2023年8月28日，伊利公布了其半年報(bào)，營收增長4.31%，凈利潤增長2.81%。算是符合預(yù)期的一份報(bào)告。總體上，今年中國經(jīng)濟(jì)處于高質(zhì)量發(fā)展的曲折轉(zhuǎn)型期，消費(fèi)股的業(yè)績都面臨較大的壓力?？戳藥讉€消費(fèi)品公司半年報(bào)，五糧液、舍得酒業(yè)、涪陵榨菜上半年的業(yè)績都算不上理想。

下面我們對伊利這份半年報(bào)做一個點(diǎn)評。

(相關(guān)資料圖)

營收4.31%，不算高。但是考慮行業(yè)負(fù)增長（信息來自伊利半年報(bào)）的情況下，這個業(yè)績就算難能可貴了。已經(jīng)發(fā)布報(bào)表的體量比較大的乳業(yè)公司光明、三元營收都是小幅負(fù)增長。

凈利潤2.81%，比一季度略有提升。

考慮到伊利去年上半年增速比較高，可以預(yù)期今年全年的業(yè)績增長會好于上半年。

1）液體乳

公司液體乳業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 424.23 億元，整體零售額市占份額繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一．

二馬點(diǎn)評：

液體乳部分同比去年有1%的下降。二季度同比轉(zhuǎn)正。

2）奶粉及奶制品

公司奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 135.21 億元，同比增長 12.01%；

二馬點(diǎn)評：

奶粉及奶制品是伊利這些年伊利一個重要的增長引擎。自2017年以來都是雙位數(shù)增長。

3）、冷飲業(yè)務(wù)

公司冷飲業(yè)務(wù)營業(yè)收入 91.58 億元，同比增長 25.54%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)水平，穩(wěn)居

市場第一。

二馬點(diǎn)評：

冷飲業(yè)務(wù)最近幾年也是高速增長，和奶粉業(yè)務(wù)一起拉動伊利業(yè)務(wù)增長。

如前所述，考慮去年上半年增速較高，今年下半年業(yè)績增長應(yīng)該好于上半年；

未來業(yè)績的增長因子如下：

1、三駕馬車中奶粉及奶制品和飲料業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力 --- 伊利產(chǎn)品布局更均衡一些，在最近兩年液體乳增長承壓之際，其他板塊可以頂上來。

2、通過降低銷售費(fèi)占比提升利潤增速 --- 乳制品目前已經(jīng)進(jìn)入寡頭壟斷階段，龍頭企業(yè)存在降低銷售費(fèi)用增速來提升利潤的空間。

3、行業(yè)角度：

A、品類升級：

有機(jī)奶需求提升：23年上半年有機(jī)純奶（常、低溫）的市場零售額同比增長了 17.1%

B、縣鎮(zhèn)需求提升

今年上半年擁有 2.5 億人口、占全國城鎮(zhèn)常住人口近 30%的縣城及縣級市城區(qū)，已成為乳品市場增量的重要貢獻(xiàn)者。凱度消費(fèi)者調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：報(bào)告期，在全國乳制品消費(fèi)量下降的情況下，縣城及縣級市城區(qū)購買常溫液態(tài)乳品的家庭戶數(shù)，較上年同期增長了 2.1%。

4、伊利的新品開發(fā)及推廣能力

作為行業(yè)龍頭，公司具備非常強(qiáng)的新品開發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新能力，上半年新品收入占比提升到15%。

5、經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇

2022、2023年，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇壓制了消費(fèi)增長，這是消費(fèi)品公司目前面臨的最大困境。等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，包括乳制品在內(nèi)的消費(fèi)品消費(fèi)都會隨之復(fù)蘇。

@今日話題 $伊利股份(SH600887)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $五糧液(SZ000858)$

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