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A股通信行業(yè)：基金持倉(cāng)規(guī)模環(huán)比顯著提升，算力相關(guān)個(gè)股公募基金增持明顯。23Q2通信行業(yè)基金持倉(cāng)規(guī)模944億元，環(huán)比+88%；占基金重倉(cāng)股總規(guī)模的3.32%，環(huán)比+1.61pcts，自2020Q1以來(lái)首次進(jìn)入超配狀態(tài)。其中中興通訊A、中際旭創(chuàng)、新易盛等增持規(guī)?？壳?，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)電信A、亨通光電等減持規(guī)?？壳?。通信行業(yè)增持規(guī)模TOP10的資管機(jī)構(gòu)合計(jì)增加規(guī)模409億元，相關(guān)機(jī)構(gòu)包括摩根基金、富國(guó)基金、廣發(fā)基金、中歐基金等。港股通信行業(yè)： 23Q2重點(diǎn)通信公司基金持倉(cāng)規(guī)模144億元，連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比提升，23Q2主要增量由中國(guó)移動(dòng)H與中興通訊H貢獻(xiàn)。我們看好在AI產(chǎn)業(yè)變革的驅(qū)動(dòng)下，網(wǎng)絡(luò)與算力的升級(jí)持續(xù)加速，運(yùn)營(yíng)商、ICT設(shè)備、光通信將迎來(lái)持續(xù)的景氣度改善。重點(diǎn)推薦中興通訊、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中際旭創(chuàng)、英維克、華測(cè)導(dǎo)航、銳捷網(wǎng)絡(luò)、新易盛、天孚通信、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、廣和通等。

A股通信行業(yè)基金重倉(cāng)規(guī)模分析：基金持倉(cāng)規(guī)模環(huán)比顯著提升，自2020Q1以來(lái)首次進(jìn)入超配狀態(tài)。2023Q2通信行業(yè)基金重倉(cāng)股市值規(guī)模合計(jì)為944.22億元，環(huán)比+88.22%；基金持倉(cāng)規(guī)模占通信行業(yè)流通市值的6.42%，環(huán)比+2.63pcts。2023Q2基金重倉(cāng)通信行業(yè)市值規(guī)模占基金重倉(cāng)股總規(guī)模的3.32%，環(huán)比+1.61pcts，相較通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例超配0.56pct，這是自2020Q1以來(lái)首次進(jìn)入超配狀態(tài)。分板塊來(lái)看，2023Q2通信設(shè)備板塊增長(zhǎng)最為明顯，板塊基金重倉(cāng)規(guī)模797.76億元，環(huán)比+124.83%，占通信行業(yè)基金重倉(cāng)規(guī)模的84.49%，環(huán)比+13.76pcts。通信行業(yè)增持規(guī)模TOP10的資管機(jī)構(gòu)合計(jì)增加規(guī)模409億元，相關(guān)機(jī)構(gòu)包括摩根基金、富國(guó)基金、廣發(fā)基金、中歐基金等。

A股重點(diǎn)個(gè)股機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況：行業(yè)持倉(cāng)集中度有所提升，算力相關(guān)個(gè)股公募增持明顯。2023Q2公募基金重倉(cāng)通信行業(yè)TOP10個(gè)股市值為725.03億元，環(huán)比+104.97%；占同期基金重倉(cāng)通信行業(yè)市值總額的76.79%，環(huán)比+6.28pcts。公募基金持倉(cāng)市值前10名分別為中興通訊、中際旭創(chuàng)、中國(guó)移動(dòng)、新易盛、天孚通信、中國(guó)電信、中天科技、深桑達(dá)A、盟升電子、中國(guó)聯(lián)通。其中中興通訊A、中際旭創(chuàng)、新易盛等增持規(guī)?？壳?，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)電信A、亨通光電等減持規(guī)?？壳?。

港股重點(diǎn)個(gè)股機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況：持倉(cāng)規(guī)模環(huán)比持續(xù)提升，主要增量由中國(guó)移動(dòng)H與中興通訊H貢獻(xiàn)。2023Q2公募基金重倉(cāng)港股重點(diǎn)通信個(gè)股市值為143.83億元，環(huán)比+17.6%，從2022Q2開(kāi)始連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比提升。2023Q2主要的增量由中國(guó)移動(dòng)H與中興通訊H貢獻(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：AI、5G等新型應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；海外應(yīng)廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；流量增長(zhǎng)不及預(yù)期等。

投資策略：我們認(rèn)為基金重倉(cāng)的變化趨勢(shì)是產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)的結(jié)果。在AI產(chǎn)業(yè)變革的驅(qū)動(dòng)下，網(wǎng)絡(luò)與算力的升級(jí)持續(xù)加速，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商、ICT設(shè)備、光通信將迎來(lái)持續(xù)的景氣度改善。運(yùn)營(yíng)商“算力+數(shù)據(jù)要素+國(guó)企改革”三重主線匯聚，業(yè)績(jī)穩(wěn)健性優(yōu)勢(shì)突出，云計(jì)算和數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)有望帶來(lái)估值彈性。ICT設(shè)備方面，AI帶動(dòng)服務(wù)器和交換機(jī)等產(chǎn)品升級(jí)，核心龍頭持續(xù)受益，中興通訊基于競(jìng)爭(zhēng)格局改善和芯片自用率提升，預(yù)期未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)能持續(xù)強(qiáng)勁。光通信方面，AI帶動(dòng)800G技術(shù)周期加速，中國(guó)龍頭企業(yè)具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中際旭創(chuàng)等核心龍頭Q2業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始兌現(xiàn)，后續(xù)業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好。重點(diǎn)推薦中興通訊、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中際旭創(chuàng)、英維克、華測(cè)導(dǎo)航、銳捷網(wǎng)絡(luò)、新易盛、天孚通信、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、廣和通等。

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