近日，一家國(guó)內(nèi)的私募基金罕見(jiàn)舉牌美股上市公司。大量買入股份后，該私募在持續(xù)和公司管理層溝通一系列改革事項(xiàng)，意圖推動(dòng)公司價(jià)值提升和股價(jià)上漲，甚至推動(dòng)公司整體出售。

這種投資模式，不禁讓人想起“華爾街狼王”卡爾·伊坎。作為著名的積極主義投資者，卡爾·伊坎通常會(huì)尋找市場(chǎng)上“低估”的企業(yè)，逐步建立起自己的頭寸，然后出現(xiàn)在公司管理層面前，提出一系列經(jīng)營(yíng)改進(jìn)計(jì)劃，并用資本實(shí)力“威逼利誘”董事會(huì)作出決策，提升公司價(jià)值。

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舉牌美股 推動(dòng)公司改革

近日，據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）13D文件披露，一家中國(guó)香港的美元對(duì)沖基金GoldenwiseCapitalGroup（量典投資）舉牌了一家美股上市公司GEE Group。文件顯示，截至8月8日，量典投資持有該公司超過(guò)5%的股票，達(dá)到舉牌線。

該13D文件同時(shí)也披露， 自5月20日起，量典投資在持續(xù)和GEE Group公司管理層溝通關(guān)于改選公司董事、增加公司股票回購(gòu)、公司出售等一系列的提升公司價(jià)值的事項(xiàng)：

日前，上海量典投資投資總監(jiān)丁華昆向上證報(bào)記者證實(shí)了這一消息。他透露，過(guò)去幾個(gè)月旗下美元對(duì)沖基金Goldenwise Capital Group在持續(xù)買入GEE Group股份，并持續(xù)和該上市公司管理層溝通關(guān)于改選公司董事、增加公司股票回購(gòu)、公司出售等一系列提升公司價(jià)值的事項(xiàng)。

這一系列“溝通”已初見(jiàn)成效。8月16日，GEE Group發(fā)布公告稱，將于2023年9月19日召開(kāi)2023年年度股東大會(huì)，屆時(shí)，將會(huì)投票選舉三名新成員進(jìn)入公司董事會(huì)，投票批準(zhǔn)任命獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及改革高管薪酬等事項(xiàng)。

自8月15日量典投資向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交13D公告起，截至美東時(shí)間8月24日收盤(pán)，GEE Group公司股價(jià)上漲約38.34%。

GEE Group是美國(guó)一家有百年歷史的人力資源服務(wù)公司。丁華昆介紹道，疫情期間，GEE Group公司經(jīng)營(yíng)曾受到影響，但是經(jīng)過(guò)兩年的戰(zhàn)略扭轉(zhuǎn)，已成為一家穩(wěn)定盈利的輕資產(chǎn)公司。

談及為何投資這家公司，丁華昆表示，GEE Group目前業(yè)務(wù)穩(wěn)定，每年產(chǎn)生相對(duì)充裕的自由現(xiàn)金流，估值處于低估狀態(tài)；同時(shí)賬上有大量資金閑置，他們開(kāi)始投資時(shí)公司持有的現(xiàn)金接近市值的一半。

丁華昆進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì)之后包括量典投資在內(nèi)的幾家股東，將與公司管理層繼續(xù)探討如何改善公司業(yè)務(wù)，并通過(guò)改善分紅、回購(gòu)、戰(zhàn)略重組、公司出售等一系列方式進(jìn)一步挖掘公司價(jià)值。

積極主義投資模式如何獲利？

量典投資此番投資操作，讓人依稀看到被稱為“華爾街狼王”的卡爾·伊坎和年輕時(shí)期巴菲特的影子。

卡爾·伊坎是華爾街頗具爭(zhēng)議的一位投資者。在買入大量上市公司股票之后，他常常會(huì)采取一些杠桿收購(gòu)、惡意收購(gòu)、委托書(shū)之爭(zhēng)等各種手段，使得該公司股票價(jià)格短期內(nèi)得以提升。他還會(huì)同公司董事會(huì)展開(kāi)激烈斗爭(zhēng)，換董事和CEO這樣的極限操作對(duì)他來(lái)說(shuō)也是屢見(jiàn)不鮮。

年輕時(shí)期的巴菲特也做過(guò)一些積極主義類型的投資，他收購(gòu)的伯克希爾公司就是起源于一次積極主義投資。

經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，積極主義投資模式在華爾街已經(jīng)是一個(gè)相對(duì)成熟的投資策略。通常不同體量的基金瞄準(zhǔn)不同體量的上市公司（尤其是那些公司治理有缺陷的公司）， 這些基金向公司管理層施壓，要求改善公司治理，比如加大分紅回購(gòu)力度、分拆出售低效的部門(mén)、或者出售整個(gè)公司，從而帶來(lái)股價(jià)上漲，為所有股東創(chuàng)造價(jià)值。

“之前我們做的更多是偏被動(dòng)式的價(jià)值投資，GEE Group是我們第一次較正式地進(jìn)行積極主義投資，目前我們對(duì)第二個(gè)和第三個(gè)標(biāo)的的投資也正在進(jìn)行（不排除收購(gòu)控股），都是在北美市場(chǎng)?！闭劦轿磥?lái)的投資計(jì)劃，丁華昆透露，左手巴菲特式的長(zhǎng)期持有高質(zhì)量公司，右手卡爾·伊坎式的積極主義投資，會(huì)是量典投資未來(lái)的投資模式。

在A股市場(chǎng)，在ESG投資理念快速普及的背景下，作為ESG投資策略中較為積極的形式，積極主義投資策略近年來(lái)也獲得了越來(lái)越多的關(guān)注，相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)正通過(guò)積極行使股東權(quán)利，敦促公司管理層作出戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)上的調(diào)整，進(jìn)而推動(dòng)被投公司發(fā)生積極變化。

市場(chǎng)人士指出，積極主義投資需要投入大量的研究時(shí)間和資源，但也有著更高的回報(bào)潛力，近年來(lái)越來(lái)越多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始關(guān)注這一投資策略。不過(guò)，鑒于目前A股市場(chǎng)的上市公司股東結(jié)構(gòu)，還需要投資者之間發(fā)揮合力作用。

責(zé)編:劉安琪 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉

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