比亞迪上半年凈利大增超兩倍，研發(fā)投入“燒”掉140億，下一輪價(jià)格戰(zhàn)誰(shuí)將勝出？

界面新聞?dòng)浾?| 龐宇

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8月28日晚，比亞迪（002594.SZ，01211.HK）公布2023年半年度報(bào)告，公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2601.24億元，同比增長(zhǎng)72.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)109.54億元，同比增加204.68%，這一增速與去年同期持平；扣非后凈利潤(rùn)為96.95億元，同比增長(zhǎng)2.2倍，上年同期增幅高達(dá)7倍以上。

高增長(zhǎng)下，比亞迪僅上半年歸母凈利潤(rùn)已超越去年前三個(gè)季度的總和。

比亞迪的業(yè)務(wù)主要分為手機(jī)和汽車(chē)兩大板塊，上半年實(shí)現(xiàn)收入分別同比增長(zhǎng)91%和24%，汽車(chē)業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比重突破80%。

汽車(chē)業(yè)務(wù)是拉動(dòng)比亞迪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力。在超2600億元的總營(yíng)收中，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá)到2088億元，較去年同期的1093億元增長(zhǎng)超9成；與此同時(shí)，在價(jià)格戰(zhàn)背景下，汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)品毛利率不降反增，上半年突破了20%，同比增長(zhǎng)4.36個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)了其頭號(hào)對(duì)手特斯拉17.9%的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率。

在上半年汽車(chē)行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)“背景下，比亞迪實(shí)現(xiàn)毛利率逆勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于三個(gè)方面：銷(xiāo)量大增帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)、電池材料成本的降低以及銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的變化。

今年以來(lái)，比亞迪銷(xiāo)量持續(xù)攀升，在6月份首次突破月銷(xiāo)25萬(wàn)輛大關(guān)后，上半年累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到125.56萬(wàn)輛，同比大增94%。上半年中國(guó)新能源汽車(chē)總體銷(xiāo)量為375萬(wàn)輛，僅比亞迪一家就貢獻(xiàn)了3成以上，市占率較2022年提升6.5個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，董事長(zhǎng)王傳福曾表示, 比亞迪2023年的銷(xiāo)量目標(biāo)將以300萬(wàn)輛作為起點(diǎn)，爭(zhēng)取完成360萬(wàn)輛。上半年累計(jì)完成最低銷(xiāo)量目標(biāo)的約4成。

在新能源汽車(chē)制造中，有七成左右成本來(lái)自電池，而碳酸鋰的價(jià)格直接決定了電池原材料的價(jià)格。2023年上半年，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)了過(guò)山車(chē)式的下跌和回升，車(chē)規(guī)級(jí)碳酸鋰上半年整體均價(jià)為25.46萬(wàn)元/噸，相較去年同期下滑了36.8%。

另外，比亞迪汽車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的變化也促進(jìn)了盈利水平的提升。不同于以往主力銷(xiāo)售車(chē)型都是低端車(chē)型，近年來(lái)，比亞迪汽車(chē)市場(chǎng)定位逐步升級(jí)，尤其自去年以來(lái)，仰望、方程豹、騰勢(shì)等超30萬(wàn)元售價(jià)的車(chē)型逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，高端車(chē)型占比有所提升。數(shù)據(jù)顯示，上半年騰勢(shì)D9的銷(xiāo)量達(dá)到5.6萬(wàn)輛，同比提升超3成，平均售價(jià)達(dá)42萬(wàn)元。

在此情況下，東吳證券研報(bào)分析認(rèn)為，今年二季度比亞迪單車(chē)?yán)麧?rùn)7400元，環(huán)比提升8%，隨著下半年新車(chē)型陸續(xù)交付及高端車(chē)上市，預(yù)計(jì)2023年單車(chē)盈利近8000元。

定位升級(jí)的背后，比亞迪在研發(fā)投入上十分大手筆，公司今年上半年的研發(fā)投入達(dá)到142億元，同比增長(zhǎng)120%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增幅。僅半年的研發(fā)投入開(kāi)銷(xiāo)已花掉去年全年凈利潤(rùn)的8成以上。

深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤接受界面新聞等多家媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，比亞迪研發(fā)投入還將持續(xù)增長(zhǎng)，目前公司在研發(fā)上已累計(jì)投入千億元，整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的人員規(guī)模已超過(guò)9萬(wàn)人。他認(rèn)為， “技術(shù)都是用錢(qián)燒出來(lái)的，但技術(shù)升級(jí)也一定會(huì)得到相對(duì)應(yīng)的盈利空間?！?/p>

實(shí)際上，2023年上半年，隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的滑坡，部分新能源車(chē)企盈利情況堪憂(yōu)，同時(shí)，以特斯拉為主的新能源廠(chǎng)商掀起的一輪價(jià)格戰(zhàn)，令不少車(chē)企處境更為艱難。根據(jù)財(cái)報(bào)，特斯拉第二季度的毛利率降至18.2%，為近三年來(lái)的最低。而特斯拉CEO埃隆·馬斯克在第二季度財(cái)報(bào)會(huì)議上明確表示，若整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，（特斯拉）還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行降價(jià)。

“第一輪價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)基本上把三四線(xiàn)的汽車(chē)廠(chǎng)商逐步的出清。第二輪價(jià)格戰(zhàn)挑頭的很可能還是特斯拉”，龔濤分析表示，“特斯拉在最近做了兩輪的價(jià)格調(diào)整，預(yù)計(jì)下半年還有些車(chē)型會(huì)進(jìn)行降價(jià)，這一輪的價(jià)格戰(zhàn)可以看作是其和比亞迪的兩強(qiáng)對(duì)壘。比亞迪目前采取的策略還是以提高單車(chē)毛利為主?！?/p>

同時(shí)，龔濤表示，“中國(guó)目前新能源車(chē)的飽和度已經(jīng)達(dá)到了全球前沿水平，且未來(lái)的增長(zhǎng)空間在逐步縮小，但全球的市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)仍是一片藍(lán)海。因此比亞迪的全球化布局值得關(guān)注。“

值得一提的是，在汽車(chē)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，比亞迪也有意拓展手機(jī)零部件業(yè)務(wù)。

在中報(bào)發(fā)布當(dāng)天，比亞迪消費(fèi)電子板塊的運(yùn)營(yíng)主體比亞迪電子（00285.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，將斥資158億元收購(gòu)紐交所上市公司捷普旗下在成都、無(wú)錫等地的零部件業(yè)務(wù)。據(jù)了解，捷普是一家電子設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和服務(wù)公司，在中國(guó)、美國(guó)、新加坡、墨西哥等多國(guó)設(shè)有工廠(chǎng)，客戶(hù)包括蘋(píng)果、亞馬遜等。

二級(jí)市場(chǎng)方面，比亞迪業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未帶動(dòng)股價(jià)大漲。今年以來(lái)，比亞迪A股股價(jià)累計(jì)下跌3.56%，H股累計(jì)上漲24.28%。

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