“銅博士”要起來(lái)了？

近日，國(guó)際銅價(jià)再度走強(qiáng)。其中，倫銅期、國(guó)際銅主力期貨價(jià)格分別在8610美元/噸、61470元/噸左右窄幅震蕩上行。

【資料圖】

LME期銅日K走勢(shì)圖（來(lái)源：曲合期貨）

國(guó)際銅主力期貨日K走勢(shì)圖（來(lái)源：曲合期貨）

與此同時(shí)，南方銅業(yè)(NYSE:SCCO)、麥克莫蘭銅金(NYSE:FCX)等美股大型銅業(yè)股股價(jià)同樣呈連續(xù)上攻態(tài)勢(shì)。

此外，外資大行也開(kāi)始站出來(lái)唱多。據(jù)外媒消息稱，高盛于7月25日發(fā)布研報(bào)，將倫銅未來(lái)三個(gè)月和六個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別上調(diào)至9250美元/噸、9500美元/噸。這表明短期銅價(jià)仍有一定的上升潛力。

對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期空翻多，目前市場(chǎng)更傾向于認(rèn)為由宏觀因子主導(dǎo)定價(jià)權(quán)。其中，國(guó)內(nèi)在政治局會(huì)議召開(kāi)之后，市場(chǎng)普遍理解為政策超預(yù)期，在原本對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)自然修復(fù)的基準(zhǔn)情景下，市場(chǎng)反映較為積極。同時(shí)，海外方面，美國(guó)通脹持續(xù)降溫，加息預(yù)期放緩。

而在目前宏觀環(huán)境沒(méi)有太大利空、積極預(yù)期增強(qiáng)的背景下，IMF也于近日上調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期---將2023年全球GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4月的2.8%上調(diào)至最新的3%。

雖有近憂但少遠(yuǎn)慮，優(yōu)質(zhì)高品位銅鈷礦企或可高看一線

當(dāng)然，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性還是有或多或少的擔(dān)憂，不免會(huì)對(duì)短期銅走勢(shì)仍持偏樂(lè)觀偏謹(jǐn)慎態(tài)度。不過(guò)目前不論是從庫(kù)存水平，還是庫(kù)銷比來(lái)看，都已處于歷史性低位，成為銅價(jià)抵御深跌的最大支撐。

（來(lái)源：廣發(fā)期貨研究所）

再考慮到中長(zhǎng)期受益于中美利差收斂、銅礦供應(yīng)增速見(jiàn)頂和綠電周期，銅價(jià)有望構(gòu)筑周期性底部。那么，伴隨強(qiáng)政策預(yù)期兌現(xiàn)，需求邊際轉(zhuǎn)暖，庫(kù)存周期轉(zhuǎn)換，銅業(yè)股乃至有色金屬板塊都有可能再度迎來(lái)“春天”，尤其是一些“家里有礦”且質(zhì)地優(yōu)良、估值還處歷史性“洼地”的國(guó)有礦企，例如在港股主板上市的金川國(guó)際（2362.HK），背靠全球領(lǐng)先的銅鈷礦企金川集團(tuán)，是其旗下唯一的海外上市平臺(tái)，也是港股市場(chǎng)極為稀缺的成熟銅鈷礦企。

依托大股東的強(qiáng)大資源優(yōu)勢(shì)，金川國(guó)際大力構(gòu)建跨國(guó)礦業(yè)開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，目前在非洲坐擁五大銅鈷金屬資源礦山，不僅銅鈷產(chǎn)量可觀、品質(zhì)高。據(jù)最新公開(kāi)資料顯示，目前公司所擁有的銅礦品位高達(dá)5.8%，銅儲(chǔ)量為112.6萬(wàn)噸，銅資源量為455.7萬(wàn)噸，鈷品位高達(dá)0.9%，鈷儲(chǔ)量為20.6萬(wàn)噸，鈷資源量為43.7萬(wàn)噸。

金川國(guó)際的礦產(chǎn)資源情況

（來(lái)源：海通國(guó)際）

除此之外，需要留意的是，Musonoi作為公司正大力開(kāi)發(fā)的高品位銅鈷礦，是公司短期內(nèi)的重點(diǎn)項(xiàng)目。據(jù)悉，該項(xiàng)目銅資源量為108.5萬(wàn)噸，銅儲(chǔ)量為60.6萬(wàn)噸；鈷資源量為36.3萬(wàn)噸，鈷儲(chǔ)量為17.4萬(wàn)噸，品位高達(dá)0.9%，乃是全球品位最高的鈷礦之一。目前該礦預(yù)期2023年末開(kāi)始單車試機(jī)，將成為金川國(guó)際新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)Musonoi項(xiàng)目投入營(yíng)運(yùn)后，將進(jìn)一步提高銅鈷產(chǎn)量并鞏固金川集團(tuán)在全球鈷生產(chǎn)商中的領(lǐng)先地位。

另外，公司的C1現(xiàn)金成本也極具競(jìng)爭(zhēng)力。公司年報(bào)顯示，金川國(guó)際位于全球礦產(chǎn)銅企業(yè) C1 成本（美元/磅銅，考慮副產(chǎn)品收益）第二區(qū)間，處于前 25%-50%的行業(yè)水平。

2020年預(yù)計(jì)全球礦產(chǎn)銅企業(yè)C1現(xiàn)金成本曲線(美元/磅銅，考慮副產(chǎn)品收益）

（來(lái)源：Wood Mackenzie與SNL）

由于金屬價(jià)格的漲跌直接影響著礦企盈利能力的強(qiáng)弱走向，所以上半年銅鈷跌價(jià)令得相關(guān)礦企的盈利能力普遍承壓。金川國(guó)際在6月下旬發(fā)布的盈利警告中也印證了這點(diǎn)，并闡釋了主要原因。當(dāng)然，業(yè)績(jī)利空也算是基本落地了。

依照上述邏輯，由于銅供需將繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，銅價(jià)下行空間有限，且上行中長(zhǎng)期動(dòng)力充足。另外，目前鈷價(jià)也有小幅回彈，底部漸顯。

電解鈷及硫酸鈷（右軸）價(jià)格走勢(shì)圖

（來(lái)源：同花順iFind五礦經(jīng)研院）

對(duì)此，海通國(guó)際在6月30日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，從全球的供需局面看，金川國(guó)際以銅鈷金屬為代表的產(chǎn)品，整體仍處于緊平衡狀態(tài)，由于礦產(chǎn)資源品位的下降以及全球通脹的影響，礦產(chǎn)價(jià)格中樞會(huì)隨著成本端一并上升。在上游原料成本端支撐、下游動(dòng)力電池以及3C數(shù)碼產(chǎn)品需求回暖等因素的影響下，鈷價(jià)暫時(shí)出現(xiàn)了止跌回暖趨勢(shì)。

如此來(lái)看，銅鈷價(jià)均有著構(gòu)筑周期性底部的跡象，那么金川國(guó)際這類有著為優(yōu)質(zhì)資源的礦企，大概率也將隨之迎來(lái)業(yè)績(jī)底？

尾聲

毫無(wú)疑問(wèn)，被視為全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表和股市風(fēng)向標(biāo)的銅，是一個(gè)不容忽視的品種，對(duì)于投資和交易者而言，其重要性不言而喻。如今，預(yù)期再起，投資何從？

或許，有邏輯且核心優(yōu)勢(shì)突出，估值還便宜的中型銅礦企業(yè)，會(huì)是個(gè)可以期待的選擇。

關(guān)鍵詞：