“大宗商品棋手”高盛認(rèn)為，穩(wěn)定增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)和OPEC+持續(xù)減產(chǎn)，會(huì)導(dǎo)致下半年石油市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)赤字，進(jìn)而推高油價(jià)。

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全球經(jīng)濟(jì)前景樂觀+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)=供應(yīng)赤字

在近期發(fā)布的報(bào)告中，高盛分析師Daan Struyven等人預(yù)計(jì)，三季度全球石油需求將達(dá)到1.029億桶/日的歷史新高，穩(wěn)健的需求將推動(dòng)今年下半年出現(xiàn)180萬桶/日的超預(yù)期赤字，2024年將出現(xiàn)60萬桶/日的赤字，不過，高盛仍將未來12個(gè)月布油目標(biāo)價(jià)維持在93美元/桶。

分析師指出，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯著降低，同時(shí)通脹數(shù)據(jù)也有所降溫，市場(chǎng)情緒得到提振，美國(guó)、印度、南歐等地石油需求穩(wěn)健。在季節(jié)性因素影響下，三季度全球石油需求有望創(chuàng)下新高：

從根本上說，服務(wù)業(yè)GDP（占全球石油需求的70%）的持續(xù)增長(zhǎng)提高了石油需求，超過了全球商品需求的停滯。在運(yùn)輸服務(wù)領(lǐng)域，航空燃油需求的復(fù)蘇仍有空間 ，尤其是在東盟和中國(guó)。在OECD（主要發(fā)達(dá)國(guó)家）旅行度假和中東用電高峰影響下，穩(wěn)健的服務(wù)業(yè)活動(dòng)和季節(jié)性因素將使第三季度的全球需求量達(dá)到1.029億桶/日的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

與此同時(shí)，OPEC+國(guó)家今年以來開始采取減產(chǎn)措施，并宣布會(huì)將減產(chǎn)延續(xù)到2024年底，沙特還在6月宣布了100萬桶/日的額外減產(chǎn)計(jì)劃，并在上月初宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃，高盛預(yù)計(jì)，沙特會(huì)在近日宣布將減產(chǎn)計(jì)劃延長(zhǎng)至9月，進(jìn)一步收緊原油供應(yīng)。

分析師稱，OPEC+的減產(chǎn)手段目前已經(jīng)起效，7月份油價(jià)已經(jīng)大幅反彈，沙特可能會(huì)在10月份起，將減產(chǎn)縮小至50萬桶/日。但即便如此，由于石油需求增加，今年下半年也可能會(huì)出現(xiàn)180萬桶/日的供應(yīng)赤字。

高庫存和鉆井投資回升，限制油價(jià)上行空間

盡管高盛相信未來石油市場(chǎng)面臨供應(yīng)缺口，但該行也認(rèn)為，目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家石油庫存都處于高位，OPEC備用產(chǎn)能大幅增加、上游鉆井投資回復(fù)，以及美國(guó)石油生產(chǎn)成本下降等因素，都限制了油價(jià)上行。

根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，OECD的商業(yè)庫存在5月份上升至28.24億桶，比我們的預(yù)期高出5500萬桶。高盛預(yù)計(jì)，OECD的商業(yè)庫存在6月和7月進(jìn)一步上升。

此外，盡管去年年底以來，油價(jià)走勢(shì)偏低迷，但國(guó)際海上油田投資和全球除美國(guó)以外的鉆機(jī)數(shù)量在過去18個(gè)月里大幅上升，也就是說，未來幾年石油供應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)顯著回升。

此外，分析師還表示，隨著供應(yīng)鏈阻塞和勞動(dòng)力緊張的緩解，美國(guó)石油生產(chǎn)成本正在下降。

雖然目前美國(guó)鉆機(jī)數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但全球鉆井?dāng)?shù)量正在增加。分析師認(rèn)為，如果原油價(jià)格反彈至95美元/桶以上，美國(guó)頁巖油廠商可能會(huì)加緊擴(kuò)大產(chǎn)能，增加石油供應(yīng)。

因此，高盛對(duì)油價(jià)走勢(shì)的預(yù)期偏謹(jǐn)慎，該行認(rèn)為，油價(jià)后市上漲空間有限，預(yù)計(jì)布油會(huì)在2024年二季度升至93美元/桶。

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