在今年權益市場投資機會凸顯、固收產(chǎn)品回暖的背景下，固收增強型理財產(chǎn)品成為資金新寵。部分銀行發(fā)售的固收增強型理財，單日募資達到20億元，成為今年理財發(fā)行低迷市場的一抹亮色。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，部分固收增強型理財銷售火爆，主要是因為在權益“市場底部”，通過固收打底，權益、衍生品等增強策略的相對“低波動、高收益”產(chǎn)品受到投資者青睞。從當前市場環(huán)境看，債市趨勢不會逆轉，權益資產(chǎn)性價比較高，在“活躍資本市場”指引下，預計“固收+”業(yè)績表現(xiàn)將溫和好轉。

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單日大賣20億！固收增強型理財受青睞

近日，華夏理財發(fā)布理財產(chǎn)品成立公告，“華夏理財固定收益增強型封閉式理財產(chǎn)品30號”產(chǎn)品，于8月15日發(fā)售，單日募集規(guī)模達到20億元，成為近期披露銷售規(guī)模數(shù)據(jù)相對較大的產(chǎn)品類型。

值得注意的是，在今年權益市場低迷、固收產(chǎn)品回暖背景下，固收增強型理財產(chǎn)品成為資金新寵。東財choice的數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，今年以來新成立的固收增強型理財產(chǎn)品為401只（份額合并計算）。

根據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告》，各家銀行理財公司在今年上半年，也在積極布局產(chǎn)品體系建設，豐富創(chuàng)新產(chǎn)品線，固收增強型理財就是方向之一。

其中，頭部機構招銀理財自2019年成立以來即啟用“招贏、招睿、招智、招卓、招越”五大類產(chǎn)品系列，分別對應現(xiàn)金管理產(chǎn)品、固定收益型產(chǎn)品、多資產(chǎn)型產(chǎn)品、股票型產(chǎn)品、另類產(chǎn)品及其他共五大系列產(chǎn)品，重點應用到債+非標、“固收+”、混合類、跨境等產(chǎn)品線，受到渠道和客戶歡迎。

在收益增強方面，招銀理財積極探索理財特色收益增強策略?！鞍灿瘜毤易濉睉\而生，是招銀理財旗下應用“安盈優(yōu)選”策略的產(chǎn)品，主要通過優(yōu)質穩(wěn)健資產(chǎn)的多元配置，為投資者提供安心的持有體驗，不盲目追逐高收益。

談及固收增強型理財受青睞的現(xiàn)象，興銀理財相關人士表示，在理財凈值化轉型以來，債券市場及權益市場均出現(xiàn)了較大的波動，尤其是在去年，先后經(jīng)歷的股市、債市的震蕩，理財產(chǎn)品的凈值均出現(xiàn)了明顯波動。因此，今年以來客戶對于理財產(chǎn)品的需求發(fā)生了明顯的變化，更加傾向于產(chǎn)品收益的確定性，因而低波產(chǎn)品受到了客戶的歡迎。在此基礎上，固收增強型產(chǎn)品基于策略的不同，相較純固收產(chǎn)品有一定的收益彈性，對于部分風險偏好更高的客戶更具吸引力。

“在低波產(chǎn)品以外，我司今年以來發(fā)行的固收增強產(chǎn)品，主要是通過權益、衍生品等相關策略豐富產(chǎn)品投資組合?！迸d銀理財上述人士稱。

普益標準研究員趙偉也表示，今年以來，股市看好的風聲較高，很大一部分投資者認為“市場底”即將到來，對于風險承受能力不高、缺乏選股等投資經(jīng)驗的投資者而言，通過固收增強型理財產(chǎn)品參與權益市場投資，以享受潛在的市場增長帶來的收益表現(xiàn)，也成為較為理想的選擇，造成此類產(chǎn)品銷售火爆。

在趙偉看來，一方面，凈值化后市場的強烈波動讓部分投資者意識到單一配置的局限性，更加偏好通過多元資產(chǎn)配置抵御單一市場風險的沖擊；另一方面，雖然投資者風險偏好整體仍然偏低，但仍有較大部分投資者不滿足于表現(xiàn)相對穩(wěn)定的純固收類理財產(chǎn)品，尋求更高的收益水平。

但趙偉也坦言，“不同機構的客群風險偏好和收益目標均有所差異，因此固收增強型理財產(chǎn)品的發(fā)行和銷售情況也不盡相同。”

“固收+”業(yè)績有望溫和好轉，通過多資產(chǎn)、多策略實現(xiàn)穩(wěn)健增值

多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然部分固收增強理財產(chǎn)品受到資金青睞，但基礎市場表現(xiàn)仍然制約產(chǎn)品表現(xiàn)，也對管理人的管理能力提出更高要求，多家銀行理財子公司也將適配當前市場環(huán)境，多策略提升固收“+”的部分。

興銀理財上述人士表示，固收增強的產(chǎn)品需要注重客戶的適配性，目前階段客戶的風險偏好顯著降低，需根據(jù)市場的修復情況及客戶的信心修復情況評估后續(xù)銷售的持續(xù)性。

趙偉也認為，固收增強型理財產(chǎn)品銷售的持續(xù)性將受到多方面因素影響：一方面，相關產(chǎn)品的表現(xiàn)將直接影響投資者的選擇偏好，因此對發(fā)行機構的管理能力提出了較高要求。另一方面，宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)和相關政策的出臺也將直接影響權益市場的走勢，進而影響產(chǎn)品表現(xiàn)和投資者的行為。

從投資者角度，部分投資者擔心固收“增強”變“減弱”，尤其是遇到“股債雙殺”的情況，從當前市場環(huán)境看，興銀理財上述人士表示，2023年二季度，利率整體下行，但股市震蕩偏弱且風格極致，“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)強于股基，弱于債基。操作上，“固收+”產(chǎn)品的杠桿水平有所下降，股票倉位整體下降，債券倉位有所提升，以應對債市趨勢和股市震蕩風險。

展望下半年，目前權益市場在7月下旬整體反彈但在8月上旬持續(xù)調整，截至2023年8月14日市場股債性價比仍處于過去5年的98%分位數(shù)附近，權益資產(chǎn)性價比較高，“活躍資本市場”指引下，預計三季度股市表現(xiàn)好于二季度，同時債市趨勢還不會逆轉，“固收+”業(yè)績表現(xiàn)有望溫和好轉。

在興銀理財上述人士看來，“固收+”產(chǎn)品有其長期生命力，需要面對多種挑戰(zhàn)，對管理人綜合能力有更高要求。

該人士表示，目前股市震蕩狀態(tài)下，單純的股債組合難以提供穩(wěn)定的收益，因此亟需增加資產(chǎn)以及策略的豐富度，通過配置多資產(chǎn)、多策略應對潛在市場風險，從而實現(xiàn)風險可控前提下的資產(chǎn)組合收益的穩(wěn)健增值。

具體來看，資產(chǎn)和策略配置范圍打破傳統(tǒng)股債局限，資產(chǎn)端可以增加另類資產(chǎn)配置，如可轉債、REITs等類固收資產(chǎn)以及低波紅利等特定權益資產(chǎn)；策略構造上也更加多樣，“加”的部分不局限于權益，增加中性策略，如風險平價策略、CTA策略、量化中性策略，通過增加收益來源的多樣性降低風險。此外，可以通過趨勢策略以及期權策略還能對沖股債雙殺等市場波動的風險；同時，可以通過委外借助外部優(yōu)秀機構的管理能力，例如量化私募策略相較公募的同策略目前仍有一定優(yōu)勢。

“展望下半年，在市場對‘高收益、低波動’產(chǎn)品的持續(xù)需求下，‘固收+’理財有望迎來更好的發(fā)展空間。”興銀理財上述人士稱。

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