(資料圖片)

23Q2 基礎化工行業(yè)凈利潤同比下降54.87%，環(huán)比Q1 的-56.03%提升1.16pct，絕對值環(huán)比Q1 提升16.50%。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，收入增速：

23Q2 同比下降8.35%，少數(shù)子行業(yè)營收增速環(huán)比增加；利潤增速：23Q2為54.87%，多數(shù)子行業(yè)增速環(huán)比下降；凈利潤絕對值： 23Q2 實現(xiàn)凈利潤合計411.97 億元，環(huán)比23Q1 的353.64 億元增加58.34 億元，提升16.50%。三桶油23Q2 凈利潤同比增速為-12.31%，環(huán)比-11.42pct。

23Q2 基礎化工行業(yè)毛利率、ROE 環(huán)比提升，費用率環(huán)比下降。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，毛利率：23Q2 行業(yè)整體毛利率為14.91%，環(huán)比+0.35pct，同比-4.42pct，僅日用化學品、其他化學制品等板塊同比提升；ROE：

23Q2 基礎化工行業(yè)單季度ROE 為1.98%，環(huán)比+0.26pct，同比-2.86pct，多數(shù)子行業(yè)單季度ROE 同比提升；期間費用率：23Q2 行業(yè)期間費用率為5.00%，環(huán)比下降0.51pct；三桶油23Q2 毛利率/ROE 分別為19.90%/3.0%，環(huán)比、同比均下降，期間費用率4.09%，環(huán)比改善。

23Q2 基礎化工行業(yè)資產(chǎn)負債率上升、存貨下降，營運資本水平環(huán)比提升。從基礎化工行業(yè)整體來看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，資產(chǎn)負債率：23Q2 為53.02%，整體環(huán)比微增但處于低位；營運資本/流動資產(chǎn)：23Q2 為10.31%，維持穩(wěn)定；應付賬款/流動負債：23Q2 為33.85%，同比、環(huán)比均下降；應收賬款/流動資產(chǎn)：23Q2 為17.98%，占比環(huán)比上升；存貨/流動資產(chǎn)比：23Q2 為26.71%，環(huán)比下降，多數(shù)子行業(yè)占比同比上升。

23Q2 基礎化工行業(yè)投資現(xiàn)金流占比、在建工程占比環(huán)比略降，資本開支水平處相對高位。從基礎化工行業(yè)整體來看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，投資活動現(xiàn)金流：23Q2 占營收比重由23Q1 的13.86%降至11.42%，多數(shù)子行業(yè)同比下降；在建工程：23Q2 占非流動資產(chǎn)比重為18.66%，多數(shù)子行業(yè)同比增長；資本開支：23Q2 占營收比例達12.99%，處于2019年以來的高位。三桶油資本開支1418.15 億元，占收入比8.63%。

23Q2 研發(fā)費用快速增長，研發(fā)費用率環(huán)比提升。從基礎化工行業(yè)整體來看，根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，研發(fā)費用：23Q2 同比+8.39%；研發(fā)費用率：

23Q2 環(huán)比+0.27pct 至2.35%。

建議關注：（1）高股息的油氣資產(chǎn)：中國石油、中國海油等；（2）0 到1 突破的新產(chǎn)業(yè)：華恒生物、潤豐股份、瑞豐新材、泰和新材、賽特新材、振華股份、萬潤股份、格林達等；（3）周期底部找拐點：萬華化學、華魯恒升、衛(wèi)星化學、遠興能源、龍佰集團、民營煉化（榮盛石化、恒力石化、東方盛虹）、輪胎（賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎）、制冷劑（巨化股份、永和股份）、化纖（新鳳鳴，桐昆股份、華峰化學）等。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；大宗原材料價格波動；行業(yè)政策波動風險；公司盈利不及預期；重大安全、環(huán)保事故；新項目進展不及預期。

關鍵詞：