【資料圖】

作者：天風研究 吳先興

綜合來看，市場當前處于極端底部區(qū)域，地量信號或隨時觸發(fā)，政策利好不斷催化，當前或為性價比較高的布局時點。我們的行業(yè)配置模型顯示，8月繼續(xù)沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發(fā)電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。

估值近極致低位，布局或在當下

上周周報認為：“成交量的自然萎縮或將顯示市場調整結束，預計兩市成交低于6600億，或為底部地量信號?！?/strong>上周市場成交仍未出現地量，最終，wind全A繼續(xù)下跌2.92%，市值維度上，上周代表小市值股票的國證2000下跌3.73%，中盤股中證500下跌3.4%，滬深300下跌1.98%，上證50下跌0.89%;上周中信一級行業(yè)中，農業(yè)和食品飲料表現最強，農業(yè)上漲0.05%；建筑和新能源表現最差，建筑下跌5.24%。上周成交活躍度上，農業(yè)和電力板塊資金流入明顯。

從擇時體系來看，我們定義的用來區(qū)別市場整體環(huán)境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離有所擴大，最新數據顯示20日線收于4922點，120日線收于5003點，短期均線位于長線均線之下，兩線距離由之前的-0.7%變化至-1.62%，絕對距離小于3%，市場繼續(xù)處于震蕩格局。

市場處于震蕩格局，核心的觀測的指標為市場風險偏好的度量。對風險偏好的影響要素，短期而言，宏觀層面，下周處于宏觀數據的真空期，匯率也開始震蕩整理，擺脫前期單邊貶值的走勢；技術面上，市場連續(xù)下跌，并呈現普跌態(tài)勢，周五再度呈現放量下跌走勢并創(chuàng)出新低，在此情景下，成交量的自然萎縮或將顯示市場調整結束，預計兩市成交低于6600億，或為底部地量信號，上周一成交6789億，預計隨時成交或達到地量水平。當然，期間強有力的利好政策的出臺也會扭轉市場的趨勢。但中期角度，wind全A指數估值（pb）距離2009年以來歷史最低僅相差5%。綜合來看，市場當前處于極端底部區(qū)域，地量信號或隨時觸發(fā)，政策利好不斷催化，當前或為性價比較高的布局時點。

配置方向上，我們的行業(yè)配置模型顯示，8月繼續(xù)沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發(fā)電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。進入9月份，我們的行業(yè)配置模型將開始轉入對困境反轉行業(yè)的重視，當前醫(yī)藥或將逐步進入布局時點。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入弱勢震蕩走勢，具備數據資產屬性的計算機板塊或仍有機會。同時市場關注度較高的金融地產板塊中券商行業(yè)，上周二觸發(fā)趨勢破壞信號，但當前仍具備修復可能，在所有板塊中屬于走勢較強板塊。

從估值指標來看，wind全A指數PE低于20分位點，屬于偏低水平，PB低于5分位點，屬于極低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位80%。

擇時體系信號顯示，均線距離-1.62%，絕對距離小于3%，市場繼續(xù)處于震蕩格局；短期方向的核心的驅動指標為風險偏好的度量，對風險偏好的影響要素，綜合來看，市場當前處于極端底部區(qū)域，地量信號或隨時觸發(fā)，政策利好不斷催化，當前或為性價比較高的布局時點。我們的行業(yè)配置模型顯示，8月繼續(xù)沿用高景氣策略，目前我們跟蹤的景氣度數據顯示，分析師預期增速較高并有上調的板塊排名靠前的是發(fā)電及電網、保險、商貿零售、家電、通用設備。進入9月份，我們的行業(yè)配置模型將開始轉入對困境反轉行業(yè)的重視，當前醫(yī)藥或將逐步進入布局時點。主題方面，TMT板塊方面，各細分指數當前都進入弱勢震蕩走勢，具備數據資產屬性的計算機板塊或仍有機會。同時市場關注度較高的金融地產板塊中券商行業(yè)，上周二觸發(fā)趨勢破壞信號，但當前仍具備修復可能，在所有板塊中屬于走勢較強板塊。

風險提示：市場環(huán)境變動風險，模型基于歷史數據。