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國(guó)金證券股份有限公司袁維近期對(duì)愛美客進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《二季度高增長(zhǎng)，研發(fā)與銷售端推進(jìn)順利》，本報(bào)告對(duì)愛美客給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為421.35元。

愛美客(300896)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2023年8月24日，公司發(fā)布23年半年度報(bào)告。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入14.59億元，同比+65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.63億元，同比+65%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.34億元，同比+65%；　　單季度來(lái)看，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入8.29億元，同比+83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.49億元，同比+77%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.47億元，同比+79%?！　〗?jīng)營(yíng)分析　　主力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。受益于行業(yè)需求的持續(xù)恢復(fù)，上半年公司溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8.74億，同比+36%；凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.66億，同比+139%。其中，凝膠類注射產(chǎn)品的高增長(zhǎng)主要受益于“濡白天使”的快速放量。自“濡白天使”上市以來(lái)，公司采取穩(wěn)健的銷售策略，負(fù)責(zé)任的營(yíng)銷與培訓(xùn)，產(chǎn)品安全性與效性得到了下游醫(yī)療機(jī)構(gòu)與終端消費(fèi)者的充分認(rèn)可。　　在研管線順利推進(jìn)，持續(xù)擴(kuò)充公司產(chǎn)品矩陣。據(jù)公司披露，目前公司有三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入臨床及注冊(cè)程序，分別為注射用A型肉毒毒素(完成III期臨床試驗(yàn))、利拉魯肽注射液(完成I期臨床試驗(yàn))、利多卡因丁卡因乳膏(III期臨床試驗(yàn)階段)。此外，公司在研的去氧膽酸注射液、透明質(zhì)酸酶、司美格魯泰注射液等幾種產(chǎn)品預(yù)計(jì)2023-2024年提交臨床試驗(yàn)申請(qǐng)。公司不斷擴(kuò)充的產(chǎn)品線能夠滿足消費(fèi)者更加多元化的需求，提高公司的品牌影響力?！　I(yíng)銷團(tuán)隊(duì)不斷擴(kuò)充，重視營(yíng)銷體系建設(shè)。公司已經(jīng)建立了一支執(zhí)行力強(qiáng)、高度專業(yè)的銷售團(tuán)隊(duì)，并且不斷擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模，目前擁有超過(guò)408名銷售和市場(chǎng)人員。同時(shí)公司持續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)銷體系的建設(shè)，形成與上市產(chǎn)品相配套的專業(yè)化、合規(guī)化、數(shù)字化、品牌化的營(yíng)銷體系，實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的最大化?！　∮A(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.89、26.35、35.45億元，同比增長(zhǎng)50%、39%、35%。公司2023-2025年EPS分別為8.73、12.18、16.39元，對(duì)應(yīng)PE分別為49、35、26倍?？紤]到公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　疫情發(fā)展存在不確定性；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；玻尿酸產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致凈利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券李躍博研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.76%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利19.74億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為46.43。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)26家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為605.8。

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