中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，快充技術(shù)正成為動(dòng)力電池制造商新一輪的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)快充電池的全面滲透將助推相關(guān)材料的升級(jí)與增長(zhǎng)。快充電池關(guān)鍵在于熱管理和離子導(dǎo)電率，建議關(guān)注兩條主線(xiàn)：1)圍繞提升導(dǎo)電率降低熱失控風(fēng)險(xiǎn)，推薦導(dǎo)電炭黑和LiFSI相關(guān)標(biāo)的;2)圍繞負(fù)極改性和性能提升方面，推薦負(fù)極包覆材料和硅碳上游原料活性炭相關(guān)標(biāo)的。

▍中信證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

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快充路線(xiàn)為未來(lái)成為電車(chē)發(fā)展的主流趨勢(shì)，驅(qū)動(dòng)“快充” 材料的高速發(fā)展。

與燃油車(chē)相比, 續(xù)航問(wèn)題是電車(chē)的重要弱點(diǎn)，隨著大容量電池高能量密度的電池實(shí)裝，電池容量問(wèn)題得以解決。解決大容量電池的補(bǔ)能速度問(wèn)題以實(shí)現(xiàn)短時(shí)“再續(xù)航”的手段就是快充技術(shù)。

快充技術(shù)對(duì)于電池材料的性能提出了新的需求，適配于快充體系的新型材料用量有望獲得增長(zhǎng)，具備技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望從中獲益。

高性能導(dǎo)電炭黑為快充電池必須導(dǎo)電劑，國(guó)產(chǎn)替代正在進(jìn)行中。

快充技術(shù)對(duì)電池自身溫度控制提出了更高的要求，需要更低的電池內(nèi)阻，因而會(huì)提升導(dǎo)電劑的需求，利好導(dǎo)電劑企業(yè)。此外，傳統(tǒng)的高性能導(dǎo)電炭黑在最新的快充體系中難以滿(mǎn)足需求。

國(guó)外廠(chǎng)商最新型導(dǎo)電炭黑的價(jià)格昂貴，目前國(guó)內(nèi)具備快充炭黑生產(chǎn)能力的廠(chǎng)家數(shù)量還較少，該材料具備較大的國(guó)產(chǎn)替代空間。此外，快充體系高性能炭黑單位價(jià)值量更高，有能力開(kāi)發(fā)并批量生產(chǎn)高性能導(dǎo)電炭黑的廠(chǎng)商有望從快充電池滲透率上升中獲益。

LiFSI 作為電解液溶質(zhì)鋰鹽性能優(yōu)異，快充加速其滲透率提升。

LiFSI具有高導(dǎo)電率、高化學(xué)穩(wěn)定性、高熱穩(wěn)定性的優(yōu)點(diǎn)，可以部分替代 LiPF6以提升電解液性能從而提升電池快充性能。受限于價(jià)格因素以及有限的工藝成熟度，目前LiFSI在市場(chǎng)極少作為鋰鹽，而普遍用作添加劑改善電解液導(dǎo)電性，添加量較低。

經(jīng)過(guò)近 10 年的工藝探索，目前全球頭部供應(yīng)商對(duì) LiFSI 的工藝路線(xiàn)選擇已漸進(jìn)尾聲。在下游動(dòng)力電池快充需求快速提升的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)溶質(zhì)鋰鹽的需求將大幅擴(kuò)張，其在鋰離子當(dāng)中的滲透率將加速上升。

快充電池負(fù)極包覆材料單耗較高，帶動(dòng)高性能包覆材料需求量提升。

包覆材料用于負(fù)極材料制備過(guò)程中的造粒階段和碳包覆階段?？斐潆姵貙?duì)于造粒階段的包覆材料純度有較高的要求，且在兩個(gè)階段的用量都高于普通動(dòng)力電池。

快充滲透率的上升會(huì)提升包覆材料的總體需求量，并提升高性能包覆材料的用量占比。具備高性能包覆材料的廠(chǎng)商有望從中受益。

硅負(fù)極為實(shí)現(xiàn)快充性能的負(fù)極材料，硅烷熱解法碳硅負(fù)極的引入帶動(dòng)高性能活性炭的需求量。

由于硅的晶體結(jié)構(gòu)與碳的差異，硅負(fù)極能夠快速實(shí)現(xiàn)鋰離子的嵌入-脫離過(guò)程，加速充電過(guò)程。當(dāng)前硅負(fù)極的多種技術(shù)路線(xiàn)中，硅烷熱解法兼具產(chǎn)品性能優(yōu)異和技術(shù)路線(xiàn)開(kāi)發(fā)難度相對(duì)友好的優(yōu)勢(shì)，被多家廠(chǎng)商采用，有望成為未來(lái)碳硅負(fù)極的主流技術(shù)。

硅烷熱解法的關(guān)鍵原材料為作為硅附著基體的高均一性活性炭材料?？斐潆姵貪B透率的提升，有望帶動(dòng)高性能活性炭用量的提升。具備高性能活性炭生產(chǎn)能力的廠(chǎng)商有望從中受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

快充技術(shù)滲透率不及預(yù)期;快充技術(shù)路線(xiàn)變化風(fēng)險(xiǎn);新能源電池需求不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：