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華泰證券發(fā)布研究報告稱，今年上半年高溫天氣集中及促銷力度較大，國內消費者空調購買需求在上半年提前釋放，下半年空調企業(yè)排產回調。根據產業(yè)在線數據，空調8月內銷排產同比+3.6%，較7月增速趨緩。展望8月，基于企業(yè)備貨節(jié)奏提前導致庫存水平較高以及去年同期高溫天氣導致的高基數影響，該行對于內銷預期增速趨緩。而出口自5月實現同比回正后持續(xù)增長，7月同比+12.9%;考慮到海外補庫需求以及海運、匯率優(yōu)勢，預計8月出口或繼續(xù)小幅增長。

事件：受高溫天氣催化5月來空調銷量維持高增，7月空調總銷量同比+22.9%(6月+26.2%)。其中內銷同比+27.6%，相比6月同比增速(+32.0%)增速略微環(huán)比回落，但仍處較高水平。

華泰證券主要觀點如下：

2023年7月空調內銷同比+27.6%

根據產業(yè)在線數據，2023年7月內銷同比增速環(huán)比略微回落但仍維持高位(6月同比+32.0%)，較2019年7月+35.4%，綜合2023年1-7月數據來看，內銷同比+25.2%，較疫情前2019年1-7月+13.0%。疊加高溫天氣帶動，復蘇態(tài)勢依然積極。從品牌表現來看，1-7月CR3內銷份額同比-3.9pct(1-6月同比-3.8pct)。

2023年7月空調出口同比+12.9%

5月至今外銷出貨實現恢復性增長，出口存在韌性。隨著上半年海外庫存的消耗催生補庫需求，加之海運價格下降以及匯率優(yōu)勢，7月空調外銷低基數下實現同比+12.9%(6月外銷同比+15.0%)。綜合2023年1-7月數據來看，出口同比增速回正(同比+0.4%)，較疫情前2019年1-7月+9.3%。但是主力市場需求不確定仍然存在，出口終端數據仍需持續(xù)追蹤。1-7月CR3出口份額同比-4.2pct(1-6月同比-4.1pct)。

受庫存水平及去年同期高基數影響，內銷同比增速或將趨緩

展望23年8月，國內前33周空調品類線上/線下銷售量同比增速均環(huán)比有較大下滑(根據奧維云網數據，前33周空調線上/線下KA累計銷售量分別同比+17.6%/-2.34%，而前28周為+28.8%/+2.7%);其中受去年同期市場高溫天氣線下基數較高影響，今年國內28-33周空調線下銷量同比下滑較多。且步入8月，氣溫逐步下降空調需求回落，零售市場成交熱情略微回落。加之上半年企業(yè)備貨節(jié)奏提前，庫存水平較高(根據產業(yè)在線數據，7月空調庫存同比+2.4%)，因此該行預計8月空調內銷出貨增速或將趨緩。

風險提示：空調行業(yè)景氣度下行幅度超預期;行業(yè)競爭加劇;出口訂單下滑風險。

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