8月22日早盤，疫苗股集體跳水。沃森生物(300142)跌近6%，盤中亦跌超9%，截至收盤，沃森生物跌4.72%，收盤價(jià)24.03元，換手率2.17%，總市值386.25億與前一天的總市值405.37億相比，收到了20億跌幅。

近日疫苗股的動(dòng)蕩，來自與一則市場消息，稱“很多二類疫苗有可能要改成一類疫苗”，雖然并未有確切的的公告來佐證這一消息，但資本市場似乎先一步進(jìn)行了反應(yīng)，截止發(fā)稿，沃森生物并未就股價(jià)動(dòng)蕩做出公開回復(fù)。

(資料圖片僅供參考)

市場的敏銳變化，也從側(cè)面反映了政策調(diào)整對一眾疫苗企業(yè)產(chǎn)生的蝴蝶效應(yīng)。而在這其中，布局了多種二類疫苗的沃森生物似乎也難逃其影響。

疫苗布局易受影響

在疫苗行業(yè)內(nèi)，普遍將政府免費(fèi)向公民提供，公民應(yīng)當(dāng)依照政府的規(guī)定受種的疫苗稱為一類疫苗；公民自費(fèi)并且自愿受種的其他疫苗則為二類疫苗。第一類疫苗由政府承擔(dān)費(fèi)用，接種第二類疫苗由受種者或者其監(jiān)護(hù)人承擔(dān)費(fèi)用。在此后的疫苗管理法中，官方改變了一類二類的說法，采用了免疫規(guī)劃疫苗和非免疫規(guī)劃疫苗的分類，類比一類與二類疫苗。

雖然真正要實(shí)施一類與二類的轉(zhuǎn)換需要時(shí)間，也需要政策與市場的雙向調(diào)節(jié)，但一則傳聞，卻很容易引起資本市場的擔(dān)憂。

目前，沃森生物上市產(chǎn)品包括雙價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（畢赤酵母）、13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗等六款非免疫規(guī)劃疫苗以及A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗和吸附無細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗兩款免疫規(guī)劃疫苗。

其中，二價(jià)HPV疫苗和13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗是沃森生物長期以來的主力產(chǎn)品。沃森生物2022年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，非免疫規(guī)劃疫苗是沃森生物的主要?jiǎng)?chuàng)收產(chǎn)品，2022年為公司帶來了49.29億元的營業(yè)收入，占總營收的96.9%。

沃森生物多次表示，公司集中精力聚焦13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗和二價(jià)HPV疫苗等重磅產(chǎn)品的推廣和銷售。

然而以二價(jià)HPV疫苗為例，沃森生物的疫苗銷售，無論是從政策還是市場層面，都面臨著很大的挑戰(zhàn)。

從市場層面來看，國產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗的價(jià)格戰(zhàn)只會(huì)越來越激烈。據(jù)了解，沃森生物旗下的二價(jià)HPV疫苗2022年5月正式獲批上市，最開始的價(jià)格為319-329元/針，為了競爭市場份額，沃森生物上市不久后就開始了價(jià)格戰(zhàn)。2022年5月，沃森生物和萬泰生物二價(jià)HPV疫苗共同中標(biāo)南京政府采購HPV疫苗采購項(xiàng)目，沃森生物就以246元/支的低價(jià)拿下了更多的采購量。此后的9月，在福建省政府采購網(wǎng)公開HPV疫苗采購項(xiàng)目中，沃森生物又憑借245元/支的低價(jià)贏得了份額。

在今年8月廣東省公費(fèi)二價(jià)HPV疫苗采購項(xiàng)目中，萬泰生物報(bào)出了116元/支的低價(jià)，成功中標(biāo)。在不斷加劇的競爭下，二價(jià)HPV疫苗的采購價(jià)格只會(huì)越來越低。

從政策層面來看，根據(jù)今年1月國家衛(wèi)健委發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)加速消除宮頸癌行動(dòng)計(jì)劃(2023-2030年)的通知》，到2025年，試點(diǎn)推廣適齡女孩HPV疫苗接種服務(wù)。國家不斷推動(dòng)二價(jià)HPV接種，二價(jià)HPV疫苗未來很有可能完全納入免疫計(jì)劃。去年全年，江蘇無錫、連云港(601008)、南京、揚(yáng)州4市已陸續(xù)開展在校適齡女生HPV疫苗免費(fèi)接種試點(diǎn)工作，總接種人次達(dá)6.4萬人。

不僅如此，根據(jù)年報(bào)披露，至2022年年末，沃森生物的雙價(jià)HPV疫苗共獲得批簽發(fā)498萬劑，然而2022年僅實(shí)現(xiàn)銷售178.81萬劑，HPV疫苗的銷售壓力仍舊很大。

沃森生物8月17日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司雙價(jià)HPV疫苗目前處于市場拓展和下沉階段，公司將繼續(xù)優(yōu)化銷售布局，爭取加快突破，努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量的持續(xù)提升。同時(shí)，公司產(chǎn)品競爭策略會(huì)根據(jù)市場情況持續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。

在“內(nèi)憂外患”之下，也難怪以沃森生物為主的疫苗企業(yè)會(huì)因?yàn)橐恍┦袌鰝髀劧帮L(fēng)聲鶴唳”。

銷售費(fèi)用居高不下

除了外部因素的影響，沃森生物居高不下的銷售費(fèi)用也是企業(yè)的一大隱患。

沃森生物2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，沃森生物銷售費(fèi)用為20.22億元，占總營收的39.76%，其中廣告宣傳推廣費(fèi)為19.32億元，在披露該項(xiàng)費(fèi)用的A股上市藥企中位列第一。

沃森生物表示，其銷售費(fèi)用較去年增長51.93%，主要源于公司疫苗產(chǎn)品銷售收入增加導(dǎo)致的銷售費(fèi)用同向增加。公司銷售費(fèi)用中的具體細(xì)分包括市場推廣費(fèi)及維護(hù)費(fèi)、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、職工薪酬、會(huì)議費(fèi)等13項(xiàng)，其中市場推廣費(fèi)及維護(hù)費(fèi)數(shù)額最大，占總銷售費(fèi)用的91%。

沃森生物的銷售費(fèi)用一直占有不小的比重，2019年至2021年，其營銷推廣費(fèi)分別為4.05億元、10.70億元、12.62億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為44.51%、36.41%、36.44%。

今年6月12日，沃森生物還收到了深交所的上市審核中心出具的《關(guān)于沃森申請可轉(zhuǎn)債的審核問詢函》。在《審核問詢函》中，交易所圍繞公司募資項(xiàng)目的必要性、報(bào)告期內(nèi)是否存在商業(yè)賄賂等情形展開問詢。

在審核問詢函中，交易所要求沃森生物披露銷售費(fèi)用中“銷售推廣及市場開發(fā)費(fèi)”具體內(nèi)容、支付對象，支付對象中是否存在關(guān)聯(lián)方以及相關(guān)費(fèi)用的支付依據(jù)；同時(shí)，要求公司說明是否存在商業(yè)賄賂或類似情形。值得注意的是，沃森生物前員工也曾卷入商業(yè)賄賂的案件。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，沃森生物的凈利潤波動(dòng)較大，2018年，公司凈利潤10.46億元，2019年又降至1.42億元，2020年又回升到10.03億元，2021年又驟降至4.283億。十年間利潤率變動(dòng)最大值高達(dá)862%。

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