近日，民生銀行突然撤回500億可轉(zhuǎn)債融資引發(fā)市場關(guān)注，而證監(jiān)會一周之內(nèi)的表態(tài)又引發(fā)了市場對上市銀行再融資計劃能否順利推行的猜測。

8月18日，證監(jiān)會發(fā)布“活躍資本市場、提振投資者信心”一攬子政策措施，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案；同時，要強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預(yù)期性。研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機(jī)制。

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“大面積破凈”和“大手筆分紅”是我國上市銀行面臨的冰與火之歌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日收盤，A股42家上市銀行中仍有41家處于破凈狀態(tài)，即市凈率(每股股價與每股凈資產(chǎn)的比值)低于1倍。長期的低估值已經(jīng)成為上市銀行再融資的一大阻礙。

然而，銀行股又是A股當(dāng)之無愧的分紅“大戶” ，2022年年報披露完畢后，有40家上市銀行拿出真金白銀回饋股東，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利億元，占A股公司分紅總額的比例約為%，位居各行業(yè)之首。

證監(jiān)會的最新表態(tài)會否影響上市銀行目前正在進(jìn)行的再融資計劃？如果外源性補(bǔ)充資本渠道遇阻，銀行核心一級資本只能更多依賴?yán)麧櫫舸妫顿Y者普遍關(guān)心的分紅會因此受到影響嗎？

多家銀行作出保底分紅承諾

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者不完全統(tǒng)計，目前中信銀行、杭州銀行、長沙銀行、西安銀行、瑞豐銀行和廈門銀行的再融資計劃正在進(jìn)行中，其中中信銀行為配股，杭州銀行為定增，其余均為可轉(zhuǎn)債融資，目的均為補(bǔ)充核心一級資本。

具體募集金額來看，中信銀行擬配股募資不超過400億元，杭州銀行擬定增募資不超過80億元，長沙銀行、西安銀行、瑞豐銀行和廈門銀行擬可轉(zhuǎn)債募資不超過110億元、80億元、50億元、50億元。

從核心一級資本充足率來看，截至2023年3月31日，上述銀行的核心一級資本充足率依次為瑞豐銀行%、西安銀行%、廈門銀行%、長沙銀行%、中信銀行%和杭州銀行%。而根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行核心一級資本充足率不得低于%，中信銀行作為系統(tǒng)性重要銀行中第二組的成員還不得低于8%。

就再融資計劃的最新進(jìn)展和分紅政策，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者致電了上述銀行的投資者熱線，得到了因行而異的答復(fù)。

中信銀行工作人員表示，中信銀行的配股事項目前仍在上交所的審批過程當(dāng)中，按照當(dāng)前的資本市場形勢很有可能要延后，而投資者所關(guān)心的分紅則大概率不會受影響。該工作人員特別提及，時任中信銀行行長方合英在2022年度業(yè)績發(fā)布會上表示，在保持業(yè)務(wù)合理的增長效益前提下，該行將保持分紅持續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)。目前方合英已經(jīng)出任中信銀行董事長一職。

值得一提的是，中信銀行此前在配股說明書承諾，2021-2023年，本行在資本充足率滿足國家監(jiān)管機(jī)關(guān)要求條件下，每一年度實現(xiàn)的盈利在依法彌補(bǔ)虧損、提取法定盈余公積金、一般準(zhǔn)備、支付優(yōu)先股股東股息、提取任意公積金后有可分配利潤的，以現(xiàn)金方式分配普通股股東的利潤不少于當(dāng)年度實現(xiàn)的歸屬于本行股東凈利潤的20%（含20%）。

杭州銀行工作人員反饋，目前杭州銀行的定增計劃仍在進(jìn)行中，目前尚沒有收到交易所終止或暫緩的反饋。至于分紅，投資者不必太過擔(dān)心。該工作人員提及，杭州銀行此前在定增預(yù)案中披露了《未來三年股東回報計劃》，在確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求的前提下，承諾2023年至2025年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年度實現(xiàn)的可供普通股股東分配利潤的20%。

長沙銀行工作人員回復(fù)，在沒有得到明確反饋之前，長沙銀行會一直積極主動地去推進(jìn)可轉(zhuǎn)債融資，但監(jiān)管層面的審核進(jìn)度目前該行尚未掌握。當(dāng)下長沙銀行的分紅政策尚無變更。該工作人員還直言，對于行業(yè)而言，如果外源性資本補(bǔ)充渠道不暢，內(nèi)源性資本補(bǔ)充又不足，不排除未來會減少分紅的可能。

值得注意的是，長沙銀行此前在可轉(zhuǎn)債募集說明書中表示，本行年末資本充足率低于國家監(jiān)管機(jī)關(guān)要求的最低標(biāo)準(zhǔn)的，該年度一般不得向股東分配現(xiàn)金股利。在確保資本充足率滿足監(jiān)管法規(guī)的前提下，本行在依法彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金和一般準(zhǔn)備后，可以進(jìn)行分紅，其中以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年度實現(xiàn)的可分配利潤的10%。

廈門銀行工作人員回應(yīng)，廈門銀行的可轉(zhuǎn)債融資計劃仍在推進(jìn)中，目前沒有收到監(jiān)管的進(jìn)一步反饋。證監(jiān)會的表述是研究對于破凈行業(yè)“適當(dāng)限制融資活動” ，并沒有直接明確是針對銀行業(yè)。暫不了解可轉(zhuǎn)債融資是否會對分紅產(chǎn)生影響。

廈門銀行此前在可轉(zhuǎn)債募集說明書（修訂稿）中承諾，2023-2025年度，在確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求的前提下，每一年度實現(xiàn)的盈利在彌補(bǔ)被沒收的財物損失、支付各項稅收的滯納金和罰款、支付因少繳或遲交存款準(zhǔn)備金的加息、依法彌補(bǔ)虧損、提取法定公積金、提取任意公積金后，除特殊情況外，如果累計未分配利潤為正，并滿足公司正常經(jīng)營資金需求等條件，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利，每一年度以現(xiàn)金方式分配的股利不少于該會計年度的稅后利潤的百分之十。

瑞豐銀行工作人員表示，瑞豐銀行的可轉(zhuǎn)債融資計劃仍在進(jìn)行中，目前也沒有收到交易所的終止或暫緩的反饋。瑞豐銀行的資本充足率水平表現(xiàn)較好，緩沖空間較大，可轉(zhuǎn)債能不能獲批對分紅不會產(chǎn)生影響。

西安銀行工作人員表示，西安銀行的可轉(zhuǎn)債融資計劃目前還沒有拿到國家金融監(jiān)督管理總局的批復(fù)，還沒有走到交易所審核的階段，目前行里也并不著急。至于分紅還是要看當(dāng)年的業(yè)績情況來定。

值得注意的是，西安銀行的可轉(zhuǎn)債預(yù)案和瑞豐銀行的可轉(zhuǎn)債募集說明書中都沒有出現(xiàn)保底分紅比例的承諾，而承諾保底分紅比例的銀行都明確提及，確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求是兌現(xiàn)分紅承諾的前提。

另有兩位銀行業(yè)觀察人士告訴記者，證監(jiān)會稱研究破凈行業(yè)“適當(dāng)限制融資活動” 并沒有點出銀行業(yè)，考慮到上市銀行普遍破凈加上外源性資本補(bǔ)充需求，針對銀行很有可能特事特辦。

其中一位觀察人士認(rèn)為，銀行估值修復(fù)會有，但大概率短期無法修復(fù)到凈資產(chǎn)之上，破凈配股可能會是未來主要的再融資方式。因為配股是對全體股東進(jìn)行增發(fā)，所以不存在對老股東攤薄的問題，理論上也就沒有國有資產(chǎn)流失問題。

盈利能力約束資本與分紅

資本充足率是監(jiān)管給銀行信貸擴(kuò)張戴上的“緊箍咒”，也是衡量商業(yè)銀行風(fēng)險承受能力的重要指標(biāo)。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，如果銀行資本充足率不達(dá)標(biāo)會被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施，按照情節(jié)嚴(yán)重程度的不同，主要包括限制商業(yè)銀行分配紅利和其他收入，限制商業(yè)銀行向董事、高級管理人員實施任何形式的激勵，限制或禁止商業(yè)銀行增設(shè)新機(jī)構(gòu)、開辦新業(yè)務(wù)等。

因此，如果商業(yè)銀行自身盈利水平有限、內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力不足，再加之低估值帶來的外部融資難，為了滿足監(jiān)管要求和自身信貸增長的需要，降低分紅甚至不分紅就可能成為無奈之舉。例如，2022年年報披露完畢后,A股42家上市銀行中有兩家宣布不分紅，分別為鄭州銀行和青島農(nóng)商行。

鄭州銀行副行長、財務(wù)負(fù)責(zé)人孫海剛在2022年業(yè)績說明會上回應(yīng)投資者“三年不現(xiàn)金分紅”的質(zhì)疑時表示，商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策要求日益趨嚴(yán)，內(nèi)源性的資本補(bǔ)充是中小銀行保證資本充足、特別是核心一級資本充足水平的重要途徑，留存的未分配利潤將用作核心一級資本的補(bǔ)充，有利于提升資本充足水平，以支持該行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及長期可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)投資者的長遠(yuǎn)利益。

青島農(nóng)商行黨委書記、董事長王錫峰在2022年度業(yè)績說明會上也表示，該行今年不分紅是為了提高本行資本充足水平。留存的未分配利潤將補(bǔ)充本行核心一級資本，增強(qiáng)本行經(jīng)營發(fā)展內(nèi)生動力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行需要維持一個合理的利潤水平，這樣才有能力覆蓋可能的風(fēng)險、補(bǔ)充資本并進(jìn)行分紅。監(jiān)管層近日也釋放了類似的信號。

8月17日，央行在《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中首次提及“合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平”， 商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放貸款面臨資本約束，化解風(fēng)險也要消耗資本，我國對商業(yè)銀行資本充足率有明確的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風(fēng)險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

金融監(jiān)督管理總局最新公布的商業(yè)銀行二季度監(jiān)管指標(biāo)顯示，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為%，較上季末下降個百分點。一級資本充足率為%，較上季末下降個百分點。核心一級資本充足率為%，較上季末下降個百分點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股42家上市銀行當(dāng)中，只有12家的核心一級資本充足率高于金融監(jiān)督管理總局披露的行業(yè)平均水平。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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