為億元，本年度投入金額億元，累計(jì)投入金額億元。

鄯善項(xiàng)目的項(xiàng)目金額為億元，本年度投入金額億元，累計(jì)投入金額億元。兩大硅料項(xiàng)目的投資金額合計(jì)億元，累計(jì)投資金額億元。

除了兩大硅料項(xiàng)目外，合盛硅業(yè)還在建設(shè)新疆硅業(yè)新材料煤電硅一體化項(xiàng)目三期年產(chǎn)20萬噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目、中部合盛硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目）、中部合盛年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項(xiàng)目、云南合盛水電硅循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目-80萬噸/年工業(yè)硅生產(chǎn)及配套60萬噸型煤加工生產(chǎn)（一期）。

圖片來源：合盛硅業(yè)公告截圖

可以看出，合盛硅業(yè)不僅布局硅料業(yè)務(wù)，也同步向下游擴(kuò)張，進(jìn)入組件、光伏玻璃等領(lǐng)域。這四大項(xiàng)目合計(jì)項(xiàng)目金額億元，累計(jì)投入金額為億元。而六大項(xiàng)目合計(jì)項(xiàng)目金額為億元，累計(jì)投入金額為億元。

合盛硅業(yè)雄心勃勃，其現(xiàn)金流能否支撐規(guī)模龐大的項(xiàng)目建設(shè)呢？

為了六大項(xiàng)目建設(shè)，合盛硅業(yè)投入巨資。2023年上半年，上市公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為﹣億元，而上年同期為﹣億元。對此，合盛硅業(yè)表示，主要系支付的各項(xiàng)工程設(shè)備款增加所致。

然而，合盛硅業(yè)目前主業(yè)情況也不樂觀，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為﹣億元，上年同期為億元。主要系采購原料支付的金額增加所致。

投資、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計(jì)﹣億元。因此，唯有依靠籌資來解決前兩項(xiàng)現(xiàn)金流大筆凈流出的缺口。2023年上半年，合盛硅業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為億元，同比增長%。主要系銀行借款增加所致。

截至2023年上半年末，合盛硅業(yè)長期借款為億元，占總資產(chǎn)比例為%；上年期末長期借款為億元，占總資產(chǎn)比例為%。

銀行借款增加也導(dǎo)致合盛硅業(yè)負(fù)債率上升。2023年中報(bào)顯示負(fù)債率為%，上年同期負(fù)債率為%。

上半年下游行業(yè)需求清淡

由于經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出，目前合盛硅業(yè)外延式擴(kuò)張，并非依靠主營業(yè)務(wù)“造血”，而是依靠股權(quán)融資及銀行借款。

合盛硅業(yè)是我國硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能同時生產(chǎn)工業(yè)硅和有機(jī)硅，從而形成協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)之一。截至2023年6月末，上市公司工業(yè)硅產(chǎn)能122萬噸/年，有機(jī)硅單體產(chǎn)能173萬噸/年。

合盛硅業(yè)認(rèn)為，2023年上半年，下游行業(yè)需求清淡，有機(jī)硅、鋁合金行業(yè)的終端消費(fèi)需求緩慢復(fù)蘇，光伏行業(yè)加速發(fā)展，光伏新增裝機(jī)容量超過年初預(yù)期，多晶硅行業(yè)的新增產(chǎn)能不斷釋放，硅料消費(fèi)量持續(xù)增長，多晶硅行業(yè)對工業(yè)硅的需求相應(yīng)加速上升，預(yù)計(jì)下半年對原料工業(yè)硅的需求將進(jìn)一步提升。

其作為國內(nèi)工業(yè)硅、有機(jī)硅龍頭企業(yè)，上半年各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率均保持在較高水平，成本控制能力強(qiáng)，且下游客戶群龐大、穩(wěn)定，市場需求近年來也總體保持了增長趨勢，有利于新增產(chǎn)能的消化。此外，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化及環(huán)保監(jiān)察力度不斷加強(qiáng)，同行業(yè)落后產(chǎn)能逐步被淘汰，也為公司產(chǎn)能消化提供了空間。

不過，合盛硅業(yè)也表示，不排除未來光伏、建筑、汽車等主要下游行業(yè)因產(chǎn)業(yè)政策、市場放緩、產(chǎn)能過剩等因素使得需求萎縮，以及同行業(yè)公司近年來不斷有新的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上馬將對未來的市場供需平衡產(chǎn)生沖擊，都可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品需求下降，造成公司未來新增產(chǎn)能無法及時消納，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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